Демонстраційна ставка доходності страхування з дивідендами «охолоджується»: обмеження знижено до 3,5%

Джерело: Економічний довідковий вісник Автор: Сян Цзяїн

У річних звітах лістингових страхових компаній, що щойно завершилися, одна цифра окреслює сильне зростання страхування з участю в прибутках (далі — dividensне страхування): у China Life частка плаваючоприбуткових (floating yield) операцій у першому році вхідних премій за новими договорами у 2025 році становить майже 50%, у Taibao Life частка страхування з участю в прибутках у нових накопичувально-розстрочених преміях за період нового покриття зросла до половини, у Ping An частка премій зі страхуванням з участю в прибутках за рік у річному обчисленні збільшилася більш ніж на 40%, а в New China Life частка страхування з участю в прибутках у загальному обсязі премій за періодичне страхування у четвертому кварталі досягла 77%. Однак, коли страхування з участю в прибутках прискорює підйом, регуляторні коригування, які мають на меті «зниження температури», також уже впроваджуються.

Як стало відомо кореспонденту з інсайдерських джерел, у страховому секторі досягнуто консенсусу щодо зниження продемонстрованої (demonstration) ставки прибутковості для страхування з участю в прибутках у межах галузі: верхня межа продемонстрованої ставки зменшується з 3,9% до 3,5%, а продукти з продемонстрованою ставкою вище 3,5% мають до 30 червня завершити зміни, подати реєстрацію або припинити продаж. Паралельно галузь досягла консенсусу щодо фактичного рівня розподілу дивідендів за 2025 рік для страхування з участю в прибутках: регуляторні органи надали орієнтир 3,2%. Це означає, що страхування з участю в прибутках, яке щойно взяло на себе прапор трансформації страхових продуктів, наразі входить у процес комплексної регламентації — від продажу на «передньому фронті» до реалізації доходів на «вихідному кінці».

Регуляторний «комбінаційний удар» знижує ринкові очікування

У момент зниження продемонстрованої ставки прибутковості для страхування з участю в прибутках одночасно набагато щільніше запроваджуються й інші нові правила для ринку страхування життя: 27 березня Китайська асоціація страхування опублікувала «Саморегулювальні правила щодо належної обачності управління придатністю страхових продуктів»; згодом Департамент зі страхування життя Головного управління фінансового регулювання надіслав «Щодо подальшого посилення управління винагородами за банківськими агентськими каналами», у якому деталізуються питання управління витратами за каналами bancassurance та виконання вимоги «повідомляти ставку та діяти відповідно (bao xing yi)».

«Щодо класифікації та ранжування продавців і клієнтів, які охоплюються управлінням придатністю продуктів, то це здебільшого “м’які обмеження” на рівні галузевого саморегулювання; але подальше зниження продемонстрованої ставки прибутковості для страхування з участю в прибутках, а також повторне посилення контролю за витратами на банківсько-страхових каналах уже є “твердими вимогами”, прямо спрямованими на зниження вартості зобов’язань і забезпечення нормативного ведення бізнесу», — проаналізували інсайдери галузі. Як зазначається, ця серія послідовних випусків нових правил демонструє формат «2+1», а також вказує на дві найбільш обговорювані на ринку страхування життя ключові теми сучасності — «канал банківсько-страхового співробітництва в ролі головного (C位)» та «страхування з участю в прибутках — продукт у ролі головного (C位)».

Варто звернути увагу, що це зниження продемонстрованої ставки прибутковості відбувається після того, як страхування з участю в прибутках уже двічі переживало зниження запланованої (визначеної) ставки прибутковості як ще одне «охолодження». У липні 2025 року, коли механізм динамічного коригування, що прив’язує заплановану ставку до ринкової, спрацював, верхня межа запланованої ставки для страхування з участю в прибутках була скоригована з 2% до 1,75%. У 2026 році деякі страхові компанії навіть добровільно знизили заплановану ставку далі до 1,25%. China and UK Life (Чжунїн) 2 лютого офіційно оприлюднила довічне страхування (з участю в прибутках) Fu Man Jia, варіант C (версія Yuexiang) — страхування життя на довічний термін (分红型), встановивши гарантовану частину запланованої ставки на рівні 1,25%, тобто на 50 базисних пунктів нижче, ніж галузевий основний рівень 1,75%; це стало історичною найнижчою гарантовною дохідністю в сегменті накопичувального страхування життя в країні.

З огляду на передумови зниження продемонстрованої ставки прибутковості, ключова логіка регулятора полягає в захисті прав споживачів і підвищенні реалізовності продемонстрованої ставки для страхування з участю в прибутках. Заступник директора Центру досліджень управління національним багатством Китаю при Університеті центральних фінансів і економіки Ма Вей пояснив: прибуткова структура страхування з участю в прибутках поділяється на гарантовані інтереси (guaranteed interests) і плаваючі інтереси (floating interests); плаваючі інтереси — це щорічні дивіденди, які повністю залежать від фактичного стану діяльності страхової компанії, не є фіксованими та навіть можуть дорівнювати нулю. Але під час реального продажу деякі агенти приваблюють клієнтів високою продемонстрованою ставкою, через що споживачі можуть помилково вважати, що продемонстрований прибуток — це гроші, які вони реально отримають у майбутньому; так закладається ризик неправдивого спрямування в процесі продажу.

Паралельно регулювання рівня дивідендів також посилюється. Регуляторні органи чітко вимагають, щоб страховi компанії визначали фактичний рівень дивідендів за 2025 рік, дотримуючись принципів: «активи й зобов’язання мають відповідати одне одному (asset-liability matching)», «фінансові та актуарні жорсткі обмеження», «інвестиційна дохідність має бути здатною підтримувати дивіденди», «рівень дивідендів має бути сталим», не відхиляючись від фактичних даних щодо активів і зобов’язань рахунку та інвестиційної дохідності, і не підвищуючи довільно рівень дивідендів для конкуренції «за принципом надгонки (内卷式)».

Від «високих гарантій» до «низьких гарантій + високих плаваючих дивідендів»

За частими діями регулятора стоїть складна ситуація, коли перегрів продажів страхування з участю в прибутках на «продажному» боці поєднується з періодом зниження ставок. Починаючи з 2025 року, на тлі стійкого падіння ставок за банківськими депозитами страхування з участю в прибутках завдяки структурі доходу «мінімальний гарантований (保底) + плаваючий» стало одним із найпривабливіших продуктів на банківських стійках. Як з’ясував кореспондент під час візитів, страхування з участю в прибутках із запланованою ставкою 1,75% стало «єдиним фронтовим» продуктом, який усі банки однаково просувають; керівники з роботи з майновим управлінням пакують такі продукти як інструмент розміщення для «фіксації довгострокового доходу».

Фахівець з фіксованого доходу першого рівня Huayuan Securities, Ляо Чжимінь, зазначив: з одного боку, ставки за депозитами перебувають на низькому рівні, а страхування з участю в прибутках має продуктові риси з гарантованою мінімальною ставкою; з іншого боку, у 2025 році показники фондового ринку демонструють позитивну динаміку — страхування з участю в прибутках дозволяє показати клієнтам доволі привабливі результати доходності; до того ж страхові продукти можуть приносити банкам вищі доходи від проміжного бізнесу. Сукупність цих факторів спільно сприяє тому, що страхування з участю в прибутках стає популярним саме в банківсько-страховому каналі.

Але для страхових компаній тиск на інвестиційному боці зростає. Дані показують: упродовж останніх 3 років у секторі страхування життя середня ковзна фінансова дохідність становила близько 3,2%, тоді як у 2019–2023 роках інвестиційна дохідність страхових компаній коливалася та знижувалася з 4,94% до 2,23%. У макросередовищі, де середній рівень дохідності 10-річних державних облігацій уже знизився приблизно до 1,80%, якщо зберігати гарантовану мінімальну ставку 1,75%, ризик збитку від спреду (利差损) продовжуватиме розширюватися.

Саме це є однією з причин, чому частина страховиків добровільно знижує заплановану ставку. Заступник директора Центру інновацій та управління ризиками Університету зовнішньої економіки і торгівлі Китаю Лун Гe пояснив: зниження страхування з участю в прибутках насамперед спрямоване на те, щоб впоратися з довгостроковим середовищем низьких ставок, запобігти ризикам збитків від спреду та синхронізуватися з механізмом динамічного коригування ціноутворення. Це стимулює галузь трансформуватися від моделі «високих гарантій» до моделі «низькі гарантії + високі плаваючі дивіденди», а також повертає конкуренцію в галузі до інвестиційних і сервісних можливостей.

У майбутньому багато лістингових страхових компаній уже зробили трансформацію страхування з участю в прибутках стратегічним фокусом 2026 року. Ping An зазначила, що у 2026 році страхування з участю в прибутках буде основним продуктом, який активно просуватиметься протягом усього року; відповідна частка бізнесу, як очікується, має подальше зростання. У звіті по дослідженнях Easten Securities вказано: у межах продуктової рамки «гарантія + плаваючі дивіденди» страхування з участю в прибутках поєднує надійність і гнучкість доходності; довгострокова привабливість залишається, і прогнозується, що надалі це все ще буде важливим напрямом трансформації продуктів страхування життя.

Слід також зазначити, що після зниження продемонстрованої ставки прибутковості виклики для продажного боку ще більше зростуть. З одного боку, до впровадження політики коригування запланованої ставки за 2025 рік багато клієнтів уже заздалегідь придбали продукти з фіксованою дохідністю, зокрема довічні страхування з підвищеними виплатами (增额终身寿险), тож попит «запереджається» та частково вичерпується завчасно. З іншого боку, механізм доходів страхування з участю в прибутках «мінімальна гарантія + плаваючі дивіденди» висуває вищі вимоги до професійної пояснювальної спроможності агентів: як чітко пояснювати логіку доходності страхування з участю в прибутках, а також ризикові характеристики, і як допомагати клієнтам формувати розумні очікування — усе це стане ключовою конкурентною перевагою в команді агентів. За думкою заступника дослідника Пекінського інституту суспільних наук Ван Пена, продаж страхування з участю в прибутках будується навколо принципу «точного підбору відповідності»: забезпечити, щоб атрибути продукту відповідали можливостям клієнта щодо сприйняття ризиків, і не допускати фальшивих обіцянок; страховим компаніям також потрібно «відточувати» інвестиційні навички, бо лише стабільна норма прибутку може підтримувати очікування щодо дивідендів.

(Редактор: Веньцзін)

Ключові слова:

                                                            Страхування з участю в прибутках