Dongpeng напої 2025 року перевищать 20 мільярдів юанів у доході, але ціна акцій зупинилася на рівні нижче за день торгівлі

Питай AI · Чи уповільнення темпів зростання ключового продукту свідчить про досягнення піку «міфу зростання»?

Журналіст 21世纪经济报道 Лю Цзиньсю

30 березня компанія Dongpeng Beverage (605499.SH; 09980.HK) опублікувала фінансовий звіт за 2025 рік. Звіт показує, що за весь рік компанія досягла виручки 3.27B юанів, зростання на 31,80%; чистий прибуток, що належить акціонерам, 1.99B юанів, зростання на 32,72% рік до року.

Це перший річний звіт компанії після успішного виходу її акцій на біржу Гонконгу в лютому. Однак ціна акцій компанії як на A-акціях, так і на H-акціях розійшлася із загальними показниками надшвидкого зростання.

Станом на кінець торгів 31 березня Dongpeng Beverage на A-акціях становила 205,27 юаня за акцію, зниження на 9,97% (обвал/ліміт падіння); на біржі Гонконгу — 210,8 гонконгського долара за акцію, падіння на 6,23%, відкриття знизу та подальше зниження.

Спроби стати більш «збалансованою»

З точки зору категорій багатокатегорійна стратегія Dongpeng Beverage ефективно та безперервно просувається, але Dongpeng Special Drink усе ще відіграє роль «плавального каменя». Через це, коли темп зростання виручки основного великого продукту «Dongpeng Special Drink» у четвертому кварталі неочікувано знизився до однозначних значень, ціна акцій одразу почала повторювати коливання.

З фінзвітів видно, що у 2025 році основна виручка компанії від основного бізнесу надходила насамперед від енергетичних напоїв, що включають Dongpeng Special Drink, їхня частка в доходах становила 74,78%, але операційна виручка порівняно з минулим роком зросла лише на 17,25%, тоді як у 2024 році темп зростання Special Drink у цей період становив 25%.

Це означає, що «міф про енергетичні напої», який створює Dongpeng Special Drink, можливо, вже наближається до піку. А ринок хвилює те, чи можуть інші продукти отримати можливість «продовжити естафету».

У 2025 році компанія активно просувала електролітний напій «补水啦»; за весь рік його виручка становила 500M юанів, зростання на 118,99%, частка у виручці від основного бізнесу підвищилася з 9,45% у 2024 році до 15,70% у 2025 році; «інші напої» мали операційну виручку 19,86 млрд юанів, зростання на 94,08%, серед яких виручка таких продуктів, як «果之茶» та «东鹏大咖», перевищила 5 млрд юанів.

Очевидно, навіть якщо «补水啦», яку розглядають як другу криву зростання, демонструє річне зростання 118,99%, але частка лише 15,70%, цього виявилося недостатньо для очікувань ринку.

Об’єктивно кажучи, минулого року весь ринок напоїв зростав повільно. Згідно з даними Нацстатистики, у 2025 році роздрібний обсяг напоїв досяг 3,295 трлн юанів, зростання на 1%.

На цьому тлі підтримувати високі темпи зростання для «супер-великого» продукту з продажами 15,5 млрд юанів і часткою ринку, що наближається до 40%, стає надзвичайно складно.

Відповідно компанія застосувала стратегію розширювальних продажів. У 2025 році витрати на збут порівняно з аналогічним періодом 2024 року зросли на 27%, головним чином через те, що компанія збільшила інвестиції в холодильні вітрини (ice cabinets), через що витрати на просування в каналах зросли на 57,55%, а також через те, що для подальшого розширення масштабу продажів компанія збільшила чисельність працівників відділу продажів, що спричинило зростання витрат на заробітну плату персоналу на 23,04%.

Згідно з фінзвітами, минулого року Dongpeng Beverage продовжувала активніше вкладати кошти у розміщення холодильних вітрин, посилюючи викладку на терміналах, підвищуючи доступність холодних напоїв і доповнюючи це точковим операційним керуванням, щоб безперервно підвищувати проникнення в канали та ефективність окремих торгових точок. У канальному вимірі Dongpeng Beverage вже сформувала масштабну дистрибуційну мережу: дилерів понад 3400, а кількість термінальних точок перевищує 4,5 млн.

Одночасно адміністративні витрати порівняно з аналогічним періодом 2024 року зросли на 35,53%, головними причинами були зростання витрат на винагороди управлінців, амортизацію та витрати на амортизаційні відрахування, комісійні посередникам тощо. Але у 2025 році вищий менеджмент Dongpeng Beverage загалом суттєво знизив зарплати: винагорода голови правління та генерального директора Лінь Моцінь становила 5,31 млн юанів, що на 552,73 тис. юанів (помилка/змішано в цифрах у тексті) менше за минулий рік, тобто зниження на 21,12 тис. юанів; винагорода директора та виконавчого генерального директора Лінь Муганя становила 329.5B юанів, що на 496,14 тис. юанів менше за минулий рік, зниження на 58,3 тис. юанів.

Стратегія «вийти за межі провінції Гуандун»

Окрім «залежності від одного продукту», Dongpeng Beverage стикається ще з одним запитанням: надмірна концентрація на ринку Південного Китаю.

З фінзвітів видно, що у 2025 році, крім беззаперечно сильного регіону Південного Китаю, Dongpeng Beverage у п’яти найбільших регіонах країни також просунулася в напрямі більшої збалансованості, і стратегія «вийти за межі Гуандуну» реалізується.

У 2025 році регіон Південного Китаю все ще залишався регіоном із найвищою часткою доходу: у 2025 році він забезпечив операційну виручку 5.53M юанів, зростання на 18,09%, а частка в доходах становила 29,80%.

Частка доходу регіонів поза Південним Китаєм поступово зростала. У 2025 році їхня операційна виручка становила 211.2k юанів, зростання на 38,69%, а частка в доходах — 70,20%. Зокрема, регіони Північного Китаю та Західного Китаю демонстрували відносно стрімке зростання: темпи зростання становили 67,86% і 40,77% відповідно.

На виробничому етапі Dongpeng Beverage розмістила по всій країні 14 виробничих баз (з них 10 уже введено в експлуатацію та запущено), охопивши п’ять ключових регіонів: Південний Китай, Східний Китай, Центральний Китай, Західний Китай і Північний Китай. Нині Dongpeng Beverage розвивається стабільно зі швидкістю в середньому 2 нові бази на рік. Її 14-та виробнича база в Ченду була підписана минулого року, що ще більше підсилить здатність охоплення ринку Південно-Західного регіону.

Подовжіть часову лінію: ціна акцій Dongpeng Beverage (605499.SH) після досягнення максимуму в середині минулого року продовжує коригуватися вниз.

12 червня 2025 року, під дією численних сприятливих факторів, таких як високі темпи зростання результатів діяльності, очікування відновлення споживання та каталізатор виходу на A+H, ціна акцій стабільно зростала, досягнувши протягом дня. Ціна закриття того дня становила 336,50 юаня, а внутрішньоденний максимум сягнув 338,92 юаня — це історичний пік з моменту лістингу. Після цього ціна акцій перейшла в фазу бокового спадного руху й станом на тепер відкатилася майже на 40%.

Коливання ціни акцій також відображають коливання довіри ринку до «міфу про зростання Dongpeng Special Drink». Після того, як Dongpeng Beverage потіснила Red Bull і прорвалась уперед як «новий претендент», їй потрібно знайти нову історію, яку можна буде розповідати.