Випущено біржами Шанхая та Шеньчжень! Позитивні новини для технологічних компаній на основному ринку!

Визначено критерії для головних плат «легкі активи, високі витрати на R&D»!

27 березня Шанхайська та Шеньчженьська біржі цінних паперів відредагували й опублікували такий, що набирає чинності, «Керівництво щодо перевірки заявок на випуск і лістинг акцій» — критерії «легкі активи, високі витрати на R&D» (з поправками 2026 року) (скорочено «Керівництво щодо легких активів, високих витрат на R&D»), розширивши сферу застосування критеріїв «легкі активи, високі витрати на R&D» на компанії головного ринку. Після внесення змін компанії головного ринку, які відповідають критеріям, можуть для фінансування витрат на розробки (R&D) спрямувати суми для повторного фінансування з доповненням оборотного капіталу (поповнення ліквідності) понад встановлені ліміти, що ще більше підвищить гнучкість повторного фінансування.

Відповідальні особи Шанхайської та Шеньчженьської бірж заявили, що надалі вони тісно зосередяться на ключовому акценті — кращому обслуговуванні розвитку технологічних інновацій і нових виробничих сил. Вони підтримуватимуть більше компаній, що відповідають критеріям «легкі активи, високі витрати на R&D», активно застосовувати цей інструмент політики, сприяти впровадженню типових кейсів на практиці, докладати більше зусиль для концентрації ресурсів факторів у сфері нових виробничих сил, а також додатково підвищувати гнучкість і зручність повторного фінансування, щоб реально підвищити відчуття залученості та отримання вигод на ринку.

Критерії застосовуються до головного ринку Шанхайської та Шеньчженьської бірж

У плані «15-ї п’ятирічки та 5 наступних років» чітко зазначено, що слід «продовжувати поглиблювати комплексні реформи у сфері інвестування та фінансування на ринку капіталу, підвищувати інклюзивність і адаптивність інституцій ринку капіталу». У цьому році у доповіді про роботу уряду додатково підкреслено, що для технологічних підприємств у сферах ключових і критично важливих технологій на постійній основі застосовуватиметься механізм «зеленої лінії» для лістингу й фінансування та для злиттів і поглинань (M&A). На системній робочій нараді Комісії з регулювання цінних паперів Китаю у 2026 році запропоновано підвищити зручність і гнучкість повторного фінансування.

За цих умов Шанхайська та Шеньчженьська біржі відредагували й опублікували «Керівництво щодо легких активів, високих витрат на R&D», додавши на основі попередніх пілотів на платформах для технологічних інновацій (科创板) і підприємств, що ростуть (创业板), нові критерії «легкі активи, високі витрати на R&D» для ринку головного рівня.

Як конкретно це виглядає: критерій «легкі активи» для компаній головного ринку — частка матеріальних активів у загальних активах не вище 20%; критерій «високі витрати на R&D» — середня за останні три роки частка витрат на R&D до виручки від реалізації (营业收入) не нижче 15%, або ж сукупні витрати на R&D за останні три роки не нижче 3 млрд юанів і водночас середня за останні три роки частка витрат на R&D до виручки від реалізації не нижче 5%.

Останніми роками компанії головного ринку активно відстежують розробки передових технологій, унаслідок чого їхня індустрія постійно трансформується та переходить на вищий рівень. Зі структури галузей серед компаній головного ринку також видно, що вони охоплюють стратегічні та нові галузі, зокрема нове покоління інформаційних технологій, виробництво високоточного обладнання, біофармацевтику та нові матеріали тощо. Це вже дало змогу сформувати групу лістингових компаній, які володіють можливостями ключових технологій. Такі компанії характеризуються низькою часткою основних засобів, високою часткою нематеріальних активів, постійними вкладеннями у витрати на R&D, а також тим, що частка витрат на R&D суттєво вища за середній рівень по галузі. Їхній розвиток, трансформація й модернізація, а також безперервні технологічні ітерації та інновації продуктів тісно пов’язані, тож їм потрібна довгострокова, велика й стабільна підтримка коштами для задоволення потреб у R&D.

Внесення змін до «Керівництва щодо легких активів, високих витрат на R&D» — розширення сфери застосування критеріїв «легкі активи, високі витрати на R&D» на компанії головного ринку, проактивне й своєчасне реагування на голос ринку — є саме ключовим кроком для підвищення інклюзивності й адаптивності механізму повторного фінансування.

У галузі вважають, що запровадження критеріїв головного ринку з урахуванням реальної багатоманітності типів таких компаній, послаблення обмежень щодо частки коштів, що залучаються для поповнення оборотного капіталу, та дозвіл для надлімітної частини спрямовувати її цільово на R&D за основним бізнесом допомагають підвищити цілеспрямованість і ефективність використання коштів, що надходять у ході залучення фінансування. Це краще сприятиме обслуговуванню технологічних підприємств головного ринку та просуванню узгодженого розвитку: трансформації й модернізації традиційних галузей та формування нових виробничих сил.

«Плата для двох інновацій» ще більше підкреслює орієнтир «підтримка сильних, підтримка науки»

Критерії «легкі активи, високі витрати на R&D» раніше вже поступово випробовувалися на 科创板 і 创业板. 11 жовтня 2024 року Шанхайська біржа цінних паперів опублікувала «Керівництво щодо застосування правил для випуску та лістингу №6 — критерії легких активів, високих витрат на R&D (для випробування)» (《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》). Саме з цього документу було започатковано критерії «легкі активи, високі витрати на R&D» на 科创板, дозволивши для повторного фінансування та поповнення ліквідності використовувати частину, що перевищує 30%, для R&D, пов’язаного з основним бізнесом.

Станом на зараз 14 компаній на 科创板 застосували цей стандарт для реалізації повторного фінансування, сумарно планують залучити 8B юанів. Це становить частки 37% і 76% відповідно від кількості компаній, які подали заявки на прийом у 科创板 у 2025 році, та від сум планового фінансування; охоплення включає компанії за різними лістинговими стандартами 科创板 та за основними галузями. Серед них дві компанії, що ростуть на рівні 科创成长龙层, планують залучити 300M юанів. Наразі зареєстровано й набрало чинності 12 випусків. Стандарт «легкі активи, високі витрати на R&D» уже став важливим способом для повторного фінансування компаній на 科创板, ефективно підтримуючи технологічні компанії у збільшенні витрат на R&D та сприяючи розвитку технологічних інновацій і нових виробничих сил.

Цього разу редакція зберегла без змін відповідні критерії на 科创板: критерій «легкі активи» такий самий, як на головному ринку та на 创业板, але критерій «високі витрати на R&D» становить: «середня частка витрат на R&D за останні три роки до виручки від реалізації не нижче 15% або сукупні витрати на R&D за останні три роки не нижче 35.12B юанів» і водночас «частка працівників, задіяних у R&D, від загальної чисельності працівників у попередньому році не нижче 10%».

У червні 2025 року було опубліковано й запроваджено критерії повторного фінансування на 创业板 «легкі активи, високі витрати на R&D». Вже такі компанії як 江波龙 (і подібні) серед лістингових компаній на 创业板 обрали для подання заяв на повторне фінансування критерій «легкі активи, високі витрати на R&D», і реакція ринку була позитивною. Згідно з цією редакцією Шеньчженьська біржа адаптувала попередньо опублікований на 创业板 критерій «високі витрати на R&D»: у критерії «високі витрати на R&D» нижня межа частки витрат на R&D «сукупні витрати на R&D за останні три роки не нижче 3 млрд юанів і середня частка витрат на R&D за останні три роки до виручки від реалізації не нижче 3%» підвищена з 3% до 5%.

Шеньчженьська біржа зазначила, що помірне підвищення значення індикатора «високі витрати на R&D» має на меті спрямувати лістингові компанії на збільшення витрат на R&D для технологічних інновацій; прив’язатися до лістингових компаній, які глибоко працюють у R&D та мають інноваційні риси. Для них забезпечується підтримка за допомогою ефективної й гнучкої системи повторного фінансування, щоб безперервно підвищувати інноваційну активність і створити «правильний життєвий цикл» для сталого інноваційного розвитку.

(Редактор: Ван Чичицян HF013)

     【Відмова від відповідальності】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не має жодного відношення до Hexun. Вебсайт Hexun зберігає нейтралітет щодо наведених у тексті тверджень і суджень. Він не надає жодних прямих чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти змісту, що міститься в матеріалі. Будь ласка, читачам слід сприймати інформацію лише як довідкову та несуть усю відповідальність самостійно. Email: news_center@staff.hexun.com

Повідомити