Прогноз ринку за другий квартал: А-акції можливо спочатку знизяться, а потім піднімуться для формування дна та відновлення

Питай AI · Після корекції в 1-му кварталі на ринку A-акцій, які ключові фактори забезпечили відскок у 2-му кварталі?

Ринок A-акцій: 1-й квартал 2026 року офіційно завершено. Станом на 31 березня 1-й квартал Індекс Шанхайської фондової біржі (SSE Composite) знизився на 1,94%, до 3891,86 пункту; Індекс Шеньчженьської фондової біржі (SZSE Component) знизився на 0,35%, до 13478,06 пункту; Індекс GEM (创业板指) знизився на 0,57%, до 3184,95 пункту; Індекс BeiZheng 50 (北证50) знизився на 13,34%, до 1248,29 пункту; Індекс STAR 50 (科创50) знизився на 6,54%, до 1256,33 пункту. З точки зору виступу секторів, ресурсоциклічні та технологічні виробничі акції лідирували на ринку, тоді як у лідерах були золото, видобуток нафти й газу, гуманоїдні роботи, AI оптичні модулі тощо. Серед них концепція дорогоцінних металів із приростом понад 54% посіла перше місце в усьому ринку.

У 1-му кварталі 2026 року коливання на глобальних фінансових ринках істотно посилилися: геополітичні напруження на Близькому Сході та очікування розвороту монетарної політики ФРС (продовження) тривало збивали ціноутворення глобальних ризикових активів. Щоб допомогти інвесторам вловити пульс ринку, «Дачжун цзіньс бао» (大众证券报) запросила головного економіста фонду Qianhai Open-Source Fund (前海开源基金) Ян Де луна (杨德龙), головного інвестиційного консультанта інвесткомпанії Jufeng Investment (巨丰投资) Чжан Цуейся (张翠霞) та відомого учасника ринку Лі Десяо (李大霄) для глибокого аналізу перспектив ринку A-акцій у 2-му кварталі та інвестиційної стратегії, сподіваючись принести користь інвесторам.

Корекція не змінила структуру повільного бичачого (slow bull) і довгострокового бичачого ринку

《大众证券报》: Яка ключова причина корекції ринку в 1-му кварталі?

Лі Десяо (відомий учасник ринку): Сутність цієї корекції — не зміна тренду «бик/ведмідь» на протилежний, а «притискання» (укріплення) рівня 4000 пунктів по A-акціях. У 1-му кварталі індекс Шанхаю тричі торкався висот поблизу 4180 пунктів; зокрема 3 березня 4197 пунктів були підняті колективними «стоп-лоссами» вгору по «Трьох нафтових компаніях» («三桶油»), що є типовими «фальшивими максимумами». Внутрішня причина — надто швидке зростання напередодні та велике накопичення прибуткових (виграшних) позицій; зовнішній шок — тривале звуження впливу геополітичного конфлікту на Близькому Сході та очікувань щодо зниження ставок ФРС. Відмінність від корекції 2025 року в березні полягає в такому: у 2025 році це було коливання внизу, а ключовою суперечністю була недообіцянка відновлення фундаментальних показників; у 2026 році — ротація на високому рівні: «лінія горизонту» на 3000 пунктах уже остаточно укріплена, і базові підвалини висхідного руху на середньо- та довгострокову перспективу не були зруйновані.

Ян Де лун (головний економіст Qianhai Open-Source Fund): Основний вплив на цю корекцію справили зовнішні удари, пов’язані з конфліктом на Близькому Сході. Прямим «детонатором» стало зростання напруженості, яке спричинило глобальний панічний розпродаж; внутрішнє ядро — реалізація прибутку по тих секторах, які сильно виросли раніше, разом із занепокоєнням щодо уповільнення темпів зниження ставок ФРС. Конфлікт на Близькому Сході посилив ризик блокування Ормузької протоки, а міжнародні ціни на нафту зросли приблизно на 50% порівняно з рівнем до конфлікту, підштовхнувши глобальні очікування щодо інфляції. Але потрібно чітко зазначити: ця корекція не змінила структуру повільного бичачого (slow bull) і довгострокового бичачого (long bull) ринку. На відміну від березня 2025 року: у 2025 році ринок перебував у фазі переходу від завершення ведмежого ринку до початку бичачого; у 2026 році ринок уже перебуває у чіткій фазі повільного бичачого тренду, тенденція до поліпшення прибутків підприємств сформована, а ця корекція — лише «бичачий відступ» («відступ бику назад»).

Чжан Цуейся (головний інвестиційний консультант Jufeng Investment): Корекція в 1-му кварталі за сутністю є внутрішньою середньостроковою корекцією «другої хвилі» всередині великої першої хвилі бичачого ринку після її завершення; це належить до нормального процесу «перетравлення» (розвантаження) прибуткових позицій і не несе ризиків системної втрати контролю. Корекція є результатом накладання одночасного резонансу зовнішнього системного шоку та внутрішніх ринкових факторів: зовні — конфлікт США й Ірану підштовхнув Брент до прориву вище 116 доларів/барель, а надочікуваний «яструбиний» розворот ФРС спричинив стрибок дохідності 10-річних казначейських облігацій США до 4,39%; північні кошти (Northbound) за один тиждень пішли «в мінус» понад 8 млрд юанів. Внутрішньо — зростання настроїв уникнення ризику в «вікно оголошення результатів», тиск із боку квартальної звітності інституцій, примусова ліквідація кредитних позицій (margin call/forced liquidation) та «автоматичні стоп-лоси» за допомогою кількісних стратегій (quant) сформували негативний зворотний зв’язок. Відмінність від березня 2025 року полягає в тому, що ринок перебуває в кардинально іншому місці «циклу бик/ведмідь»: у 2025 році це був період підтвердження перелому «ведмідь → бик», а у 2026 році — нормальний середньостроковий відкат у процесі бичачого ринку.

Ймовірність удару по попередніх піках перед шоком є доволі високою

《大众证券报》: Чи зможе 2-й квартал відтворити V-подібне відновлення 2025 року? Чи вдасться за цей рік оновити максимум?

Лі Десяо: У 2-му кварталі з великою ймовірністю не буде просто відтворено той самий сценарій різкого падіння й різкого відскоку «V» у порівнянні з 2025 роком у той самий період; радше буде сценарій «коливань для підлоги (磨底) — поступового підйому — зсуву центру тяжіння вгору» під час повзучого бичачого підйому. V-подібне відновлення з квітня по червень 2025 року відбувалося тоді, коли ринок знаходився на початковій стадії відновлення оцінок (valuation repair) і отримував потужні стимули політики, тож відскок був дуже вибуховим. А у 2026 році ринок уже знаходиться у фазі «прибуткового драйву» після відновлення оцінок, тож дуже важко очікувати однобічний «V-подібний» сплеск. Очікується, що у 2-му кварталі базовий діапазон руху ключового індексу становитиме 3800—4100 пунктів; імовірно, ринок спробує атакувати рівень вище 4100 пунктів, але щоб ефективно прорвати 4200 пунктів — річний максимум — потрібен багатофакторний збіг на рівні фундаментальних показників, політики та ліквідності/коштів; імовірніше, що це станеться у другій половині року.

Ян Де лун: У 2-му кварталі дуже складно повністю відтворити V-подібне відновлення 2025 року в той самий період, оскільки дві ситуації мають принципову відмінність в ринковому середовищі й логіці драйвів. У 2025 році ключовий «V-переворот» у 2-му кварталі був зумовлений пом’якшенням політики в сфері нерухомості та очікуваннями сильного відновлення економіки, які підштовхнули повне відновлення оцінок. У 2026 році ринок уже перейшов до другої фази повільного бичачого ринку: від «драйву оцінок» до «драйву прибутків», тож хід торгів більше обертатиметься навколо визначеності прибутків. Крім того, ситуація з конфліктом на Близькому Сході досі не до кінця прояснена, тому глобальні ринки акцій найбільш імовірно продовжать зберігати високу волатильність. Загалом у 2-му кварталі A-акції демонструватимуть тенденцію «коливання й стабілізація — структурна диференціація — поступовий підйом»; потенціал для атаки попередніх максимумів є, але щоб ефективно прорвати і створити новий максимум за рік, потрібні два ключові умови: по-перше, масштаб поліпшення прибутків підприємств має перевершити очікування; по-друге, темпи входження заощаджень населення на ринок мають прискоритися.

Чжан Цуейся: Ймовірність відтворення V-подібного відновлення 2025 року в 2-му кварталі є дуже низькою; значно імовірніше, що буде більш широкий сценарій «спочатку пригнічення, потім підйом — коливання з висхідною траєкторією — домінування структурних можливостей». V-подібний розворот у 2-му кварталі 2025 року був наслідком надзвичайно сильного стимулювання політикою під час надмірного падіння (oversold rebound). У 2026 році ключова суперечність уже змістилася з «відновлення оцінок» на «перевірку результатів (прибутків)», тож важко очікувати однобічного швидкого підйому. Загалом: на початку квітня ще може бути інерційне «занурення вниз» і процес повторного формування дна (друге дно); у середин