Андреас Стено: Неправильне трактування циклу капітальних витрат, інвестиції в ШІ позбавлені фундаментальної підтримки, а технологічні акції можуть бути готові до повторного прискорення | Рауль Пал

Ключові висновки

• Поточний цикл капітальних витрат (capex) неправильно характеризують як надмірні інвестиції з боку великих фінансових інституцій.
• Поточні цикли прибутків не відповідають масштабу історичних подій, таких як дотком-бульбашка або нафтові кризи.
• Існує поширений страх-орієнтований фокус на інвестиціях в AI, який не має фундаментального підґрунтя.
• Акції технологічних компаній могли зазнати надто різкого коригування, але потенційно можливе повторне прискорення.
• Борговий профіль AI-компаній відрізняється від попередніх циклів, через що знижується імовірність кредитної події.
• Внутрішнє машинобудування набирає обертів, потенційно приводячи до бичачого відскоку ринку.
• Економічне середовище описують як «ідеальну ситуацію за підручником» (textbook goldilocks setup) — із спадною інфляцією та зростанням промислового виробництва.
• Великі компанії blue-chip відстають від менших бізнесів у впровадженні AI.
• Багато великих хедж-фондів ще не перейняли AI-технології, що вказує на відставання у фінансовому секторі.
• Побоювання щодо AI-бульбашки можуть бути передчасними через ранній етап впровадження.
• Поточна динаміка ринку вказує на потенційні можливості для інвестицій в AI.
• Діловий цикл демонструє ознаки покращення, що може позитивно вплинути на акції технологічних компаній.
• Інфляція знижується, створюючи сприятливий фон для економіки.
• Різниця у впровадженні AI між галузями може вплинути на конкурентну динаміку.
• Поточний інвестиційний клімат, імовірно, більше зумовлений страхом, ніж міцними фундаментальними чинниками.

Вступ гостя

Андреас Стьено Ларсен є Головним інвестиційним директором Steno Research. Раніше він обіймав посаду Головного глобального стратега в Nordea Bank, найбільшому банку Північної Європи. Він є Старшим редактором Real Vision і ведучим подкасту Macro Trading Floor.

Неправильна характеристика циклу capex

• Поточний цикл capex неправильно характеризують як надмірні інвестиції з боку великих фінансових інституцій.

  — Андреас Стьено

• Такі великі фінансові інституції, як Bank of America, назвали цикл capex надмірними інвестиціями.

• Ми, очевидно, бачили песимізм навколо цього capex-циклу в межах до семи років (max seven capex cycle) з боку багатьох великих продавців зі сторони (sell side shops).

  — Андреас Стьено

• Розуміння циклів капітальних витрат (capex) є критично важливим для інвестиційних стратегій.

• Розбіжності в аналізі можуть вплинути на те, як інвестори підходять до ринку.

• Поширений наратив на фінансових ринках може не повністю відображати економічні наслідки.

• Усі ті великі праві — вони вже назвали цей цикл capex надмірними інвестиціями.

  — Андреас Стьено

• Така позиція підкреслює критично важливу перспективу щодо поточного фінансового ландшафту.

Порівняння поточних і історичних циклів прибутків

• Поточний цикл прибутків не порівнюється з історичними циклами capex на кшталт дотком-бульбашки.

• Якщо подивитися на прогноз щодо прибутків у порівнянні, скажімо, з дотком-бульбашкою чи нафтовими кризами, то нічого не зрівняється.

  — Андреас Стьено

• Історичний контекст важливий для розуміння прибутків під час суттєвих економічних подій.

• Поточні цикли прибутків відповідають доходностям технологічного сектору в процентному вираженні.

• Дуже просте дослідження індексу msci it дає вам висновок, що поточний цикл прибутків приблизно збігається.

  — Андреас Стьено

• Розбіжність між поточними та історичними циклами може підказати інвестиційні стратегії.

• У період перед 2000 роком у вас був цикл дохідності, який, ймовірно, у п’ять разів перевищував цикл прибутків.

  — Андреас Стьено

• Це відкриття дає чітке порівняння циклів прибутків і їхнього впливу на ринок.

Інвестиції в AI та ринкові уявлення

• Фокус на інвестиціях в AI не має фундаментального підґрунтя, відображаючи опір змінам.

• Мені здається, що ми зараз застрягли в AI-машині страху, яка насправді не має фундаментального підґрунтя.

  — Андреас Стьено

• Багато акціонерних стратегів і менеджерів портфелів чинять опір змінам.

• Поточний інвестиційний клімат, можливо, зумовлений страхом, а не фундаментальними факторами.

• У мене є відчуття, що багато з цих стратегів з акцій та менеджерів портфелів — вони застрягли в режимі опору змінам.

  — Андреас Стьено

• Розуміння ролі AI у формуванні ринкових уявлень є критично важливим.

• Ця думка критикує домінуюче інвестиційне мислення на ринку.

• Страх-орієнтований фокус на інвестиціях в AI може вплинути на ринкову динаміку.

Акції технологічних компаній і повторне прискорення ділового циклу

• Корекція на ринку технологічних акцій, ймовірно, була надто різкою, але потенційно можливе повторне прискорення.

• Ви припускаєте, що ця корекція і в nasdaq, або в деяких інших технологічних напрямах, імовірно, була надто різкою.

  — Андреас Стьено

• Коли діловий цикл покращиться, акції технологічних компаній можуть побачити відродження.

• Очікується зростання трендів прибутків разом із діловим циклом.

• Ймовірно, ми знову прискоримося, коли діловий цикл знову прискориться, і коли прибутки продовжать зростати.

  — Андреас Стьено

• Розуміння економічних умов є ключовим для оцінки результативності акцій технологічних компаній.

• Цей прогноз є передбаченням щодо поведінки ринку на основі циклів.

• Поточне економічне середовище може сприяти відновленню акцій технологічних компаній.

Борговий профіль AI-компаній і стабільність ринку

• Борговий профіль AI-компаній відрізняється від попередніх циклів, що знижує імовірність кредитної події.

• Борговий профіль просто інший, ніж у інших циклах, тож ви, відповідно, припускаєте, що ця корекція була надто різкою.

  — Андреас Стьено

• Історичні тенденції боргу в циклах техсектору дають контекст для ринкової стабільності.

• Відмінні чинники в поточному ринку можуть призвести до потенційної стабільності.

• Це пояснення підкреслює ключові відмінності між поточними та минулими циклами.

• Розуміння боргових профілів є критично важливим для оцінки ринкових ризиків.

• Унікальний борговий профіль AI-компаній може дати уявлення про фінансовий стан.

• Це відкриття надає цінну перспективу щодо потенційної стабільності ринку.

Цикл вітчизняного виробництва і ринковий відскок

• Цикл вітчизняного виробництва набирає темпів, потенційно приводячи до ринкового відскоку.

• Я думаю, вони покажуть це, і як тільки це стане дедалі очевиднішим протягом наступних двох чи трьох кварталів, ми побачимо відскок.

  — Андреас Стьено

• Економічні індикатори вказують на позитивний вплив на ефективність ринку.

• Може відбутися бичачий ринковий відскок, якщо поточні тенденції триватимуть.

• Розуміння ролі циклів виробництва є ключовим для прогнозів щодо ринку.

• Цей прогноз дає чітке передбачення щодо поведінки ринку на основі тенденцій.

• Інерція циклу виробництва може впливати на ринкову динаміку.

• Це відкриття пов’язує економічні індикатори з потенційними сценаріями результатів на ринку.

Економічне середовище як «ідеальна ситуація за підручником»

• Поточне економічне середовище — «ідеальна ситуація за підручником» (textbook goldilocks setup) із спадною інфляцією.

• Це надзвичайно оптимістичне тло, коли інфляція фактично знижується.

  — Андреас Стьено

• Зростаючий вітчизняний виробничий цикл сприяє сприятливим умовам.

• Розуміння економічних циклів і показників інфляції є критично важливим для аналізу ринку.

• Це пояснення пов’язує економічні індикатори з ринковими умовами.

• «Ідеальна ситуація за підручником» (goldilocks setup) означає збалансоване економічне середовище.

• Поточне тло може дати цінні уявлення про можливості для ринку.

• Це відкриття підкреслює важливість економічних індикаторів для аналізу ринку.

Розбіжність у впровадженні AI між бізнес-сегментами

• Великі компанії blue-chip відстають від менших бізнесів у впровадженні AI.

• Мене досі вражає, що більшість великих компаній blue-chip залишаються на пару років попереду.

  — Андреас Стьено

• Менші бізнеси можуть мати конкурентну перевагу у впровадженні AI.

• Розуміння впровадження AI в різних галузях є критично важливим для ринкової динаміки.

• Це відкриття підкреслює значну нерівність у впровадженні AI.

• Відставання у впровадженні AI може вплинути на конкурентну динаміку в різних галузях.

• Це твердження дає цінну перспективу щодо поточного стану впровадження AI.

• Нерівність у впровадженні AI може вплинути на конкурентоспроможність галузей.

Відставання у впровадженні AI у фінансовому секторі

• Багато великих хедж-фондів не використовують AI-технології, що вказує на відставання у впровадженні.

• Жахає, знаєте, що у гігантських хедж-фондах вони все ще не використовують це.

  — Андреас Стьено

• Фінансова індустрія демонструє суттєвий розрив у технологічному впровадженні.

• Розуміння впровадження AI у фінансах є критично важливим для оцінки можливостей на ринку.

• Це відкриття підкреслює критично важливий розрив у технологічному впровадженні в ключовому секторі.

• Відставання у впровадженні AI може свідчити про потенційні можливості для інвестицій.

• Це твердження дає цінну перспективу щодо поточного стану AI у фінансах.

• Відставання фінансового сектору у впровадженні AI може вплинути на ринкову динаміку.

Рання стадія впровадження AI та побоювання щодо бульбашки

• Рання стадія впровадження AI у фінансах свідчить про те, що побоювання щодо бульбашки можуть бути передчасними.

• Як тільки ви розумієте, що інвестором вам стає дуже комфортно.

  — Андреас Стьено

• Побоювання щодо AI-бульбашки знімаються усвідомленням ранньої стадії впровадження.

• Розуміння ринкових настроїв щодо AI та інвестиційних бульбашок є критично важливим.

• Цей прогноз дає перспективу щодо ринкової динаміки та поведінки інвесторів.

• Рання стадія впровадження AI може дати уявлення про можливості на ринку.

• Це відкриття підкреслює важливість розуміння етапів технологічного впровадження.

• Поточна ринкова динаміка припускає потенціал для зростання інвестицій в AI.

                  **Застереження:** Ця стаття була відредагована Редакційною командою. Щоб дізнатися більше про те, як ми створюємо та переглядаємо контент, дивіться нашу Редакційну політику.