Акції A-борсу зменшили обсяг і відскочили — як правильно перебудувати портфель?

7 квітня на біржі A акції після свят зустрілися з «відкриттям дверей» зростанням: індекси трохи підвищилися, але денний обсяг торгів скоротився до 1,62 трлн юанів; 3977 акцій зросли, а в секторі хімічної промисловості спалахнула хвиля «лімітних» зростань.

Під час опитування респонденти повідомили журналістам, що зростання на малих обсягах на біржі A — не є типовим сигналом сильної розворотної сили. Його ключова логіка — це спільний вплив тимчасового виснаження тиску продавців і структурного ухилення коштів. Для того щоб ринок короткостроково йшов угору, потрібне збільшення обсягів торгів; водночас необхідний драйвер у ключових галузях. Технологічні та кольорові галузі демонструють наступальність. Якщо ж домінують оборонні сектори, зберігається ризик подальшого зниження.

Понад 4000 акцій зростають

Перший торговий день після маленького святкового періоду на Цінмін: ринкові показники були змішаними. Добра новина — індекси закрилися в плюсі; погана — обсяг торгів скоротився. Індексна система біржі A в цілому коливалася та стабілізувалася, закрившись у «зеленій зоні»: протягом дня індекс навіть на мить занурювався нижче нуля, але врешті наприкінці сесії трохи підріс. Індекс Шанхайської біржі (CSI 3000) закрився з підйомом на 0,26%, до 3890,16 пунктів; індекс Ченцзюй (GEM) — з підйомом на 0,36%, до 3160,82 пунктів; індекс Шеньчженьської біржі (SZSE Component) також закрився з підйомом на 0,36%. CSI 300 та Shanghai 50 закрилися «порівну». Індекс STAR 50 підвищився на 1,42%, а BeiJing 50 знизився на 0,34%.

Щодо обсягів торгів: по всьому ринку денні обсяги торгів не зросли, а навпаки знизилися — скорочення на 16.2k юанів до 1,62 трлн юанів. Активність маржинальних коштів також продовжила спад: станом на 3 квітня маржинальні залишки в трьох ринках (Shanghai, Shenzhen, Beijing) знизилися до 2,58 трлн юанів.

На табло: банківський сектор, дорогоцінні метали, напої, аерокосмія, оптоелектронні компоненти, роботи (300024), «дивідендні» акції, що торгуються нижче чистої вартості, загалом коригувалися. Натомість сектор добрив і пестицидів, хімічної сировини, а також концепт Chiplet (передове пакування) зросли сильніше за всіх і очолили зростання.

З 31 галузі на рівні ShenWan 1-го рівня: банківський, харчові напої, автомобілі, небанківські фінанси (non-bank financials), домашні електроприлади завершили сесію зі зниженням, але загальний відсоток падіння не перевищив 1%.

Інші сектори закрилися в плюсі; лише 10 секторів виросли більш ніж на 1%. Серед них вищі темпи зростання показали базова хімічна промисловість, нафто- та нафтопереробка, а також вугільний сектор.

Особливо яскраво проявився сектор базової хімічної промисловості: загалом 33 акції досягли «стелі» (ліміт зростання). Liming Wei Technology, Jiangtian Chemistry та Dongyue Silicon Materials зафіксували «20cm» лімітні зростання; Xinghua Shares (002109), Chitianhua, Yabang Shares, Youfu Shares, Liuhua Shares, Longxing Technology, Xin’an Shares (600596), Sanfangxiang (600370), Shenma Shares (600810), Zanyu Technology (002637), Xinjiang Tianye (600075), Weiyuan Shares та багато інших також поспішили закритися на «ліміті».

У цілому по окремих акціях більше росли, ніж падали: разом 3977 акцій завершили сесію в плюсі, з них 101 — з «лімітним» зростанням; 1426 акцій знизилися, серед них 18 — з «лімітним» падінням. Cambricon денний обсяг торгів склав 15,5 млрд юанів, акція зросла на 9,1% і закрилася на рівні 1119 юанів/акцію; MECT Mid (300308) та GDS? (300502) також закрилися в плюсі, Tianfu Communication (300394) суттєво скоригувався — падіння майже 5%.

Обережно ставитися до зростання на малих обсягах

«Сьогодні біржа A зросла на малих обсягах і закрилася в плюсі — це не типовий сигнал сильної розворотної сили; ключова логіка — результат етапного виснаження тиску продавців і структурного уникання ризику коштами». Дослідник компанії PaiPaiWang Wealth Zhang Pengyuan повідомив кореспондентові «Міжнародного фінансового щотижневика», що з одного боку, обсяг торгів скоротився до нещодавно найнижчих «дуже малих» рівнів, що свідчить: панічні продавці на ринку практично вичерпалися, сила «ведмедів» слабшає, а ринок переходить у короткостроковий баланс «биків» і «ведмедів». З іншого боку, гроші не здійснювали суцільний наступ, а концентровано заходили у базову хімію, нафту, вугілля та подібні сектори, що відображає доволі виразні риси захисного позиціонування.

Головний інвестиційний директор Honghan Investment Hu Zhenyi розповів журналістам, що скорочення обсягів на біржі A означає: як тиск продавців, так і кошти, що заходять на ринок, є недостатніми, а ротаційні риси між секторами проявляються дуже чітко. Короткострокове зростання ринку залежить від збільшення обсягів, і водночас потрібен драйвер у ключових галузях. Технології та кольорові метали мають наступальний характер; якщо ж оборонні сектори продовжуватимуть домінувати, ринок усе ще матиме ризик подальшого зниження. Короткострокова амплітуда корекції вже доволі вичерпана: у більшості галузей корекція перевищує 20%. Рівень 3800 пунктів є ключовою позначкою з цінністю підтримки; ринок усе ще має простір для відскоку, 4000 пунктів можна розглядати як «вододіл» сили та слабкості. Товари широкого попиту з відмінними показниками в квартальному звіті, а також напівпровідники, мають потенціал для відскоку.

Керівник відділу стратегій Kuhei Capital Chen Xingwen прямо сказав журналістам: «Ситуація “індекс млявий, а окремі акції жваві” саме й показує, що ринок переживає тихий обмін “складом” (обмін позиціями). Якщо дивитися з погляду обсягів торгів, сам по собі факт скорочення обсягів не є “смерчем” чи катастрофою, але треба остерігатися трьох прихованих проблем. По-перше, пастка ліквідності: якщо денні обсяги торгів надалі тримаються нижче порога 1,5 трлн юанів, а кошти з Півночі не повертаються, то наявна гра в межах обсягу легко може перетворитися на сценарій “багато вбивств багато” (коли одні продають, інші підхоплюють падіння). По-друге, сигнал в’янення настроїв: перед святом Цінмін потреба у хеджуванні накладається на хаос новинного фону у відпустці; зростання настроїв очікування інвесторів відображається безпосередньо через обсяг. По-третє, наближається вікно зміни тренду: напередодні і після ключового моменту 8 квітня зовнішня геополітична ситуація та внутрішні очікування щодо політики мають зійтися в резонанс. Якщо ж тоді обсяг торгів усе ще не зможе ефективно нарости, підтримка на 3850 пунктах зіткнеться з випробуванням».

Найбільше уваги — трьом основним ризикам

Беручи до уваги фактори впливу на поточний ринок і взаємозв’язок обсягу та ціни, Чжан Пен’юань попередив інвесторів: далі потрібно приділити особливу увагу трьом ризикам. Перший — безоб’ємний відскок легко може перетворитися на «пастку для наганяння» (спокуса зайти на піку), ринок має ризик високого відкату. Другий — за наявної моделі гри в межах обсягу зростає ризик прискорення ротації між секторами. Третій — ризик геополітичних збурень та ризик «вибуху» прибутків у період оприлюднення результатів за квітень.

«Після того як дані макроекономіки за перший квартал і звіти компаній (річні та за перший квартал) будуть оприлюднюватися один за одним, ринок поступово перейде до етапу перевірки фундаментальних показників; у короткостроковій перспективі схильність до ризику, ймовірно, залишиться обережною». Чжан Пен’юань прогнозує: з огляду на макрооточення, загальна кон’юнктура економіки Китаю на маржинальній основі дещо покращилася, але відновлення попиту ще потребує часу; з боку закордонних факторів інфляційні тенденції та геополітична невизначеність усе ще можуть створювати збурення для очікувань щодо глобальної ліквідності. На цьому тлі ринок A на короткому горизонті, ймовірно, продовжить коливатися в структурі; структурні можливості лишаються головною лінією. У розміщенні активів можна звернути увагу на якісні активи з високою визначеністю фундаментальних показників і оцінками, що перебувають у розумному діапазоні, а також сформувати позиції в напрямах, які підтримує політика, і в структурних інвестиційних можливостях, що виникають на фоні відновлення кон’юнктури галузей.

«Ринок може й надалі коливатися у формі структурної відмінності, де на рівні “середнього масштабу” (mid-level) кон’юнктура та безпека оцінок стануть важливішими». На думку Mingyu Asset, триваючий конфлікт США та Ірану триває довше за очікування ринку; американська військова концентрація продовжується; чи станеться повномасштабна ескалація конфлікту — досі неясно. Протягом Гормузької протоки зберігається блокування: удари по глобальному енергопостачанню та збурення в ланцюгах поставок посилюються. Підвищуються очікування стагфляції: ставки по казначейських облігаціях США можуть продовжувати зростати, що впливає на схильність ринку до ризику. На тлі зміцнення долара темп переоцінки/зміцнення юаня дещо сповільнився.

Як розміщувати активи в період «притирання дна»

Як інвесторам правильно керувати позиціями? Які напрями у розміщенні секторів варто відстежувати?

Головний стратег Starshih Investment офіційний аналітик Gao Lei розібрав для журналістів, що у короткостроковій перспективі через те, що ситуація на Близькому Сході ще не прояснилася, зниження глобальної схильності до ризику й надалі впливатиме на внутрішній фондовий ринок, тож ринок лишається у фазі високої волатильності. У середньо- та довгостроковому вимірі, порівняно з закордонною невизначеністю, інвестиційна цінність і привабливість китайських активів продовжують зростати, і на біржі A виникають можливості для інвестування завдяки переоцінці оцінок (valuation re-rating) та відновленню прибутків. З одного боку, наразі ціни деяких галузевих акцій уже доволі повно відображили вплив високих цін на нафту та загострення дефіциту глобальної ліквідності: оцінки секторів знизилися до низьких рівнів, а отже мають середньо- та довгострокову цінність для розміщення. З іншого боку, нині в галузі «широких технологій» (pan-tech) зберігається досить висока кон’юнктура; частина традиційних сфер, ймовірно, виграє від відновлення внутрішніх цін, а покращення прибутковості може стати головною лінією майбутнього інвестування.

«Наратив “останнього терміну” для ситуації на Близькому Сході та повторні коливання очікувань зниження ставки ФРС будуть надалі збурювати ціноутворення ризикових активів. У короткостроковій перспективі біржа A з високою ймовірністю зберігатиме “спочатку ще раз спробуємо дно, потім коливання” у фазі притирання дна». Чен Сіньвень вважає, що в розміщенні можна звернути увагу на «активи, що виграють від інфляції». На фоні зміни циклів “нового і старого” у глобальній економіці, геополітичних конфліктів та збігу з витратами на AI капіталом (AI capital expenditures) тверді ресурси, зокрема нафта-сирець, мідь, алюміній, рідкоземельні метали, вугілля, мають стратегічну цінність для проходження ринкової волатильності. Особливо за умов, коли стратегічні запаси металів у США перебувають на історично низькому рівні, потреба поповнення запасів промислових товарів може бути активована. Крім того, технологічний автономний ланцюг (напівпровідники, інфраструктура обчислювальних потужностей) та експортне виробництво (машинобудування, хімія, обладнання для електроенергетики) залишаються сильними інструментами для наступу. Але потрібно дочекатися кращого моменту входу після “перетравлення” оцінок. А акції держпідприємств і компаній з високими дивідендами, а також споживчі лідери, можуть слугувати «безпечною підкладкою» для інвестпортфеля.

«У цілому: конфлікт на Близькому Сході все ще може ескалювати, біржа A, ймовірно, продовжить коливатися та диференціюватися; на розмір шоку, можливо, вплине те, що він буде меншим, ніж у закордонних ринках. Відповідно стиль ринку, скоріше, схилятиметься до оборони за рахунок низьких оцінок». Mingyu Asset радить звертати увагу на основну лінію зростання товарів, які підвищуються через ескалаційні каталізатори за кордоном, зокрема пов’язані з нафто-газом та новою енергетикою сектори. Також — на банки з оборонними характеристиками; на внутрішньоорієнтоване сервісне споживання та харчові напої; і на оптичний зв’язок та інноваційні ліки, де кон’юнктура галузей висока. Напрями з сильнішою визначеністю за результатами (AI hardware software, передове виробництво, оборонна промисловість) після стабілізації схильності ринку до ризику також мають шанси на відновлювальний ринок.

(Редактор: Zhang Yan ）

     【Відмова від відповідальності】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не має відношення до Hexun. Сайт Hexun зберігає нейтральність щодо тверджень, суджень та оцінок у тексті та не надає будь-яких явних чи неявних гарантій щодо точності, надійності або повноти будь-якого з поданого змісту. Будь ласка, розглядайте інформацію лише як довідку та беріть на себе всю відповідальність самостійно. Електронна пошта: news_center@staff.hexun.com

Поскаржитися