Останнім часом я досліджую цікаві можливості у секторі видобутку, і вважаю, що зараз справді можна пропустити цінність, яка недооцінена.

Ось що привернуло мою увагу: як Freeport-McMoRan, так і Albemarle торгуються за оцінками, які здаються занизькими з урахуванням поточного рівня цін на сировину. Якщо ви комфортно почуваєтеся з експозицією на мідь і літій, ці акції гірничодобувних компаній дійсно мають сенс з точки зору співвідношення ризику та нагороди.

Давайте спершу розглянемо Freeport. Компанія досить прозора щодо свого потенціалу прибутковості при різних цінах на мідь. За поточних рівнів близько $5.66 за фунт, їх EBITDA у 2027-2028 роках може досягти приблизно $17.6 мільярдів. За підприємницькою вартістю у $96.9 мільярдів, це дає мультиплікатор EV/EBITDA всього 5.5x до 2027 року. Це історично привабливо для виробника міді.

Що цікаво, так це їхній план нарощування виробництва. Операції в Індонезії розширюються після проблем минулого року, і вони також ведуть програму вилуговування, яка тихо додає обсяги. Керівництво заклало у свої прогнози 250-300 мільйонів фунтів на 2026 рік, але очікує 400 мільйонів до 2027 і нарощування до 800 мільйонів до 2030. Це суттєвий потенціал зростання, який ще не врахований повністю.

Тепер Albemarle — інша історія, але з подібною структурою. Ціни на літій впали після спаду попиту на електромобілі після пандемії, і так, компанія зазнала збитків у 2024-2025 роках. Але керівництво справді зробило важку роботу — скоротило витрати і продало неосновні активи. Вони добре позиціоновані, якщо ціна на літій триматиметься.

У січні ціна на літійовий карбонат коливалася навколо $20 за кг. Якщо ця ціна збережеться до 2026 року, Albemarle може отримати EBITDA у $2.4-2.6 мільярдів. За їхньою поточною підприємницькою вартістю у $23.5 мільярдів, це дає мультиплікатор EV/EBITDA близько 9.4x для 2026 року. Це хороша цінність.

Ринкова ситуація з пропозицією також ускладнюється. Надлишки зникають, інвестиції у електромобілі зростають по всьому світу, і попит на акумуляторні сховища стрімко зростає. Ці гірничодобувні акції мають потенціал для подальшого зростання більше, ніж ризик зниження — саме таку асиметричну ставку я шукаю.

Звісно, ціни на сировину непередбачувані, але за поточних цін обидві компанії виглядають недооціненими. Варто тримати їх у полі зору, якщо ви впевнені, що мідь і літій залишаться на цих рівнях. Акції гірничодобувних компаній із такою ціновою подушкою рідко з’являються.