JPMorgan прискорює блокчейн-проєкт jpmorgan на тлі зростання конкурентів у криптовалютній сфері

У своєму останньому листі акціонерам Джеймі Даймон дав зрозуміти, що зростання крипто-конкурентів змушує до стратегічного перезавантаження роботу jpmorgan blockchain і за її межами.

Від критика біткоїна до конкурента в блокчейні

Джеймі Даймон, який довго був одним із найгучніших скептиків щодо криптовалют, колись у 2017 році пообіцяв звільнити будь-якого трейдера JPMorgan, якого спіймають за покупкою Bitcoin. Він відомо назвав цей актив «fraud» і «pet rock». Однак упродовж останніх років його тон змінився, адже технологія блокчейну проникла глибше в мейнстрімні фінанси.

У своєму щорічному листі акціонерам, опублікованому в понеділок, Даймон визнав «цілком новий набір конкурентів», створених на блокчейн-рейлах. До них належать стейблкоїни, смарт-контракти та інші форми токенізації, які нині дедалі більше проникають у традиційні банківські послуги. Крім того, він визнав, що ці блокчейн-структури дедалі частіше працюють як прямі конкуренти JPMorgan.

Даймон пішов далі, написавши, що банк має реагувати агресивно. «Ми маємо розгорнути власну блокчейн-технологію», — сказав він, сигналізуючи про більш відкритіше ставлення до інструментів, які раніше відкидав. Втім, його коментарі відображають не лише цікавість до крипто, а й очевидний конкурентний тиск.

Усередині еволюційного блокчейн-ривка JPMorgan

Фактично JPMorgan працює над власними блокчейн-платформами вже кілька років. Банк у 2019 році презентував JPM Coin, який працює на permissioned blockchain, як внутрішній інструмент для платежів і розрахунків. З того часу зусилля розширилися за масштабом і набули більшої видимості.

Нещодавно блокчейн-підрозділ Kinexys банку просунувся глибше в такі сфери, як токенізація та транскордонні платежі. Підрозділ прагне оптимізувати великі за сумою транзакції для інституційних клієнтів. Крім того, він показує, як фінансовий «ветеран» зі Стріт-Вітрол намагається віддзеркалити деякі з ефективностей, які пропонують на-chain крипто-орієнтовані компанії.

JPMorgan також досліджував permissionless-мережі. Керівники компанії — спів-CEO підрозділу Commercial and Investment Banking — нещодавно підкреслили роль банку в запланованому на 2025 рік випуску в США комерційних паперів на Solana для Galaxy Digital Holdings. Ця ініціатива підкреслює, що публічні мережі вже є частиною великих експериментів на ринку капіталів.

Погляди Даймона почали змінюватися помітніше в 2024 році. У липні він описав себе як «believer in stablecoins», а в жовтні, на Fortune Most Powerful Women Summit, він знову заявив, що «blockchain is real», і спрогнозував, що вона замінить елементи нинішньої фінансової системи. Однак у своєму останньому листі він додає новий ракурс: криптосектор більше не є цікавинкою — він перетворився на прямого конкурента самому JPMorgan.

Регуляторні протистояння щодо CLARITY та стейблкоїнів

Коментарі Даймона лунають на тлі запеклої політичної боротьби у Вашингтоні, D.C., навколо CLARITY Act — уважно відстежуваного законодавчого акту про криптовалюту. Законопроєкт прагне створити в США регуляторну рамку для цифрових активів, нарешті усунувши накладання повноважень між фінансовими наглядовими органами та прояснивши стандарти реєстрації для криптокомпаній.

Прихильники кажуть, що така рамка захистить споживачів, одночасно відходячи від підходу «регулювання через примусове виконання» (regulation-by-enforcement), який багато хто в індустрії звинувачує в тому, що він гальмує інновації в США. Крім того, вони стверджують, що чітко визначені правила можуть стимулювати відповідальне зростання на ринках токенізації, трейдингу та стейблкоїнів.

CLARITY ухвалили в Палаті представників, але раніше цього року в Сенаті законопроєкт «завис». Сенатори висловили занепокоєння положеннями, які обмежували б емітентів стейблкоїнів пропонувати винагороди власникам. Дискусія привернула оновлену увагу до GENIUS Act — закону 2025 року, який уже обмежує емітентів стейблкоїнів щодо виплат прибутковості напряму своїм користувачам.

Однак криптовалютні біржі, такі як Coinbase, можуть зберігати стейблкоїни від імені емітентів і передавати винагороди клієнтам. Банки закликали Конгрес закрити те, що вони називають «прогалиною», попереджаючи, що стейблкоїни з дохідністю можуть стати замінником традиційних депозитів. Це, своєю чергою, може суттєво скоротити депозитну базу банків і змінити моделі фінансування.

Coinbase, Даймон і стейблкоїн-«вузол» із винагородами

Браян Армстронг, CEO Coinbase, публічно виступив проти проєкту CLARITY у січні. На його думку, заборона винагород за стейблкоїни дозволить банкам «ban their competition» під виглядом захисту споживачів. Крім того, Coinbase заробляє значну частину доходу на відсотках за USDC, тож будь-яке обмеження, імовірно, болісно вдарить по її бізнесу.

Політичне протистояння також набуло персонального характеру. Під час переговорів Даймона, як повідомляється, зіткнувся з Армстронгом у World Economic Forum у Давосі, сказавши керівнику Coinbase, що він «full of shit». Коментар підкреслив, що напруження між великими банками та криптокомпаніями виходить за межі закулісного лобіювання й переходить у публічну риторику.

Попри тертя, може формуватися компроміс. У інтерв’ю Fox Business від April 1 Paul Grewal, Chief Legal Officer Coinbase, сказав, що банки та компанії зі стейблкоїнами «very close to a deal». Втім, будь-яка остаточна домовленість потребуватиме балансу між інноваціями та занепокоєннями щодо системного ризику, особливо навколо відтоку депозитів.

Криптокомпанії рухаються до структур, схожих на банківські

Водночас регуляторний ландшафт змінився за адміністрації Трампа, яка поставила більш «крипто-дружніх» посадовців на ключові агентства. У відповідь деякі криптокомпанії стали більш охочими до впровадження структур, схожих на банківські, та до посилення нагляду.

Кілька компаній отримали умовне схвалення на національну траст-банківську ліцензію від Office of the Comptroller of the Currency. Такі ліцензії залишаються вузькими порівняно з повноцінними ліцензіями на банківські послуги. Однак вони дозволяють крипто-структурам виконувати критично важливі функції, зокрема зберігання активів (asset custody), наближаючи їх до регульованого банківського периметра.

Крім того, ці зміни розмивають традиційний поділ між банками та біржами. Коли криптоплатформи отримують обмежені банківські повноваження, вони конкурують із «вкоріненими» гравцями більш напряму в сервісах на кшталт платежів, розрахунків і зберігання активів. Це підсилює стратегічну терміновість для запуску власних блокчейн-розробок у JPMorgan.

JPMorgan нарощує обсяги транзакцій у блокчейні

Оскільки крипто- та токенізаційні конкуренти стали дедалі відчутнішими, JPMorgan наростив свої внутрішні блокчейн-програми. У звіті для інвесторів, опублікованому в понеділок, спів-CEO підрозділу Commercial and Investment Banking банку повідомили, що транзакції за його блокчейн-орієнтованими продуктами зросли у тридцять разів з 2023 року.

Цей сплеск вказує на те, що інституційні клієнти дедалі більше почуваються комфортно з on-chain рішеннями для розрахунків, які пропонують великі банки. Крім того, це показує, що те, що почалося як пілотні проєкти, зокрема permissioned network за JPM Coin, уже наближається до більш значущих обсягів і реальних сценаріїв використання.

У цьому контексті фраза jpmorgan blockchain почала означати не лише експеримент, а портфель платформ, призначених для захисту ключових бізнес-напрямів банку. Однак, оскільки гнучкі крипто-компанії заходять у платежі, цінні папери та депозити, конкурентна гонка, імовірно, посилиться далеко за межі 2025 року.

Підсумовуючи, еволюція позиції Даймона, законодавчі баталії навколо CLARITY та GENIUS і стрімке зростання леджерів, створених банками, усі разом підкреслюють одну тенденцію: крипто-народжені технології стали центральними для майбутнього мейнстрімних фінансів, а такі «вкорінені» гравці, як JPMorgan, тепер змагаються, щоб не відстати.