CITIC Securities: Очікуємо на покращення цін на вугілля у другому кварталі, сектор має потенціал для запуску нового циклу ринкових тенденцій

АТ «CITIC Securities» зазначила, що за відстеженими зразками — компаніями з котируваних акцій у вугільній галузі — сумарний показник чистого прибутку за I квартал 2026 року в порівнянні з аналогічним періодом минулого року або зростатиме на 2,2%, компанії з енергетичного вугілля в цілому в порівнянні з аналогічним періодом минулого року або матимуть незначне збільшення, а компанії з металургійного вугілля в цілому, ймовірно, швидко покращаться. AT «CITIC Securities» позитивно оцінює динаміку цін на вугілля у II кварталі: навіть якщо конфлікт на Близькому Сході вляжеться, відновлення енергетичного постачання потребуватиме часу; додатково, попит у північній півкулі в літній сезон спрацює на вивільнення попиту, і в середині та другій половині II кварталу ціни на вугілля всередині та за кордоном можуть сформувати «резонанс». Ефект зростання цін на вугілля та хімічні продукти у II кварталі також, ймовірно, буде повністю відображено; доки ринок сформує новий каталізатор для очікувань щодо цін на вугілля, сектор може розпочати нову хвилю ринкової активності.

Увесь текст нижче

Вугілля｜Стабільно в річному вимірі за I кв., ефект від підвищення цін може проявитися у II кв.: прогноз результатів I кв. 2026

Ми відстежуємо зразок котируваних вугільних компаній: сумарний показник чистого прибутку за 2026Q1 у порівнянні з аналогічним періодом минулого року або зросте на 2,2%; компанії з енергетичного вугілля в цілому або матимуть незначне зростання в порівнянні з аналогічним періодом минулого року, а компанії з металургійного вугілля в цілому, ймовірно, швидко покращаться. Ми позитивно оцінюємо показники цін на вугілля у II кварталі: навіть якщо конфлікт на Близькому Сході вляжеться, відновлення постачання енергії потребуватиме часу; додатково вивільнення попиту в літній «пік» у північній півкулі посилить вплив. Ціни на вугілля всередині та за кордоном у середині та другій половині II кварталу можуть сформувати «резонанс»; ефект підвищення цін на вугілля та хімічні продукти також у II кварталі, ймовірно, буде повністю відображено. Після того, як ринок сформує новий каталізатор для очікувань щодо цін на вугілля, сектор, ймовірно, розпочне новий раунд ринкової активності.

▍У 2026 році Q1 галузева середня ціна змінювалася разноспрямовано в річному вимірі, а металургійне вугілля помітно покращилося.

У 2026 році Q1 за відмінностями по різних видах вугілля показники середніх цін у річному вимірі відрізнялися: середня ціна енергетичного вугілля в більшості випадків дещо знижувалася. Як орієнтир для енергетичного вугілля, ринкова ціна «Qinhuangdao 5500 ккал/кг» (5500 великих калорій) становила в середньому близько 719 юанів/т, що в річному вимірі знизилося приблизно на 1,5%; відповідна річна довгострокова коопераційна (контрактна довгострокова) ціна на вугілля в річному вимірі знизилася лише на 1,16%. Показники зниження цін на бездимне вугілля у річному вимірі загалом перевищували 10%. Найкращі річні показники мала металургійна група: у більшості підходів до розрахунку річний приріст цін перевищував 10%.

▍У 2026 році Q1 ми відстежуємо, що чистий прибуток котируваних компаній-зразків, скоріш за все, зросте на 2,2% у річному вимірі.

Дані Державного статистичного управління показують, що у перші 2 місяці 2026 року підприємства понад встановлені масштаби у сфері видобутку вугілля та збагачення отримали загальний прибуток у розмірі 531,3 млрд юанів, що на 4,88% більше, ніж за аналогічний період минулого року. Ми прогнозуємо, що сумарний чистий прибуток за 2026Q1 для підприємств-зразків у сегменті видобутку вугілля, які ми переважно відстежуємо, зросте приблизно на 2,2% у річному вимірі. Зокрема, чисті прибутки основних компаній з енергетичного вугілля / металургійного вугілля / бездимного вугілля відповідно зміняться на +1%/+21%/-19%. Провідні компанії з енергетичного вугілля мають відносно вищу частку річних довгострокових контрактів (довгострокові коопераційні) та менше падіння ціни річного довгострокового контракту в річному вимірі, тому результати будуть стабільними з помірним зростанням; компанії з металургійного вугілля покращуються найбільш помітно, оскільки ціни на вугілля в річному вимірі значно зросли, а ефект низької бази сприяє поліпшенню результатів.

▍Короткостроковий огляд фундаментальних показників: і надалі позитивний прогноз щодо траєкторії цін на вугілля у II кварталі; ефект від зростання цін на вугілля у II кварталі може проявитися ще більш повно.

З початку цього року ціни на вугілля поступово відновлювалися під впливом очікуваного зниження квот на виробництво в Індонезії, а також факторів на кшталт конфлікту на Близькому Сході. Хоча зростання цін на вугілля на внутрішньому ринку на умовах «спот» відбувалося відносно повільно, ми очікуємо продовження підвищувального «центру тяжіння» цін на вугілля у II кварталі з трьох причин: 1）внутрішній і зовнішній сезонний «пік» попиту влітку може почати формувати резонанс наприкінці травня, а також країни на кшталт Японії та Південної Кореї мають структурний попит на високо-калорійне вугілля як заміну природному газу, через що за кордоном ціни на вугілля можуть увійти в новий раунд траєкторії зростання, підштовхуючи підвищення внутрішніх спотових цін; 2）попит на внутрішню теплоенергетику (теплоелектроцентралі) цього року демонструє кращі, ніж очікувалося, результати, і подальша тенденція, як вважається, збережеться; 3）прибутковість у вугільно-хімічній промисловості утримується на високому рівні або ж може сприяти подальшому збільшенню попиту на споживання вугілля у хімії. Ми прогнозуємо, що середня ціна енергетичного вугілля у II кварталі може зрости до рівня понад 800 юанів/т, а ціни на коксівне вугілля також можуть зростати в помісячному (квартал-до-кварталу) вимірі. У річному вимірі ефект від підвищення цін на вугілля та хімічні продукти, ймовірно, проявиться повністю: середні ціни в річному вимірі можуть суттєво покращитися, а річне зростання прибутків сектору у II кварталі може бути ще сильнішим.

▍Фактори ризику:

Згладжування географічних конфліктів і те, що скорочення видобутку вугілля за кордоном не виправдає очікувань, призводить до системного падіння міжнародних цін на вугілля; коливання макроекономіки, що впливають на попит на вугілля та ціни на нього; послаблення контролю з боку наглядових органів, що призводить до збільшення пропозиції; погодні фактори можуть порушувати/збурювати очікування щодо цін на вугілля.

▍Інвестиційна стратегія: ефект від відновлення цін на вугілля та прибутковості може поступово проявитися; позитивно дивимося на ринкову активність у II кварталі в цьому секторі.

Конфліктні очікування щодо Близького Сходу неодноразово коливаються та підсилюють волатильність цін на енергоносії всередині та за кордоном, але загальна тенденція — висхідна. Якщо в подальшому конфлікт у цьому регіоні триватиме, ціни на вугілля можуть зрости більше, ніж очікується; навіть якщо конфлікт вляжеться, проходження через Ормузьку протоку (Гормузьку протоку) та відновлення енергетичного виробництва в регіоні Близького Сходу до рівня, що існував до конфлікту, потребуватиме часу. Тому нинішня ситуація загалом сприятлива для поліпшення очікувань щодо цін на вугілля у II кварталі на внутрішньому ринку. Після корекції в секторі, якщо очікування щодо цін на вугілля матимуть новий каталізатор, ринкова активність може продовжувати рух вгору; водночас, виходячи з очікувань щодо цін на вугілля та відповідні ціни на хімічні продукти, ефект від подорожчання, що виник після конфлікту, у II кварталі може бути відображений ще більш повно, що сприятиме розгортанню сприятливого для сектору сезону у II кварталі.

（Джерело статті: Народні фінансові новини/People’s Finance Information）