Ван Нін хоче, щоб бульбашковий Март, який шалено розкрутився, «повернувся на завод для ремонту»

Питаймо AI · Ван Нін: ф1-гонка як метафора — які натяки на внутрішні коригування?

Журналіст від The Interface News | Ма Юе

Редактор The Interface News | Я Ханьсян

«Ми ніби новачок-гонщик, якого швидко підвели на трасу Формули-1. У процесі, де швидкість супер-висока, незалежно від того, чи ти за кермом, чи це сама машина, тиску дуже багато. Але весь процес, звісно, цікавий і дає багато здобутків, досвіду та уроків». На брифінгу зі звітністю Bubble Mart за 2025 рік, який відбувся 25 березня, засновник компанії, голова правління та виконавчий директор Ван Нін описав зміни у своєму внутрішньому стані за минулий рік.

Ця компанія, що постачає емоційну цінність через колекційні фігурки та іграшки, неодноразово в капітальних ринках зіштовхується з ударами емоцій.

У 2025 році Bubble Mart досягла найкращих за всю історію показників зростання: у 2025 році виручка Bubble Mart становила 37,12 млрд юанів, що на 184,7% більше порівняно з минулим роком; ця виручка також установила історичний максимум, а показник за аналогічний період минулого року становив 13.04B юанів. За період скоригований прибуток, що відноситься до власників компанії, відповідно до не-МСФЗ (IFRS) — 13,08 млрд юанів, що на 284,5% більше.

Втім у день оприлюднення річного звіту 25 березня акції Bubble Mart різко впали приблизно на 20%, а ціна закриття того дня становила 168,3 гонконгських долара.

Протягом довгих пів року до цього Bubble Mart відкочувалася назад у режимі повторних коливань після досягнення максимуму 339,8 гонконгських доларів. Накануне публікації річного звіту Morgan Stanley коментував: ціна акцій Bubble Mart може спочатку вирости, а потім перейти до бокового діапазонного коливання, оскільки погляди ринку сильно розділені; розбіжності між «за» і «проти» значні, але прогнози прибутків не змінилися.

Насправді те, що фінпоказники Bubble Mart зростали, але акції падали, відображає чимало короткострокових ринкових настроїв, зокрема коригування оцінки (valuation), фіксацію прибутку капіталом та занепокоєння щодо світової макроситуації тощо.

The Interface News звернуло увагу: на майданчику брифінгу з результатами за 2025 рік, включно з Ван Ніном, керівництво демонструвало доволі стриману та обережну манеру поведінки.

Вони неодноразово заявляли, що «вибух минулого року був несподіваним», а Ван Нін знову й знову підкреслював бажання зберегти лінійне й здорове зростання. За умови високої бази показників результати 2025 року значно перевищили її торішній орієнтир у 30 млрд юанів на момент середньорічного звіту (у середині серпня), і це змусило Ван Ніна зараз озвучити відносно консервативний прогноз зростання — у 2026 році намагатися забезпечити не менше ніж 20% зростання.

І, здається, це також відрізняється від темпів зростання, які за останні два роки вимірювалися кратними величинами, що породжує психологічний «розрив» очікувань у 2026 році та додатково впливає на ціну акцій.

Три сяо — спільна серія LABUBU. Фото: The Interface News | Ма Юе

Але різке падіння акцій також дає можливість заново поглянути на базові показники (fundamentals) Bubble Mart.

«Як група ми не прагнемо доїхати лише коротким спринтом. Нас не так цікавить, як швидко ми зараз їдемо, або наскільки швидко ми їдемо протягом цих кількох років. Ми все ж хочемо дивитися на розвиток і можливості кожного року крізь призму довгострокової стратегії». Ван Нін також сказав на брифінгу: як молода компанія, що ось-ось увійде в 16-й рік, Bubble Mart має ще багато уроків, які потрібно «дотягнути».

Ван Нін сказав: «Як у F1 — ми сподіваємося, що 2026 рік буде для нас роком входу на піт-лейн: підкачати, поміняти шини. Після розвитку на надшвидкості ми хочемо трішки відновитися й підремонтувати».

Ключове — те, що Bubble Mart неодноразово говорила про необхідність постійно «докручувати м’язи» всередині, удосконалюючи організаційну структуру.

«Минулого року ми сказали “сонячно — ремонтуй дах”. Хоч ми й досягли таких гарних результатів, але всім не варто пишатися; варто більше замислитися над нашими проблемами». Так Ван Нін висловився.

У 2025 році Bubble Mart відкрила офіси у 21 країні та регіоні світу; компанія має понад 11 000 працівників, з яких працівників не з Китаю — майже 4000.

Насправді глобалізація принесла безпрецедентну організаційну силу та операційні виклики. Наприклад, коли швидко вибудовуються закордонні магазини, ланцюги постачання та маркетингові команди, складність підбору, утримання місцевих талантів і культурної інтеграції зростає. За масштабу команди у десятки тисяч людей Bubble Mart має остерігатися того, що підприємницька гнучкість, фокус і культура «сказати NO важливіше, ніж сказати YES» можуть розчинитися.

Це також призводить до повторного перегляду організаційної структури.

The Interface News стало відомо, що недавно Венде І зайняла посаду головного директора з росту (Chief Growth Officer).

Минулого року, у квітні, він уже проходив зміни в посаді: разом із Си де він обійняв посаду співголовних COO (Co-COO), спільно відповідаючи за управління та операції групи в усьому світі. При цьому розподіл ролей різний: Венде І відповідає за регіони Азійсько-Тихоокеанського регіону та Європи, а Си де — за Великий Китай і Америки. Венде І — керівник корейського походження, який приєднався до Bubble Mart ще у 2018 році, і саме він був тим, хто «з нуля до одиниці» керував побудовою закордонного бізнесу Bubble Mart.

А в рамках нинішнього призначення Венде І на посаду головного директора з росту, окрім розширення закордонного бізнесу, імовірно, є й ширші міркування щодо цілісного бренду Bubble Mart: потрібно вибудувати глобальну логіку зростання.

Крім того, The Interface News також додатково дізналося: Bubble Mart залучатиме більше керівників до побудови архітектури, яка забезпечує наскрізне (покомпонентне) управління закордонними та китайським ринками.

Одна особа, близька до Bubble Mart, розповіла The Interface News: траєкторія зростання на закордонних ринках у майбутньому поступово зблизиться з такою на китайському ринку. «Систематизовані операційні можливості, матриця IP-екосистеми та система інсайтів користувачів, які Bubble Mart вибудувала на китайському ринку, — це ключові активи для глобальної експансії», — сказала ця особа The Interface News.

Як показує досвід китайського ринку, у масштабах магазинів зона Китаю не розширювалася суттєво. Натомість застосовували стримане відкриття магазинів і контрольоване відкривання: більше зусиль спрямовували на команду та підсилення саме на роздрібній основі, щоб досягти зростання виручки на 135,2%.

Старші “Сінсінжень” — Фото: The Interface News | Ма Юе

Президентка China-ділянки Bubble Mart Чу Інь підкреслила на брифінгу зі звітністю, що у 2026 році кількість магазинів, які Bubble Mart оновлюватиме та переобладнуватиме, буде значно більшою, ніж у 2025 році, і що відкриватиметься більше флагманських магазинів. Вона заявила: у 2025 році площа, додана під оновлення та переобладнання магазинів, була невеликою — базово приріст становив 30%–40%, а в окремих магазинах — 50%. Проте виручка магазинів після оновлення майже вдвічі перевищує середній рівень по країні.

Така стратегія — оновлювати великі магазини у ключових районах і торгових центрах, створюючи флагманські «визначні місця» (локації) — також застосовуватиметься у майбутньому під час планування розміщення закордонних магазинів.

Головний директор з росту Венде І на брифінгу зі звітністю сказав, що цього року фокус буде на розвитку таких ринків, як Близький Схід, Південна Азія, Європа та Південна Америка, а також відбуватиметься планомірне розширення глобальної ділової карти. Головний директор з операцій Си де також наголосив: США як пріоритетний ринок у 2026 році матимуть понад 100 магазинів; якщо просування відбуватиметься успішно, то дві флагманські точки Bubble Mart у Нью-Йорку — на Таймс-Сквер та на П’ятій авеню — відкриються вже цього четвертого кварталу.

LABUBU. Фото: The Interface News | Ма Юе

«Перший квартал цього року — відносно “приглушений” сезон для всього ринку Європи та США. Скориставшись цим часом, ми разом із усією командою заново впорядкували стратегічні цілі, і провели роботу з побудови команди». Так на брифінгу зі звітністю сказав головний директор з операцій Bubble Mart Си де. За його словами, команда США з омніканальних продажів має загалом майже 2000 людей, і вони також оновили офіс у штаб-квартирі США.

У майбутньому офіс США, окрім виконання операційних функцій для Північної Америки, зможе залучати більше пошуку художників та створення деривативного контенту. Він зазначив: на тлі тенденції уповільнення — коли трафік із високим зростанням у минулому році в цьому році сповільнюється — як прийняти (перехопити) великий обсяг трафіку через власну операційну діяльність і розширення офлайн-магазинів — це найбільший виклик цього року.

Масштабні дії Bubble Mart за кордоном, без сумніву, означатимуть нові стрес-тести для загального управління організацією, брендових операцій, логістики та ланцюга постачання.

Наприклад, за наявності невизначеності через геополітичні конфлікти — як контролювати своєчасність і вартість логістики; як робити більш локалізовані рішення щодо локацій, операцій та точного управління; як контролювати витрати на відкриття великих магазинів тощо; і коли навколо IP постійно з’являються різні нові бізнеси, як Bubble Mart зможе зберігати стабільну концентрацію ключової уваги — а це, можливо, буде оцінковою логікою (valuation logic), яку варто відстежувати важливіше, ніж короткострокові емоції.