2026-4-8 Конвертовані облігації Перебудова портфеля

Інвестиції — це змагання за популярність: купувати тоді, коли популярність найбільша, найнебезпечніше. У той момент усі сприятливі чинники й погляди вже враховані в ціні, і більше не з’являтиметься нових покупців…

Найбезпечніші інвестиції з найбільшим потенціалом прибутку — це купувати тоді, коли ніхто не любить. Якщо з часом цей інструмент стане популярним, його ціна змінюватиметься лише в одному напрямі: вгору!

Наразі частка конвертованих облігацій у моєму поточному портфелі невелика (загалом близько 45%). Я вже біля нижньої межі за утримуваними позиціями. Щоб відповісти на можливі ще нові максимуми, я поки не планую активно скорочувати. Цього року лише за перші 3 місяці максимальна просадка вже становила 8,2% — більше, ніж за весь минулий рік. Цього року інвестиції — неспокійний рік…

Вчора загальна поведінка ринку:

У попередній торговий день конвертовані облігації росли, A-акції росли, у США ринок працював; FTSE A50 зростав. Американський ринок уночі перебував у консолідації, відкриті біржі Японії та Південної Кореї теж зростали. Поки не знаю, чи сьогодні A-акції підуть за ними і в якому саме масштабі, але очікую: сьогодні** A-акції дещо зростатимуть, конвертовані облігації торгуватимуться з ростом**, зовнішніх факторів усе ще дуже багато. Дивлюся, чи зможуть сьогодні конвертовані облігації втриматися. Нещодавня стратегія: загалом ще не стабілізувалося, тому менше операцій; не можна швидко нарощувати або переставляти. Якщо частка позицій зовсім низька, можна почати поступово переставляти так, щоб вона стала нижчою за 5 часток…

Індекс конвертованих облігацій з 2023-02-13 (2090) знизився до 2024-02-05 (1753). Потім — до нинішніх 2575. Наразі медіана 135,7, «температура» 84,4 градуса. Конвертованих облігацій вище 130 грн — 227, на 5 більше, ніж учора, частка 66%;; нижче 110 грн — 11, стільки ж, як учора. Ціна оновила мінімум із діапазону 0/макс 3. У квітні: 1 зелена, 3 червоні. Обсяг торгів конвертованими облігаціями — 60 млрд юанів, на 6,1 млрд менше, ніж у попередній день. Оборотність 12,2%, нижче 60 млрд — третій день поспіль. Індекс конвертованих облігацій зріс на 15 пунктів до 2575. Середня ціна 152,4 — на 0,8 більше, ніж учора. Медіанна премія 38,4% — на 1,1 менше, ніж учора. Обсяг торгів A-акціями 1.62T юанів — на 40B менше, ніж учора. Вчора ринок відкрився рівно, потім виріс і повернувся назад: у підсумку середній ріст. «Температура» настроїв по конвертованих облігаціях наразі непогана; є T робити T, тримати коректну частку позицій;

Учора №1 за зростанням — New Port: +7,8%; концентрація торгів по конвертованих облігаціях зросла. Частка від загального обсягу торгів по конвертованих облігаціях для топ-5 за обсягом зменшилась з 31% до 27,7%. Найбільший обсяг в одній облігації — 4,9 млрд. У більшості інструментів активність зросла: кількість позицій із обсягом нижче 10 млн зменшилася з 5 у попередній день до 2. Їх частка на ринку — 0,7%, мінімальна сума — з 6,61 млн до 6,49 млн юанів…

Інформація щодо конвертованих облігацій і ринку сьогодні:

Учора конвертовані облігації відкрилися «плоско», потім зростали й відкати назад; у підсумку середній ріст. Обсяг торгів конвертованими облігаціями зменшився, премія зменшилась. Сьогодні очікується: незначне зростання; конвертовані облігації все ще не показують ознак стабілізації — або сильний ріст, або сильне падіння. Є можливості для тем-спекуляцій; у конвертованих облігаціях загалом ціни й премії доволі високі, є T для робити T…

China Aviation Beijing Changbaox Rental Housing REIT (180503):：【підписка】; 鲁泰, 东时 — останній день для конвертації; 祥和 облігації: не знижують розрахунок; 晨光电机: новий випуск на біржі для Beijing Stock Exchange【лістинг】; 尚水智能: новий випуск на沪深【підписка】…

ST 章鼓: облігації 章股转债 відновлюють торги. Причина: у фінансовій звітності за рік є неправдиві записи; у зв’язку з цим акції компанії мають застосувати інші попередження щодо ризиків; 闻泰 — з’їзд щодо зниження ставки конвертації; 亿纬转债 — чистий прибуток зріс рік-до-року…

Сьогодні 睿创 найшвидше на один день не вистачає до виконання умови можливого примусового дострокового викупу; сьогодні немає такого — найшвидше на один день не вистачає для того, щоб потенційно спрацювала умова зниження ставки конвертації.

Сьогодні 0 нових конвертованих облігацій на лістингу, 1 нова акція для підписки, 0 підписки на конвертовані облігації. Сьогодні у фокусі: 章鼓; чи зможе загалом ринок конвертованих облігацій втриматися тощо.

章鼓: сьогодні відновлюються торги. Можливе падіння до ліміту -20% у межах денного стопу, сьогодні фокус; 强力, 聚合, 万顺2 тощо — тренд виглядає добре, продовжую стежити; фокус на 恒锋, 超声, 宏微 та відносно нижчі за ціною інструменти як варіант для перестановки…

Зведення інформації:
1: Іран і США за згодою домовилися про припинення вогню терміном на 2 тижні, ціна на нафту знизилась;
2: Очікувані гарячі теми: обчислювальні потужності (奥飞, 中贝, 亿田); обладнання для електромереж (金05, 精达, 华辰, 嘉泽, 煜邦) космічна сонячна енергетика (双良, 福22, 奥维, 帝尔, 瑞科, 天23, 隆22) AI-застосунки (风语, 鼎捷, 声迅, 集智, 润达, 冠中, 姚记, 科蓝, 思特, 普联) комерційний космос (广联, 再22, 神宇, 盟升, 航宇); хімія (锦鸡, 赫达, 齐翔2) чипи (茂莱, 路维, 汇成, 晶瑞2, 安集, 阳谷); фотолак резист (晶瑞2, 华特, 华懋, 强力); також зберігати увагу до концепцій на кшталт гуманоїдних роботів…

Нижче — добірка конвертованих облігацій на вихідні минулого тижня: щотижневе оновлення, не щоденне: (запис моїх особистих виборів конвертованих облігацій, не є інвестиційною рекомендацією) через те, що медіана на високому рівні, я трохи послабив критерії відбору! Загальна якість краща, ніж минулого тижня; усі інструменти враховують здатність до коливань. Звісно, за умови, що я все ще позитивно дивлюся на майбутній розвиток. Я все ще планую тримати частину позицій у конвертованих облігаціях, обираю відносно дешеві й відносно «маленькі за капіталізацією»; якнайбільше — інструменти з багатою тематикою та активними. Це для сценарію «розкласти на широкий млинець»; не рекомендується під єдину конкретну позицію: (конвертовані облігації з суто борговою природою теж більше не рекомендую)

1: Конвертовані облігації мікрообсягу (у районі 130, до 300M) можна включити в список:
万讯, 山石, 科蓝, 聚合, 丝路, 易瑞, 九典2, 恒锋 …

2: Мікроінструменти (до 200M) у межах 150 грн: коливання вниз відносно обмежені, можуть підштовхнути премію, верхня межа висока, просадка менша; виключаю те, що в найближчий час може мати сильний достроковий викуп (примусове дострокове погашення):
艾录, 海波, 京源 …

3: Інструменти відносно низької ціни та з низькою премією: ціна в межах 140, премія близько 30; строк до погашення 0.5-5.5 років — «майстри хвильових рухів»:

强力, 威唐, 超声, 金埔, 皖天, 蓝天, 海顺…

4: Дешеві інструменти для «наступальної атакуючої команди», близько 150, забезпечення певного співвідношення прибуток/ризик; до 500M; премія близько 20:

万顺2, 丰山, 丽岛 …

5: Чисто агресивний стиль: премія близько 15, близько 160, обсяг 400M; виключаю ті, що впродовж 2 тижнів можуть мати сильний достроковий викуп:
немає …

6: Чисто захисний тип: премія не надто висока, близько 70; не повністю покладається на зниження ставки (down修); «блок» до 1 млрд; дохідність близько -3; по можливості багата на різні концепції:

共同, 科思, 浙建, 海能, 回天, 裕兴, 东亚, 志特, 东宝…

7: Особисто я більше звертаю увагу на більш активні типи, з багатими концепціями, ціна не надто висока, еластичність ще нормальна; зазвичай близько 140…

科蓝, 力合, 晶瑞2, 恒锋, 宏微, 铭利, 长海, 正元2, 三角, 华兴, 姚记, 兴瑞, 丽岛 …

Нещодавно конвертовані облігації коригувалися: частина вже кілька днів почала відповідати умовам сильного дострокового викупу, але може й не відповідати далі. Премія вже «вбита» вниз, наприклад: 帝欧, 花园, 华兴, 威唐, 航新, 三角, 艾迪, 长海, 赛特, 永02…

Зараз ситуація: тиск сильного дострокового викупу досить очевидний, верхня межа обмежена. Тому я якнайменше обираю занадто дорогі інструменти…

Загальна стратегія: не глибоке дослідження, не концентруватися, «розкласти на широкий млинець», ловити коливання, режим «бий кротів»: глибиною замість ширини. Паралельно захищатися від ризиків, прагнути середнього прибутку. Можна поєднувати використання умовного лімітного списку (условия单) і сітки (网格单), максимально використовувати коливання. Не рекомендувати під одну-єдину позицію. Також усі обрані конвертовані облігації — це мої особисті підсумки для себе, не інвестиційна рекомендація. Інвестиції — ризикові, входити потрібно обережно.

Торгуй конвертованими облігаціями, не забувай про початкову мету: зараз, судячи з усього, конвертовані облігації — дуже хороші інструменти саме для роздрібних інвесторів. Інвестування в конвертовані облігації — це марафон: обов’язково триматися правильного шляху, триматися подалі від настроїв спекуляції. Це істина, і так само — причина й наслідок. Усе, що має ціль — як сон і як марево, як роса і як блискавка. Має діяти так, нічого не тримати в собі, і народжується думка: навіть крапля хоч і мала — поступово наповнює великий корабель…

																					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-23adea612f-73f103d2c0-8b7abd-badf29)