Десять дочірніх компаній з управління активами спільно «звертаються»: довгострокова цінність розподілу A-акцій та золота проявляється, раціонально ставитися до коливань чистої вартості «фіксованого доходу+»

Запитай AI · Десять компаній з дочірніх фінансових підрозділів разом виступили з заявами — що це відображає щодо ринкових настроїв?

Finance Link News, 25 березня (редактор Ян Бінь) На тлі значних коливань на світових фінансових ринках із березня через події на Близькому Сході, понад десяток компаній з управління фінансовими активами (лізинґ- або wealth-management дочірніх підрозділів) нещодавно одна за одною опублікували «листа інвесторам». Щодо коливань на ринку A-акцій, золота тощо, компанії з управління активами звертаються до інвесторів: раціонально ставитися до короткострокових коливань, зберігати непохитну віру в довгострокове утримання.

Згідно з неповною статистикою Finance Link News, станом на 25 березня принаймні десять дочірніх компаній з управління активами вже опублікували матеріали, щоб заспокоїти настрої інвесторів, зокрема: 工银理财, 农银理财, 交银理财, 兴银理财, 信银理财, 光大理财, 民生理财, 杭银理财, 南银理财, 徽银理财.

Довгострокова цінність розміщення в A-акціях і золоті не змінилася

З початку березня, у міру подальшої ескалації ситуації на Близькому Сході, найбільші класи активів зазнали удару. Зокрема, блокування Ормузької протоки спричинило стрибок цін на нафту, що призвело до суттєвого підвищення інфляційних очікувань і послаблення очікувань зниження ставки ФРС. Через це падіння цін на активи на кшталт A-акцій і золота було особливо помітним. Індекс SSE Composite 23 березня мінімум опускався до 3800 пунктів, а міжнародна ціна золота знизилася приблизно на 20% від піку — аж до 4100 доларів за унцію.

Чимало банківських компаній з управління активами одна за одною в «листах інвесторам» пояснили причини коливань великих класів активів у найближчий період і висловили тверду впевненість у довгостроковій цінності розміщення в A-акціях, золоті та подібних активах.

兴银理财 заявила: хоча конфлікт між Іраном і США підвищив невизначеність у ланцюгах постачання та цінах на енергоносії, Китай має відносно стабільну геополітичну структуру, повну індустріальну систему та різноманітні джерела енергії — тож фактичний вплив на реальну економіку обмежений. Рух A-акцій більше визначають внутрішні чинники: хоча на короткому горизонті ринок відчуває вплив закордонних потрясінь і можливі коливання, це лише період труднощів у фазі повільного бичачого ринку. Корекція ринку — це радше слушний час для формування позицій у якісних пайових (equity) активах.

工银理财 також вважає: наша країна має достатні стратегічні запаси сирої нафти, різноманітні канали імпорту та досконалий ланцюг енергетичної промисловості, тому стійкість постачання енергоносіїв є високою. Внутрішній рівень інфляції помірний, а передавання цін на нафту на внутрішню інфляцію відносно обмежене; ризик стагфляції є значно нижчим, ніж за кордоном. Наразі логіка внутрішньої політики залишається позитивно спрямованою: виробничі, споживчі й інвестиційні дані поступово покращуються; американо-китайські торговельні та економічні відносини на певному етапі стабілізуються. Довгострокова логіка ринку з позитивними перспективами не змінилася.

Щодо ринку облігацій, 杭银理财 зазначила: удар по них більше проявляється в зростанні ставок на довгому кінці кривої, тоді як короткий кінець зазнає відносно менше впливу; у цілому ризики перебувають у контрольованому діапазоні.

南银理财 вважає: імовірність подальшого значного зростання дохідності довгострокових облігацій є низькою. Зараз відновлення внутрішнього попиту є обмеженим, а економіка все ще потребує перебудови структури; для підтримки економічної трансформації та широкої фіскальної політики потрібна помірно м’яка ліквідність. Очікується, що грошовий ринок продовжить залишатися з надлишком ліквідності. З погляду фундаментальних показників: очікується, що PPI повернеться до позитивної території у другому кварталі, але через слабкість внутрішнього попиту та «підтримку ліквідності» з боку центробанку ризик тривалої односторонньої корекції довгих облігацій є невеликим.

Окрім зовнішніх макрозбурювань, 徽银理财 вказала: поєднання відносної нестачі ліквідності в країні на певному етапі та подальше посилення цієї ринкової волатильності через переналаштування позицій інституціями. У кінці кварталу податки, підготовка коштів на наступний квартал і чисті відтоки коштів через операції відкритого ринку звузили ліквідність на маржинальній основі. Одночасно, коли наближається 31 березня — ключовий час оцінювання для страхового сектору, частина страховиків (включно з «险资») та продукти «固收+» задля стабілізації показників і запобігання зниженню (відступу, drawdown) тимчасово зменшили частку в акціях. Це стало негативним зворотним зв’язком, який прискорив прискорене падіння ринку в цілому.

Щодо особливо різкого відкоту в ціні на золото, 杭银理财 вважає: це об’єктивно відображає занепокоєння ринку щодо сильного долара та затягування умов ліквідності. Проте ризики, накопичені на високих рівнях раніше, певною мірою були знешкоджені; це створить твердішу основу для подальшого більш розумного ціноутворення:

南银理财 твердо дивиться в бік зростання (bullish) золота, оскільки його два ключові опори не змінилися. По-перше, дисципліна США щодо державних фінансів не покращилася по суті: обсяг американських держоблігацій наближається до 40 трлн і продовжує зростати, а довіра до долара в довгостроковій перспективі залишається під тиском. По-друге, довгострокова тенденція глобальних центробанків щодо купівлі золота не змінилася — вона й надалі забезпечує підтримку ціни золота.

徽银理财 додатково зазначила: золото — не «збій у режимі захисту від ризиків», а скоріше воно продається насамперед як актив із високою ліквідністю через удари по ліквідності та тиск, пов’язаний із розвантаженням кредитного плеча (deleveraging). Короткостроковий тиск на ринку облігацій також здебільшого спричинений передаванням настроїв від падіння акцій і збуреннями на стороні ліквідності; це відбувається пасивно разом із корекцією й не означає, що інверсія відбулася в середньостроковій логіці розміщення активів у ринку облігацій.

За останні два дні ціни A-акцій і золота відскочили. Сьогодні індекс SSE Composite закрився вище 3930 пунктів, а міжнародна ціна золота повернулася до 4500 доларів за унцію.

交银理财 вважає: ліквідність — це індикатор, який сигналізує про те, що ринок повертається до тепла. Наразі ключовим чинником, що впливає на цінові орієнтири глобальних активів, є зміна умов ліквідності. Рекомендується звертати увагу на політичні кроки ФРС, на динаміку глобальних процентних ставок, а також на позицію та заходи США щодо пом’якшення геополітичних конфліктів. Коли ліквідність показує граничне покращення, більшість активів має шанси відновитися.

Діалектично оцінювати коливання чистої вартості (NAV) «固收+», чекати відновлення

У недавніх коливаннях активів найбільш помітними були відкати чистої вартості «固收+» і продуктів із правом участі (含权). У «листах інвесторам» провідні дочірні компанії з управління активами однаково радили інвесторам зберігати терпіння та чекати на відновлення чистої вартості продуктів «固收+».

信银理财 зазначила: у короткостроковій перспективі ліквідний шок, який зазвичай виникає через зниження схильності до ризику на глобальних ринках, керованих подіями, зазвичай не триває довго. На цьому рівні не рекомендується сліпо продавати. Якщо дивитися з середньострокового горизонту 6–12 місяців, логіка зберігається: економічний цикл «закладає дно», а трансформація китайської економіки поступово поглиблюється. Тому ринок A-акцій все ще має стійкість до відновлення вгору, а продукти «固收+» можна продовжувати тримати.

农银理财 радить інвесторам зберігати твердість духу, терпляче тримати продукти «固收+» та інші продукти з правом участі; дивитися на інвестиції з довгострокової перспективи й чекати, коли вартість активів повернеться до адекватних рівнів. Якщо залишаються можливості, можна помірковано формувати позиції в продуктах із правом участі на низьких рівнях, щоб скористатися потенціалом доходу від подальшого відновлення ринку.

光大理财, зі свого боку, радить інвесторам діалектично дивитися на коливання NAV продуктів «固收+». В «листі інвесторам» інституції пояснюють: продукт «固收+» складається зі стабільного доходу, який забезпечує частина «固收», а також з «+»-частини — закладеного в ній потенціалу гнучкості/потенціалу динаміки. Саме коливання NAV є природним відображенням того, як продукт «固收+» виконує свою функцію розподілу активів. Сподівається, що інвестори дадуть стратегії час і активам терпіння: гнучкість продукту та його волатильність часто й є тим, звідки приходять можливості.

民生理财 також зазначила: коливання NAV продуктів «固收+» — це якраз природне відображення структури розміщення активів. Сподівається, що інвестори дадуть стратегії час і активам терпіння; ринкова волатильність часто також є джерелом можливостей.

Хоча в умовах глобальних системних «хвостових» (tail) ризиків майже всі активи навряд чи можуть уникнути наслідків, компанії з управління активами все одно дивляться позитивно на розміщення активів із метою диверсифікації ризиків.

南银理财 вважає: різкі коливання одного-єдиного активу легко спричиняють емоційні рішення. Через конфігурацію набору активів із низькою кореляцією можна сформувати портфель із принципами «є база, є наступ і є хедж», щоб знизити загальну волатильність і підвищити стійкість портфеля. На етапі корекції ринку через систематичне інвестування (定投) або купівлю частинами можна ефективно зменшити ризик концентрації входу в позиції в єдиний момент, згладити витрати та накопичувати якісні активи.

徽银理财 заявила: зараз складність розміщення коштів у одному-єдиному активі зростає, тож точніше розсіювати ризики можна через багаторівневу систему продуктів. Для інвесторів із низьким ризик-профілем у першу чергу варто звернути увагу на продукти фіксованого доходу, щоб підвищити стабільність портфеля за рахунок базової частки в облігаціях. Для інвесторів, які хочуть поєднати надійність і гнучкість, фокус — на продуктах із підсиленням «固收» (固收增强): через «базову частку в облігаціях + підсилення частки в акціях» згладжувати коливання та вловлювати можливості подальшого відновлення. Для інвесторів із високою здатністю нести ризик можна помірковано звернути увагу на змішані (мікс) продукти та використовувати вікна для середньо- та довгострокового розміщення після корекції ринку.

（Finance Link News, Ян Бінь）