Тиск Трампа на ФРС — це лише остання політична проблема США для глобальних інвесторів

Ключові висновки

• Спроба президента Трампа звільнити члена Ради керуючих ФРС (Fed) викликає занепокоєння серед керівників грошових потоків і аналітиків за межами США.
• Намагання Трампа чинити тиск на центральний банк додає до переліку занепокоєнь щодо політик уряду США.
• Дії, спрямовані на підрив незалежності Fed, підвищують ризики вищої довгострокової інфляції та зниження довіри інвесторів до активів США.

Незвична спроба президента Дональда Трампа звільнити керуючого Федеральної резервної системи — це лише черговий епізод у низці кроків, через які деякі інвестори та стратеги за межами Сполучених Штатів ставлять під сумнів те, як вони оцінюють інвестиції в США.

25 серпня Трамп заявив, що в нього є «достатні підстави» звільнити члена Fed Лізу Кук, звинувативши призначенку адміністрації Байдена без доказів у поданні фальшивої інформації для заяви на іпотеку. Кук відповіла, що Трамп не має повноважень її усунути, і відмовилася подати у відставку. Ймовірно, триватиме тривалий судовий спір, але найважливіше — аналітики й керівники інвестфондів кажуть, що це піднімає критичні питання щодо незалежності Fed.

Спроба звільнити Кук відбувається після повторних публічних заяв і колючих випадів у соцмережах від Трампа на адресу голови Fed Джерома Пауелла протягом цього року. Президент критикував голову Fed за те, що той не знижує процентні ставки швидше. Це також сталося після звільнення Трампом 1 серпня керівника Бюро статистики праці (Bureau of Labor Statistics) Еріки МакЕнтарфер, коли він поставив під сумнів якість ключових економічних даних США без доказів.

Ці події відбуваються на тлі сильних потрясінь на ринках і економічної невизначеності, спричинених оголошенням Трампа про агресивні тарифи у квітні. Інвестори також дедалі більше переймаються різким зростанням дефіциту бюджету США, що буде погіршено законодавством про податки та витрати, яке проштовхувала Біла домівка й яке Конгрес ухвалив цього літа.

Ринки загалом сприйняли останню спробу Трампа тиснути на Fed без особливого опору, але інвестори зосереджуються на довгострокових наслідках. «У Сполучених Штатах тепер є значний політичний ризик», — каже Даррен Сіссонс, партнер і керуючий портфелем Campbell, Lee & Ross Investment Management у канадській провінції Онтаріо. «Друга президентська каденція Трампа довела, що вона є магнітом для волатильності: щодня нова драма. Не менш важливе питання — демонтаж верховенства права та будь-які перешкоди для порядку денного президента».

Занепокоєння щодо незалежності Fed зростає

Хоча в короткостроковій перспективі інвестори можуть прагнути зниження ставок, спостерігачі кажуть, що втручання Трампа в діяльність Fed загрожує і незалежності фінансових установ США, і стабільності розвинених торговельних ринків Сполучених Штатів.

«Безсумнівно, це атака на незалежність Fed», — каже Джошуа Махоні, британський аналітик Scope Markets. Він вказує на найширшу різницю між коротко- та довгостроковими дохідностями (як вимірюють стосовно дворічних нот Казначейства США та 30-річних облігацій) з 2022 року як відображення занепокоєнь інвесторів. «Це підкреслює, що хоча ринки сприймають кроки Трампа як такі, що мають принести додаткові зниження ставок у найближчій перспективі, це також підсилює побоювання щодо зростання нестабільності, оскільки Fed ухвалює рішення з монетарної політики, спираючись на бажання президента, а не на економічну теорію».

Чому незалежність Fed важлива для ринків, економіки та вашого гаманця

Девід Моррісон, британський аналітик Trade Nation, каже, що інвестори стають «все більше занепокоєними» діями Трампа. «Пан Трамп розпочав низку персональних атак на голову Fed Пауелла і закликає центральний банк США різко скоротити свою ставку до 1,00% з їхнього поточного рівня 4,25%-4,50%. Також президент перебуває в процесі формування складу керуючих Fed власними призначенцями».

Що означає політизація економічних даних для довіри інвесторів

Це стосується не лише Fed. Політичні втручання в органи, які створюють і поширюють фінансові дані, можуть мати зворотний ефект, стверджують аналітики та керівники інвестфондів.

«Звільнення президентом Трампом керівника Бюро статистики праці на тлі слабких показників щодо робочих місць було нерозумним», — написав британський Кріс Клотьєр, співголовний інвестиційний директор CG Asset Management, у ноті від 13 серпня. «Цей крок також може виявитися контрпродуктивним. Якщо дані щодо зайнятості покращаться впродовж наступних місяців, учасники ринку, ймовірно, знецінять такі поліпшення, вбачаючи невидимий упереджений “великий палець” на статистичних вагах».

Надійність урядових даних США безпосередньо впливає на ціноутворення ринків і потенційно залишає осіб, які ухвалюють рішення, з більшою довгостроковою невизначеністю. Енн О. Крюгер, американська колишня головна економістка Світового банку та колишня заступниця керуючого директора Міжнародного валютного фонду, написала в блозі, що репутація BLS щодо незалежності та точності була «незворотно зруйнована» після звільнення її очільника.

Що означатиме для інвесторів усунення Трампом комісара Бюро статистики праці

«Коли надійність офіційних цифр викликає сумніви, зростає невизначеність, що призводить до поганого ухвалення рішень», — написала Крюгер. «Навіть якщо [призначенець Трампа Е.Дж. Антоні] був би кваліфікованим [щоб очолити BLS], чого він не є, все одно залишилися б серйозні сумніви щодо того, чи можна довіряти оцінкам BLS. Втрата довіри до даних агентства лише поглибить невизначеність, з якою стикаються приватні та державні особи, які ухвалюють рішення. Ще гірше те, що ці сумніви, імовірно, поширяться за межі статистики щодо праці — особливо коли цифри на кшталт темпів інфляції суперечитимуть політичному порядку денному Трампа. Наслідки для США та глобальної економіки, не кажучи вже про демократичне врядування, можуть бути катастрофічними».

Зростають і бюджетні занепокоєння США

Окрім ризиків політизації Fed і виробництва економічних даних, аналітики також вказують на те, як адміністрація Трампа веде фіскальну політику. Накопичення боргу США також викликає занепокоєння після того, як у липні законопроєкт про податки та витрати був підписаний як закон. Багато аналітиків вважають, що це законодавство погіршить і без того надзвичайно великий дефіцит федерального бюджету.

«Тривала фіскальна безвідповідальність — це дедалі більша проблема», — каже Сіссонс з Campbell, Lee & Ross. «США формують істотну й дедалі більшу “гору” державного боргу. Драйвери — і неприборковані монетарні, і фіскальні витрати. Хоча досвід японської стратегії щодо боргу підказує, що заборгованість уряду США має куди “розігнатися”, ненавмисні наслідки того японського досвіду не є позитивними: це [означає] спад рівня життя».

«Сценарій для бізнесу щодо того, щоб тут переважувати США, зважаючи на їхні численні проблеми, не є переконливим», — каже Сіссонс. «Інші ринки пропонують суттєві можливості з коригуванням на ризик, і в багатьох випадках вони надають вищу динаміку прибутковості, ніж та, що доступна через дорожчі імена в США».