Прогнози доповідей про інфляцію у серпні вказують на затяжну інфляцію та тиск тарифів

Очікується, що звіт щодо Індексу споживчих цін (Consumer Price Index, CPI) за серпень 2025 року покаже інфляцію, яка вперто залишається підвищеною, а економісти прогнозують, що тарифні витрати й надалі проникатимуть в економіку.

Економісти очікують, що CPI зросте на 0.3% щомісяця в серпні та на 2.9% у річному вимірі, згідно з останніми узгодженими оцінками FactSet. Базовий CPI, який виключає волатильні ціни на їжу та пальне, також, як очікується, становитиме 0.3% щомісяця в серпні та 3.1% у річному вимірі.

«Базовий CPI зростав послідовно в кожному з останніх двох показників, і ми очікуємо, що ця тенденція триватиме й для даних за серпень», — пише Крістофер Ходж, головний економіст США в Natixis. «Накопичення запасів компаніями допомогло захистити споживачів від надмірного цінового тиску, і загальні показники інфляції за останні кілька місяців були доволі помірними. Ці запаси зменшилися, тарифні надходження зросли більш ніж на 150% порівняно з минулим фіскальним роком, і компанії не можуть нескінченно нести витрати від тарифів».

«Стислий/поетапний (staggered) впроваджуваний тарифів має запобігти тому, щоб один-єдиний місяць дав сплеск цін, і натомість, ми можемо очікувати, що це буде черговий звіт щодо інфляції, який показуватиме вищі, але не тривожно високі, темпи зростання цін», — додає він.

Основні акценти звіту CPI за серпень

• Дата та час оприлюднення звіту CPI: четвер, 11 вересня, о 8:30 ранку за східним часом.
• CPI прогнозують зростання на 0.3% у серпні після зростання на 0.3% у липні.
• Базовий CPI прогнозують зростання на 0.3% у серпні після зростання на 0.3% у липні.
• CPI рік до року прогнозують зростання на 2.9% у серпні після зростання на 2.7% у липні.
• Базовий CPI рік до року прогнозують зростання на 3.1% у серпні після зростання на 3.1% у липні.

Фактори, що зумовлюють зростання CPI в серпні

Расселл Прайс, головний економіст Ameriprise, очікує більш «гармонове» за узгоджений прогноз зростання на 0.4% щомісяця. «Ми вважаємо, що тарифні витрати проходитимуть, плюс додаткове зростання цін на їжу», — каже він.

Прайс додає, що поширені продукти харчування, такі як ціни на яловичину, були «заходом у піднебесся», що підживить загальні (headline) показники, попри певні компенсуючі ефекти з боку витрат на житло.

Економісти Goldman Sachs прогнозують, що базовий CPI за серпень зросте на 0.36%, трохи вище за консенсус 0.30%, підштовхнувши річний темп до 3.13%. Загальний CPI, за прогнозом економістів Goldman, має зрости на 0.37% за місяць, що буде зумовлено вищими цінами на їжу, які вони прогнозують зростання на 0.35%, та цінами на енергоносії, які, як очікується, зростуть на 0.60%. Ціни на нові та вживані автомобілі, а також вартість авіаквитків, як зазначають у Goldman Sachs, мали підштовхнути базову інфляцію.

Що стосується впливу «нарахувань/зборів» (levies) президента Дональда Трампа на імпорт, «ми заклали зростальний тиск від тарифів на категорії, які є особливо чутливими, наприклад, зв’язок (communication), предмети домашнього вжитку (household furnishings) та відпочинок (recreation)», — написали економісти Goldman.

«Протягом найближчих кількох місяців ми очікуємо, що тарифи й надалі підвищуватимуть щомісячну інфляцію, і прогнозуємо щомісячну базову інфляцію CPI приблизно на рівні 0.3%. Окрім ефектів тарифів, ми очікуємо подальшого зниження базової тенденційної інфляції, що відображає скорочення внесків з боку ринків орендного житла та ринку праці», — зазначають вони.

Економісти Bank of America очікують, що «інфляція в серпні залишиться липкою (sticky)». Вони прогнозують загальне зростання CPI на 0.3% за липень «з огляду на зростання цін на енергоносії, стабільну інфляцію товарів, зумовлену тарифами, та стійкі показники нетарифних (nonhousing) послуг».

Загалом, вплив тарифів має «й надалі доходити до споживачів (trickle through)», — написали економісти Bank of America. «Тарифи мають сприяти триваючим зростанням цін на товари для дому, одяг та товари для відпочинку. Ми очікуємо, що тарифи залишатимуться джерелом інфляції цін на товари протягом наступних кількох кварталів».

Прайс з Ameriprise вважає, що тарифний ціновий ефект на CPI буде відносно недовготривалим: «Я дивлюся на те, що пік інфляції припаде на період листопада-грудня під впливом тарифів».

Прайс вважає, що інфляція CPI сягне максимуму в межах від 3.2% до 3.4%.

Кеті Клінгенсміт (Katie Klingensmith), головна інвестиційна стратегиня Edelman Financial Engines, каже, що вплив тарифів — це більше, ніж те, що відображається у офіційних даних. Вона зауважує, що опитування Університету Мічигана показало: домогосподарства очікують, що інфляція зросте на 4.8% протягом наступного року, тоді як у ринкових прогнозах було лише 2.6%.

«Тарифи зазвичай підштовхують CPI вищими темпами в одноразовому форматі, коли витрати перекладають, але реальний ризик — психологічний», — каже вона.

Затяжний характер тарифної політики, додає Клінгенсміт, створив «повільне “підгоряння” (slow burn) вищих витрат і порушень у постачаннях, а не один-єдиний шок», через що домогосподарства відчувають, ніби ціни й далі повільно зсуваються вгору.

Хосе Торрес (José Torres), старший економіст Interactive Brokers, прогнозує м’якше за узгоджений консенсус зростання CPI на 0.1% щомісяця та підвищення на 2.8% у річному вимірі.

«Деякі з найбільш “гарячих” аспектів з минулого місяця охолонуть, зокрема вживані та нові автомобілі», — каже він.

Тим часом Торрес вказує на енергоносії та транспорт як на одні з найбільш «гарячих» секторів для звіту за серпень.

Торрес каже, що недавня тенденція вищої інфляції підтримувалася сектором послуг, а не ціновими показниками товарів, які безпосередньо залежать від тарифів.

«Ми бачимо, що інфляційний тиск фактично стимулювався послугами, і це не те, чого очікував хто-небудь», — каже Торрес. «Я очікую, що це триватиме, і це є функцією відновлення споживачів після непевної першої половини року».

Коли ФРС знизить ставки?

Клінгенсміт від Edelman каже, що CPI-дані, які виявляться сильнішими за очікування, підтвердять відхилення від цільових 2.0% Федерального резерву.

«Це означає, що дезінфляційна тенденція, яка домінувала протягом минулого року, втрачає темп — а зростання цін потенційно може прискоритися», — каже вона.

Це може ускладнити роботу для ФРС, адже їй буде важко «лише зосереджуватися на пом’якшенні картини на ринку праці» та це може призвести до застою реальних доходів, за словами Клінгенсміт.

«Якщо цього тижня CPI вийде вище 3% — як очікується, — це підтвердить, що інфляція відійшла далі від таргету ФРС у 2%», — каже вона.

Однак на тлі нещодавньої слабкості даних по зайнятості ф’ючерсні ринки закладають 88% імовірність зниження відсоткової ставки на чверть пункту з боку ФРС у вересні, згідно з інструментом CME FedWatch, і 72% імовірність додаткового зниження на чверть пункту в жовтні.

Клінгенсміт каже, що зниження ставки цього місяця, схоже, вже на шляху.

«На цьому етапі ФРС сигналізувала, що вона фокусується на ризиках для ринку праці, і зниження на 25 базисних пунктів у вересні практично “вбудоване”», — зазначає вона, додаючи, що реальне запитання полягає в тому, скільки знижень буде після цього і з якою швидкістю.

Прайс з Ameriprise очікує зниження ставки на чверть пункту у вересні, але не «думає, що ми, ймовірно, побачимо таке в жовтні, оскільки інфляція продовжує прискорюватися. Я вважаю, що для них це було б складне рішення».

«Але у 2026 році, я думаю, вони зможуть наздогнати, і вони зможуть знижувати ставки, коли інфляція знижуватиметься протягом першої половини 2026 року», — додає Прайс. «Я думаю, що тоді у них буде достатньо простору, щоб знижувати відсоткові ставки».