Повернення до передвоєнної ситуації, юань домінує один.

Напередодні того самого дня, коли Трамп своїм «останнім ультиматумом» погрожував завдати авіаударів по електростанціях в Ірані, курс долара до юаня повернувся до рівня, як до війни; USDCNH тимчасово впав до 6.8550. Порівняно з такими азійськими валютами, як єна та корейська вона, які все ще перебувають на низьких рівнях, юань демонструє дуже яскраві результати.

Малюнок: Юань обігнав інші валюти

I. Негативний вплив бойових дій на юань починає зникати

На даний момент, незалежно від того, чи буде конфлікт розширено, вплив на юань слабшає.

По-перше, юань найменше залежить від цін на нафту. На тлі довготривалих очікувань тривалого закриття Ормузької протоки ціни на Brent весь час утримуються на рівні понад 100 доларів; одночасно деякі центральні банки тимчасово перейшли до агресивних очікувань щодо підвищення ставок і це переросло в очікування економічної рецесії. Водночас сигнали монетарної політики для юаня залишалися стабільними: на тлі м’яких умов ліквідності в першому кварталі overnight-ставка репо, навпаки, пішла вниз; коливання дохідності довгих облігацій звузилися — і юань став «тихою гаванню» в умовах загального ажіотажу зі скиданням державних облігацій у всьому світі.

Малюнок: Дохідність довгих облігацій юаня стабільна

По-друге, попит і пропозиція на валюту все ще визначаються не настроями, а клієнтськими операціями. У першому кварталі спот + форвард чисті конверсії у валюту юанів все ще зберігають масштаб близько 1000 млрд доларів США на місяць; війна, своєю чергою, відкрила вікно для конверсій за курсом вище 6.90. За нинішньої обережної поведінки з боку власних рахунків вплив клієнтських операцій на ліквідність є сильнішим.

Малюнок: Волатильність знижується

Ознаки того, що юань стабільно рухається вперед, також відображаються в аномально спокійній імпліцитній волатильності. Окрім короткочасного зростання імпліцитної волатильності на початку березня через паніку, протягом усього місяця вона послідовно знижувалася й уже повернулася до рівня, як до війни. Це означає, що від короткострокового до середньо- та довгострокового горизонту для юаня немає надмірних очікувань щодо ревальвації/девальвації.

II. Як дивитися на подальші перспективи

У статті тижня тому, чому зупинити війну між США та Іраном було так складно, ми згадували, що функція реакції ринку також може змінитися, і одним із напрямів є те, що юань як потенційний замінник «нафтодоларової системи» може обігнати інші азійські валюти.

Нині юань демонструє відносну перевагу. Після того, як у Японії та Кореї валютні ринки ослабли через падіння фондового ринку, а в Південно-Східній Азії — через вразливість до зниження цін на сиру нафту, індекс курсу юаня досягнув нового максимуму за більш ніж рік.

Малюнок: Новий максимум індексу юаня

З цього погляду, перекіс у бік посилення юаня вже є достатньо великим. Якщо тільки війна не завершиться раніше, ніж очікувалося, то юань іще може піти до внутрішньорічних мінімумів у районі позначки 6.80; інакше корекція в короткостроковій перспективі уже відбулася.

III. Підсумок

(1) Курс долар-юань повернувся до рівня, як до війни; негативний вплив війни поступово зникає, а чутливість до подій знижується.

(2) З огляду на індекс юаня, короткострокова корекція вже відбулася; імовірність того, що до завершення війни курс впаде нижче 6.80, не є значною.

Джерело цієї статті: Ранок на валютних ринках

Попередження щодо ризиків і застереження про відмову від відповідальності

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не становить персональної інвестиційної рекомендації, а також не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан чи потреби окремих користувачів. Користувач має оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, його конкретним обставинам. Інвестування на підставі цього — на власний ризик і відповідальність.