Народна мудрість | Шукаючи визначеність у невизначеності

Ведучий | Інь Сін

Більше дивіться на тренди, менше робіть суб’єктивні екстраполяції

Ведучий: За останні три тижні, окрім індексу ChiNext, який ми особливо відзначали за сектор “плавання на човні”, решта індексів мають дуже великі амплітуди коливань. Ви можете поговорити, як ви це бачите?

Пан Фаньчжоу: Індекс Шанхайської біржі вже пробив коридор 4000—4190, тобто “скриньку” з цього діапазону. Дія відскоку цього тижня потрібна, щоб завершити відбиття від нижньої межі “скриньки”. Але, на щастя, наступна “скринька” для Шанхайського індексу ближча до 4000. Діапазон 3750—3950. Тому ви побачите, що індекс, рухаючись близько 3800, отримав підтримку і почав відскок.

Ведучий: Тобто Шанхайський індекс ще не вважається таким, що ефективно пробив межу?

Пан Фаньчжоу: Що саме мається на увазі під цим “пробиттям” і на якому рівні? Якщо це відповідає 4000—4190, то вже пробито. Якщо відповідність 3750—3900, то пробиття ще не відбулося. Якщо подивитися ще довше, то для односпрямованого зростання в рамках бичачого ринку цього раунду? Ймовірно, що в короткостроковій перспективі повернутися до 4200 навряд чи вийде. Адже вище 4000 Шанхайського індексу накопичено десятки трильйонів юанів за обсягом угод — там дуже великий “вузол” закріплених позицій. Щоб це перетравити, потрібна велика енергія, особливо зараз, коли триває конфлікт США та Ірану.

Ведучий: Припустимо, конфлікт США та Ірану вирішиться найближчим часом. Чи зможе індекс знову піднятися?

Пан Фаньчжоу: Неможливо прогнозувати події, які ще не відбулися.

Ведучий: Я лише припускаю.

Пан Фаньчжоу: Якби ця справа справді дуже швидко і повністю вирішилася, нафта й природний газ повернулися б “як за помахом чарівної палички” до того, що було раніше. Тоді Шанхайський індекс знову зріс би до 4190; у межах року не виключено, що він ще раз оновить історичні максимуми. Але знову значно розширити простір для зростання вгору усе одно буде дуже важко.

Ведучий: Зрозуміло: навіть якщо ситуація буде максимально оптимістичною, все одно навряд чи вдасться знову суттєво вирости.

Пан Фаньчжоу: Навіщо вам нав’язлива ідея щодо зростання індексу? Падіння і зростання індексу — це взагалі природне явище. Якщо є зростання — є і падіння. Починаючи з лютого 2024 року, так триває вже більше двох років. Минулого квітня, з дня, коли запровадили мита, і до сьогодні, трапився лише один раз помітний рівень коливань — хіба це не допускається? Зараз це глобальні коливання на тлі особливого фону. Тож доки криза не знята, дивіться більше на тренди й менше на суб’єктивні зовнішні висновки про зміни фундаменталу. Усі кризи є раптовими й непередбачуваними: якщо це можна передбачити — хіба це ще криза? Не думайте, що інвестиції — це лише про “добре”. Навпаки, варто думати, стоячи на позиції мислення про межу. Якщо ця справа переросте в тривалий цикл, і на тлі безперервного погіршення ситуації — чи зможете ви це витримати? Або який обсяг просідання при надмірному укрупненні позицій ви все ще зможете витримати? Достатньо встановити межі. Якщо буде “влучно” — ріжте. Якщо ні — продовжуйте дивитися. Інвестування саме так! Не піддавайтеся емоціям, не мисліть суб’єктивно.

Ведучий: Якщо чесно й по суті, то ви все правду кажете, але виконати це можуть небагато. Як ви бачите тренд індексу наступного тижня?

Пан Фаньчжоу: Продовжимо докладати зусиль, щоб утримувати 3750, шукати можливість закрити “прогалину” на 3950. Якщо дивитися оптимістичніше — можна “витягнути” нижню межу близько 4000. Наступного тижня, ймовірно, індекс все одно коливатиметься в межах зазначеного вище діапазону.

Ланцюг індустрії нових енергетичних джерел виграє від високих цін на нафту

Ведучий: Рух ринку у березні вже майже закінчився. А що буде в квітні — які будуть сценарії?

Море-вітер, якщо дощ — шелест: Насправді проблеми на ринку нині всім зрозумілі: усе через те, що геополітична конфліктність у регіоні має непередбачуваний характер. Давайте повернемося до 2025 року і подивимося — він у чомусь схожий на те, що відбувається цього року. У 2025 році також із середини березня почали “відходити назад” (сходити нанівець) такі напрями, як роботи та хмарні обчислення; весняний ринковий “сезон” швидко закінчився, а потім його сильно “пнули” події з тарифами. Зрештою — за підтримки “якогось клубу” — знадобилося майже місяць, щоб заповнити цю “тарифну яму”. У цьому році на початку березня, хоча геоконфлікт уже стався, ринок був не напружений: відповідні теми “розкручували” так, ніби в них “і сміливість, і достаток”. Розворот у поведінці ринку “змінив обличчя” — і це почалося приблизно з середини березня, коли ринок усвідомив широкий вплив різкого стрибка цін на нафту, і тоді почалися “операції зі створенням ями” (вибудовуванням просідань). За спостереженнями цього тижня обсяг угод уже почав швидко спадати до рівня нижче 2 трлн, наближаючись до стандарту 1,7 трлн — це обсяг, близький до “дна” ринку. Також це базово відповідає стандарту 10% корекції на бичачому ринку. Зараз на торговій картині поки що не видно дій “якоїсь сили”, спрямованих на активне утримання стабільності: за рахунок власних сил ринку вистачає лише на слабке “підпираюче” формування дна на рівні 20-денних/річних ліній. Поспостерігайте за S&P: під 200-денною/річною лінією він уже тиждень блукає; він у будь-який момент може відтворити той самий “сильний пинок” від тарифного удару квітня 2025 року. І тоді “той великий пан” по інший бік, відчувши, що він “виграв на всі сто”, перейде в стан “програв дуже-дуже”, і тільки тоді може з’явитися суттєвий поворот. Звісно, геоконфлікт і тарифні суперечки — не одне й те саме; сили, які визначають розвиток подій, відрізняються.

Ведучий: Дайте тон до другого кварталу?

Море-вітер, якщо дощ — шелест: Ринкова динаміка другого кварталу, за винятком випадків на кшталт 2015 року або 2007 року — надсильного бичачого тренду, навіть якщо це бичачий ринок, усе одно буде туманно й заплутано. Типовий досвід підказує: або це тісно пов’язано з високою діловою активністю в квартальних звітах, або з ударами від великих подій. Наприклад, торік у другому кварталі через тарифний шок ринок дуже активно “підсмажував” внутрішній попит і споживання: від комерційних універмагів до корму для домашніх тварин, навіть до “нового споживання” — усе йшло на підйом. А в другому кварталі 2020 року природно все оберталося навколо масок і послуг тестування, які виграли від пандемії. Якщо дивитися на поточне середовище, то очевидно: ланцюг індустрії нових енергетичних джерел має в якості основної логіки вигоду від високих цін на нафту. У березні ланцюг накопичення енергії та літієвих батарей уже показав надсильну стійкість. А якщо ще буде яскравий квартальний звіт — тоді це стане просто ідеальним.

Торговельна стратегія за умов невизначеної ситуації

Ведучий: Ринок продовжує сильно трясти, емоції трохи відновилися. Які у вас враження про майбутнє від сонячної погоди?

Сонце-сильце: Якщо хочете купувати акції — тої сторони, де всі “грають”, щоб припинити бойові дії; якщо боїтеся — тоді сторона, де “грають”, щоб продовжувати війну. Насправді зараз, можливо, це все не так вже й важливо. У найближчий період, навіть якщо зупинять війну, назад “як раніше” вже не повернешся. Деякі двері відчинили — їх уже важко закрити так, щоб усе було як досконало.

Ведучий: Якщо боротьба зупиниться, то чи це в основному означатиме, що головне — технології?

Сонце-сильце: У хаотичній ситуації немає нічого, що можна вважати визначеним. Так само як із вітроенергетикою: незалежно від того, зупиняють війну чи ні, як один із найважливіших способів отримання нової енергії в Європі він і справді мав би бути очевидним бенефіціаром. Але вітроенергетичний лідер: його закордонний проєкт у Британії відкинули, пославшись на національну безпеку — і просто так відрізали одну “мудру” логіку на половину ноги. Те саме й з технологіями: здається, що припинення війни — це позитив, але який буде період припинення? Що відбуватиметься посеред переговорів? Після припинення війни чи нафта одразу піде вниз? Якщо її продовжуватимуть тримати на рівні 90 доларів, а то й 100 доларів і вище — то де тоді проблеми попереду?

Ведучий: Якщо ж усе невизначено, як тоді торгувати?

Сонце-сильце: Те, що я можу придумати — це все-таки енергетика. Усі країни світу сподіваються на самостійність і керованість в енергетиці.

（Ця стаття була опублікована 28 березня в “Securities Market Weekly”; у тексті згадані окремі акції наводяться лише для аналізу, а не як інвестиційна рекомендація.）