«Перша компанія з виробництва зубної пасти» Liangmianzhen призупинила торги у очікуванні зміни власника

Запитай AI · Група «Канъян» Ґуанґсі бере під контроль компанію «Ляньці» — які ефекти промислової синергії?

Економічний огляд 21-го століття Тан Вэйкэ

Спираючись на спогади кількох поколінь, національний бренд у сфері етнічної побутової гігієни та догляду «Ляньці» переживає перелом долі.

29 березня компанія Liuzhou Liangmian Zhen Co., Ltd. (600249.SH, далі — «Ляньці») оголосила, що її контрольний акціонер — Guangxi Liuzhou Industry Investment Development Group Co., Ltd. (далі — «Liuzhou Invest Group») — наразі планує передачу акцій, що може призвести до зміни контролю над компанією; акції призупинено з 30 березня, а очікувана тривалість призупинення не перевищить 2 торговельні дні.

Це означає, що цей старовинний бренд із 85-річною історією, який колись називали «першою часткою на зубну пасту (першою акцією зубної пасти)», імовірно, попрощається з ерою контролю з боку місцевого держкапіталу та відкриє нову сторінку розвитку.

Зміна контролю вже «на тятиві»

У повідомленні зазначено: Liuzhou Invest Group безпосередньо володіє 33,34% акцій «Ляньці» та додатково володіє опосередковано 0,55% через дочірню компанію, що перебуває у 100% власності; разом це дає 33,89% контрольної частки. Якщо ж додати частки афілійованих сторін, що належать до державного наглядового комітету міста Лючжоу, то сукупна частка ключових державних афілійованих сторін перевищує 35%, що робить їх абсолютним суб’єктом контролю компанії. Якщо запропонована передача акцій буде успішно реалізована, це означатиме стратегічний вихід держустанов міста Лючжоу, а підприємницька природа «Ляньці» може зазнати принципових змін.

За зміною структури власності стоїть постійний тиск на результати діяльності підприємства. Згідно з даними останньої фінансової звітності, у 2025 році «Ляньці» отримала чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, у розмірі 9.85M юанів, що у річному обчисленні суттєво менше на 87,8%; базовий прибуток на одну акцію становив лише 0,0179 юаня, що значно нижче показника 2024 року — 0,1475 юаня. Хоча виручка компанії у 2025 році дещо зросла до 1.06B юанів, операційний прибуток становив лише 7.84M юанів, а здатність генерувати прибуток продовжувала слабшати. Насправді впродовж останніх років «Ляньці» так і не вдалося відновити ринкові показники етапу піку: колишня блискуча історія, коли річний обсяг виробництва та продажів перевищував чотири мільярди тюбиків, лишилася в минулому; під тиском лідерів у сегменті традиційної китайської медицини та щоденної косметики й гігієни, зокрема «Юньнань Байяо», частка на ринку поступово звужувалася.

Як компанія, що першою вийшла на біржу в галузі зубних паст, «Ляньці» колись несла великі сподівання національного бренду. З моменту виникнення у 1941 році на основі п’яти малих приватних мильних фабрик; з 1978 року — розробка першої в Китаї зубної пасти з компонентами традиційної китайської медицини; і до 2004 року — вихід на Шанхайську фондову біржу, історія розвитку компанії є своєрідним віддзеркаленням розвитку індустрії китайської побутової хімії та гігієни.

У період піку продукція компанії постачалася навіть за кордон і, зокрема, стала першою ефективною зубною пастою традиційної китайської медицини, яку сертифікувала FDA США. Але зі зростанням конкуренції на ринку та запізнілим коригуванням стратегій ведення бізнесу ця старовинна марка поступово опинилася в глухому куті зростання; вихід держкапіталу може стати коридором для залучення нових драйверів.

Після оприлюднення повідомлення про призупинення торгів ринок почав фокусувати увагу на потенційних покупцях «Ляньці». З огляду на аналіз галузі та характеристики структури власності, платформи держкапіталу на рівні регіону в Ґуансі загалом вважаються найбільш імовірними одержувачами акцій; серед них найвищий рейтинг має група «Канъян» Ґуансі (підрозділ «Ґуанґсі Лвьофа»).

Як перша в Ґуансі провінційна платформа у сфері health-care (оздоровлення й догляд), група «Канъян» Ґуансі перебуває під фактичним контролем регіонального держкомітету через структури держсектора; сукупні активи сягають 14 млрд юанів. У 2025 році вона вже контролювала «Nanfang Black Sesame», і наразі активно вибудовує ланцюжок у сфері «велике здоров’я + ліки та їжа однокореневі (harmonized) + індустрія щоденної хімії/гігієни». Основний бізнес «Ляньці» — зубні пасти з компонентами традиційної китайської медицини — та її медичний блок, безпосередньо й дуже добре збігаються з промисловими планами цієї групи, здатні створювати синергійний ефект, тому їй присвоєно рейтинг «п’ять зірок» імовірності.

Крім того, до переліку потенційних покупців також включено державні підприємства рівня регіону, зокрема «Guangxi Investment Group» та «Guangxi Nongken Group». Перший — як найбільше державне підприємство Ґуансі — має в підпорядкуванні медичний підрозділ і має базу для інтеграції бізнесу «Ляньці»; другий може посилити напрям «здоров’язбережувальна щоденна гігієна» за рахунок синергії ресурсів сировини традиційної китайської медицини.

Окрім місцевого держсектора, також існує ймовірність входження промислового капіталу та фінансових інвесторів. Такі лідери традиційної китайської медицини та щоденної косметики й гігієни, як «Юньнань Байяо» та «Пяньцзєхуан», можуть через придбання «Ляньці» доповнити розміщення в регіональному ринку та підсилити конкурентоздатність категорії зубних паст з компонентами традиційної китайської медицини; компанії з індустрії щоденної косметики й гігієни «Shanghai Jahwa», «Lafang» тощо мають шанс за допомогою бренду з історією та ресурсів каналів забезпечити «спуск» на нижчі рівні ринку. Варто відзначити, що «Goldman Sachs International» уже наприкінці 2025 року новоутворено увійшов до топ-10 інвесторів «Ляньці» за торгівельними акціями з часткою 4.18M акцій; спираючись на наявну частку та здатність до промислової інтеграції, його також розглядають як потенційного учасника.

Втім, більшість учасників ринку вважає, що імовірність міжрегіонального або кроссфункціонального придбання є низькою. Підприємства, не пов’язані з галуззю щоденної косметики й гігієни, зокрема «Huaxin Zhenbang», уже виключені; а малі й середні приватні компанії не зможуть взяти на себе цю старовинну марку через недостатню фінансову спроможність та недостатню промислову синергію. Зрештою, найімовірніше новим покупцем стане суб’єкт у межах системи держкапіталу на рівні Ґуансі; це відповідає логіці інтеграції місцевої промисловості й дає змогу краще захистити спадкоємність національного бренду.

Галузеве «перемішування» Шлях трансформації для старовинних брендів

Зміна контролю над «Ляньці» припадає на пік угод із придбання та злиття в сегменті традиційної китайської медицини, що поєднується з щоденною гігієною/косметикою.

На рівні політик «Роз’яснювальний план розвитку стратегії традиційної китайської медицини (TCM)» чітко визначає «традиційна китайська медицина + щоденна косметика/гігієна» як пріоритетний напрям розвитку; у 2023 році регулятор NMPA (Національне управління медичних продуктів) переглянуло «Каталог сировини для косметики, що вже використовувалася», додавши 27 видів лікарських рослин традиційної китайської медицини, що забезпечило нормативну підтримку розвитку галузі. На рівні ринку: попит споживачів на натуральні, безпечні та ефективні засоби догляду за шкірою постійно зростає. У прогнозах прогресування ринку зазначається, що у 2025–2030 роках індустрія косметики на базі традиційної китайської медицини ввійде в період інтенсивної консолідації та злиття/поглинання, а частка провідних компаній на ринку може збільшитися з поточних 18% до 35%.

У цьому контексті реорганізація часток «Ляньці» має типовий галузевий зміст. Для покупця отримується не лише платформа біржової компанії, а й національний бренд із 85-річною історією, ключові технології в категорії зубних паст з компонентами традиційної китайської медицини та розвинену виробничу систему. Як підрозділ — ініціатор і провідний укладач групового стандарту «Зубна паста з традиційної китайської медицини», «Ляньці» має дослідницьку робочу станцію для постдокторів, а також інженерно-технологічний дослідницький центр зубних паст із традиційної китайської медицини в Ґуансі; накопичення технологій у сфері традиційної китайської медицини, що поєднується з щоденною гігієною/косметикою, все ще має високу цінність.

Але виклики інтеграції після викупу також не можна ігнорувати. Як перебудувати образ бренду, активувати життєздатність каналів збуту та підвищити можливості інновацій у продуктах — це буде ключовим завданням, що постане перед новим контролюючим акціонером. Наразі конкуренція в сегменті традиційної китайської медицини, що поєднується з щоденною гігієною/косметикою, перейшла у стадію гострої боротьби; провідні компанії активно формують конкурентні бар’єри через створення ланцюгів повного циклу, цифрову трансформацію та роботу по всіх каналах. «Ляньці» має, зберігаючи ключові переваги традиційної китайської медицини, прискорити ітерації продуктів і коригування ринкових стратегій, щоб закріпитися в хвилі зростання концентрації в галузі.

Раніше вже були галузеві аналітики, які зазначали: вихід місцевого держсектора з конкурентних напрямів і залучення стратегічних інвесторів із більшою промисловою узгодженістю є неминучою тенденцією як для реформ держпідприємств, так і для розвитку галузі. Для «Ляньці» ця зміна контролю може бути важливою нагодою для виходу з труднощів у діяльності та відновлення бренду. Якщо за допомогою ресурсів і фінансової підтримки нового акціонера зосередитися на основному бізнесі — традиційна китайська медицина + щоденна гігієна/косметика, посилити дослідження й розробки та ринкові інвестиції, то ця старовинна марка має шанс знову відчути приплив життєвих сил.