“Guojun+Haitong” реорганізаційний план затверджено, багатомільярдний «авіаносець» брокерських компаній на горизонті

Поза особливою увагою знаходиться біржовий «авіаносець» на рівні трильйонів у сегменті великого бізнесу, що повільно, але впевнено наближається.

9 жовтня «Катай» (Guotai Junan), «Хайтун» (Haitong Securities) і «Хайтун» (Haitong Securities) одночасно опублікували попередні плани щодо злиття та реорганізації, а також повідомлення про відновлення торгів. Їхні акції мають відновити торгівлю 10 жовтня, що на 8 торгових днів раніше за очікуваний час.

Згідно з останнім повідомленням, у межах цього об’єднання застосовується механізм поглинання «Катай» (Guotai Junan) шляхом обміну акцій: «Хайтун» (Haitong Securities) обмінюється на «Катай» (Guotai Junan). Співвідношення обміну акцій між «Хайтун» і «Катай» становить 1:0,62. Акції A та H компанії планується обмінювати за однаковим співвідношенням, тобто 1 акція «Хайтун» (Haitong Securities) класу A/H може бути обміняна на 0,62 акції «Катай» (Guotai Junan) класу A/H.

Після завершення злиття «Хайтун» (Haitong Securities) припинить бути публічною компанією та буде анульовано його статус юридичної особи. Після злиття компанія використовуватиме нову назву.

У міру того, як успішно просувається злиття та реорганізація двох провідних брокерів, на капітальних ринках також піднялася хвиля інтересу. 10 жовтня під час відновлення торгів обидві акції — «Катай» (Guotai Junan) та «Хайтун» (Haitong Securities) класу A — зросли до граничної позначки (up limit). Станом на завершення торгів у цей день «Катай» (Guotai Junan) коштував 16,17 юаня, «Хайтун» (Haitong Securities) — 9,65 юаня.

Розкрито план реорганізації: використовуватимуть нову назву компанії

Відповідно до опублікованого «Катай» (Guotai Junan) та «Хайтун» (Haitong Securities) попереднього плану угоди про злиття, у межах цієї угоди застосовується механізм поглинання «Катай» шляхом обміну акцій «Хайтун» (Haitong Securities), тобто «Катай» випустить акції класу A «Катай» акціонерам — власникам усіх акцій класу A «Хайтун» шляхом обміну, а також випустить акції класу H «Катай» акціонерам — власникам усіх акцій класу H «Хайтун» шляхом обміну.

Після завершення злиття «Хайтун» (Haitong Securities) припинить бути публічною компанією та буде анульовано його статус юридичної особи. «Катай» через обмін шляхом поглинання має намір подати заявку на допуск до біржових торгів та лістинг (вільний обіг) акцій класу A, випущених у межах обміну, на основній платі Шанхайської фондової біржі, а щодо акцій класу H — подати заявку на лістинг та вільний обіг на основній платі Гонконгської фондової біржі. Після злиття компанія використовуватиме нову назву.

Що стосується ціноутворення, це обмінне поглинання відбуватиметься за ринковою ціною. Акції A та H планується обмінювати за однаковим співвідношенням. Ціна обміну для акцій класу A «Катай» визначається на основі середньої ціни торгів акціями класу A за 60 торгових днів, що передують базовій даті ціноутворення, після коригування з урахуванням дивідендів та правочинів, і таким чином визначається співвідношення обміну для акцій A та H.

Згідно з повідомленням, ціна обміну акцій класу A «Катай» (Guotai Junan) становить 13,83 юаня за акцію, ціна обміну «Хайтун» (Haitong Securities) — 8,57 юаня за акцію, співвідношення обміну між «Хайтун» і «Катай» — 1:0,62. За цим співвідношенням ціна обміну для акцій класу H «Катай» становитиме 7,73 гонконгських долара за акцію, а ціна обміну для акцій класу H «Хайтун» — 4,79 гонконгських долара за акцію.

Крім того, на додаток до цього обмінного поглинання «Катай» (Guotai Junan) має намір розмістити на користь контролюючого акціонера — компанії Shanghai State-Owned Assets Management Co., Ltd. — понад не більше ніж 10B юанів акцій класу A для залучення супутніх коштів. Контролюючий акціонер здійснить адресне додаткове збільшення частки «Катай» (Guotai Junan) за ціною на рівні чистої вартості активів на акцію, яка є вищою за ціну акцій перед призупиненням торгів, і зобов’язується не продавати протягом 5 років.

«Катай» (Guotai Junan) і «Хайтун» (Haitong Securities) належать фінансовим установам у складі шанхайської державної власності. Станом на кінець червня 2024 року загальний обсяг активів «Катай» (Guotai Junan) досяг 898.06B юанів; в країні працює 37 відділень з цінних паперів, 345 відділень з операцій з цінними паперами та 25 ф’ючерсних дочірніх компаній. Загальний обсяг активів «Хайтун» (Haitong Securities) становить 721.42B юанів; в країні працює 29 відділень з цінних паперів, 311 відділень з операцій з цінними паперами, 11 ф’ючерсних дочірніх компаній і 34 ф’ючерсних відділення. Після злиття сумарні активи й чисті активи компанії, що залишиться, становитимуть відповідно 1.62T юанів і 331.1B юанів, і обидва показники займуть перше місце в галузі.

Щодо впливу цієї угоди «Катай» (Guotai Junan) зазначає, що основний бізнес компанії, яка залишиться, залишиться без змін, а її ключова конкурентоспроможність суттєво посилиться в багатьох аспектах — зокрема в частині капітальної потужності, клієнтської бази, сервісних можливостей і операційного менеджменту.

Варто зазначити, що «Катай» (Guotai Junan) утворено в результаті злиття колишньої Guotai Securities та колишньої Junan Securities. Тому сильне поєднання «Катай» (Guotai Junan) і «Хайтун» (Haitong Securities) викликало значну увагу ринку: як саме буде називатися компанія після злиття.

Згідно з даними Tianyancha, 8 вересня «Катай» (Guotai Junan) подав заяву на реєстрацію понад 20 торговельних марок; зокрема назви включають «Guotai Haitong», «Haitong Guotai», «Guotai Junan Haitong», «Haitong Junan Guotai», «Haitong Junan», «Jun’an Haitong», «Haitong Guojun’an» тощо. На даний момент усі торгові марки перебувають у статусі «Очікування суттєвої експертизи».

Показовий ефект очевидний: можливо, прискорить процес злиттів у брокерському бізнесі

З початку цього року різноманітні політики підтримки угод щодо злиття та реорганізації виходили одна за одною. Особливо після запровадження «Непомірних дев’яти статей» («Guojiu tiao»), Комісія з регулювання цінних паперів (CSRC) вживає низку заходів для активізації ринку злиттів і реорганізацій, а активність публічних компаній у сфері угод про злиття та реорганізацію поступово зростає.

Водночас регулятор прямо підтримує, щоб провідні брокери «покращувалися і ставали сильнішими» через злиття та реорганізацію. 24 вересня CSRC опублікувала «Мнения щодо поглиблення реформ ринку злиттів та реорганізацій публічних компаній», де йдеться, зокрема, про те, що: «підтримувати публічні компанії з цінних паперів шляхом злиттів і реорганізацій для підвищення їхньої ключової конкурентоспроможності, а також прискорення побудови інвестиційного банку рівня №1».

Паралельно з тим, як політика «теплого вітру» дме в бік ринку, а офіційний запуск механізму поглинання «Катай» (Guotai Junan) «Хайтун» (Haitong Securities) стартував, очікування ринку щодо злиттів і реорганізацій у секторі цінних паперів дедалі більше розігріваються. У галузі з’являються все нові приклади злиттів і реорганізацій: «Guolian + Minsheng», «Guoxin + Wanhe», «Zіbі + Guorong», «Zhejiang Shangeshang + Guodu», «Huachuang + Taipingyang», «Ping’an + Fangzheng» тощо. Є як випадки, коли середні та малі брокери об’єднуються заради «зігрівання», так і випадки, коли провідні брокери роблять сильні злиття на рівні лідерів.

Guojin Securities зазначає, що злиття «Катай» (Guotai Junan) і «Хайтун» (Haitong Securities) досягає прориву одразу за двома напрямами — провідні брокери та публічні брокери. У порівнянні з іншими угодами складність тут вища. З огляду на домовленості щодо відмінностей оцінки A/H, співвідношення обміну та інші параметри, ця угода має потенціал стати прикладом для галузі та прискорити процес злиттів у секторі, зокрема між іншими провідними публічними брокерами.

Everbright Securities у своєму аналізі зазначає, що й пропоноване «Катай» (Guotai Junan) поглинання «Хайтун» (Haitong Securities) також є злиттям брокерів, які належать місцевій державній власності. У майбутньому після злиття обидві компанії сформують «сильне об’єднання». Загальна комплексна спроможність нової компанії має піднятися до статусу лідера серед брокерів. Це має на меті створити брокера «авіаносного рівня» для індустрії цінних паперів. На тлі того, що регуляторні політики спрямовують на «виховання інвестиційного банку та інвестиційних установ рівня №1», і водночас посилюється розшарування прибутковості в галузі, інтеграційні процеси в секторі цінних паперів, ймовірно, перейдуть у фазу прискорення.

Зверніть увагу: на фоні політичної вигоди та підтримки ринкових настроїв, нещодавно ринок A-акцій пережив хвилю помітного зростання. Акції брокерів, які мають титул «прапороносців бичачого ринку», демонструють особливо сильні результати.

Дані Wind показують, що за останній місяць індекс брокерів (886054.WI) зріс на 39%. «Тяньфэн» (Tianfeng Securities), «Цзіньсінь» (CITIC Securities), «Госхай» (Guohai Securities), «Госінь» (Guoxin Securities) і «Жаосін» (招商证券) з 10 вересня до сьогодні накопичено виросли більш ніж на 40%.