Moody's попереджає: ймовірність рецесії в США протягом наступного року становить 49%! Ексклюзивне інтерв'ю з головним економістом Moody's

Питай AI · Як енергетична криза посилює розшарування економіки США за типом K?

Головний економіст Moody’s Analytics Марк Занді (Mark Zandi) у нещодавно опублікованому оглядовому звіті «Удар від іранської нафти» попередив: закриття Ормузької протоки не лише безпосередньо підвищує інфляцію в США, а й завдає нищівного удару «важкою рукою» саме в найвразливішій точці економіки США. Moody’s розраховує, що протягом наступного року ймовірність впадіння економіки США в рецесію становить 49%, до «порогової» позначки в 50% лишається один крок.

«Усі політики літають десь у небі: торговельна політика, політика щодо імміграції, дипломатична політика». Занді, даючи інтерв’ю кореспонденту Першого фінансового каналу, зазначив: «Вашингтон випустив занадто багато театральності».

Розшарування типу K і рецесія під час енергетичного шоку

Занді вважає, що ця енергетична криза завдає тяжкого удару американським споживачам, і цей удар в умовах «економіки типу K» проявляється в надзвичайно вираженій диференціації.

«Кожного разу, коли ціна бензину зростає на 1 цент, американським споживачам потрібно додатково витрачати 1,4 млрд доларів на рік. Якщо дуже просто порахувати: якщо ціна на нафту залишиться на нинішньому рівні, до цього ж часу наступного року американці на заправках витратять на 70 млрд доларів більше». У звіті Занді написав: якщо ціни на нафту залишатимуться високими, через їхній «розлив» на кілька галузей споживачі в наступному році мають потребуватимуть додаткових витрат у розмірі 150 млрд доларів на купівлю тих самих товарів і послуг.

Занді зазначив, що групи з нижчими доходами витрачатимуть більшу частку зарплат на енергоносії та товари першої необхідності — вони є першими жертвами зростання цін на нафту; внаслідок цього відбувається реальна втрата купівельної спроможності. За даними Американської автомобільної асоціації (AAA), станом на 24 березня середня по всій країні ціна бензину становила 3,977 долара за галон, що майже на 35% більше, ніж місяцем раніше.

Натомість, у порівнянні з цим, верхні 20% доходів у США — тобто група з річною зарплатою понад 175 тис. доларів — раніше виграли від зростання багатства на фондовому ринку, тож продемонстрували надзвичайну стійкість: вони формують 60% усіх споживчих витрат у країні. Але Занді застеріг: такий ефект «підтримки споживання» легко випаровується через корекції на фондовому ринку: «Зараз значна частина сильної споживчої спроможності домогосподарств з високими доходами багато в чому походить від стрибка котирувань акцій… але якщо оцінки на ринку надто високі, з’явиться «пухир» і почнеться корекція, це без сумніву зламає позитивний імпульс споживчих витрат. Тоді економіка США виявиться в скруті й, дуже ймовірно, скотиться в рецесію».

За минулий місяць сукупне падіння індексу S&P 500 і Nasdaq Composite становило відповідно 5,6% і 6%.

Занді додатково проаналізував: зростання вартості життя через підвищення цін на нафту вже повністю компенсувало всі дивіденди, на які очікували від закону «Big and Beautiful». Податкові скорочення, які спершу розглядали як рушій економічного зростання, тепер фактично перетворилися лише на «пластир від болю», який має компенсувати високу ціну на нафту. Хоча нині обсяги нафти, яку США видобувають для себе, вже достатні для власного споживання, у глобальній системі ціноутворення американські споживачі все одно не можуть «відсидітися осторонь». Через сумніви енергетичних виробників щодо стійкості цінових коливань вони вкрай повільно нарощують масштаб виробництва та найм персоналу. Це означає: біль від зростання цін на нафту є миттєвим, тоді як вигоди — із запізненням і слабкі.

Занді наголосив: за незмінності інших умов, у другому кварталі цього року для того, щоб ціна на нафту в середньому наблизилася до 125 доларів за барель, рецесія в економіці США настане дуже швидко.

ФРС «вибір між двома труднощами»

До приходу енергетичної кризи Федеральна резервна система здавалася застряглою між видимою стабільністю темпів економічного зростання та все більш слабким ринком праці — нафтовий шок миттєво порушив цю рівновагу.

Стрімке зростання цін на енергоносії викликало глибокі побоювання на ринку щодо інфляції та навіть стагфляції. Згідно з останнім інструментом «FedWatch» від Чиказької товарної біржі (CME), імовірність того, що ФРС до кінця року залишатиметься «на місці», вже перевищує 70%, а приблизно 15% припадає на сценарій переходу до підвищення ставок.

Місяць тому Занді прогнозував, що в цьому році ФРС зможе здійснити два-три зниження ставок. Але з вибухом нафтової кризи цей прогноз ризикує бути повністю перекресленим. Занді вважає, що кожні додаткові 10 доларів до ціни нафти зазвичай додають 15–20 базисних пунктів до рівня інфляції. Якщо ж ціна нафти залишиться на високому рівні, інфляція в США може підскочити до 4% ближче до кінця цього року.

А в умовах надзвичайно нестабільних очікувань щодо економіки ФРС переживе перехідний період під керівництвом нового голови Кевіна Уорша (Kevin Warsh), який запустив хвилю крайньої турбулентності. «Це безумовно найрозколючіша (найбільш розділяюча) голова за десятиліття. Принаймні, так я пам’ятаю впродовж моєї кар’єри професійного економіста: я працюю економістом із 1990 року, і зараз у мене вже 35 років досвіду — це буде найспірнішою з усіх Голів FOMC, які я спостерігав». Занді сказав журналістам.

Такий безпрецедентний розкол проявляється не лише у поглядах на інфляцію та зайнятість — а й у тому, як новий голова має керувати загальною картиною. Занді вважає, що Уоршу доведеться взятися за надзвичайно складне завдання: «Ти навіть можеш легко уявити собі сценарій: якщо між новообраним головою ФРС Кевіном Уоршем і остаточними рішеннями комітету виникне розбіжність — тобто якщо сам голова ФРС проголосує “проти” рішення, прийнятого FOMC, — це буде безпрецедентно. Це не лише спантеличить ринок, а й суттєво підвищить волатильність ринку».

(Ця стаття надходить із Першого фінансового каналу)