Чи замислювалися ви коли-небудь, чому деякі старі фінансові інструменти просто не зникають повністю? Останнім часом я вивчаю bearer bonds, і це насправді захоплюючий приклад того, як регуляції переформатовують ринки.

Отже, справа в тому, що bearer bonds усе ще існують, але нині вони фактично є фінансовими реліквіями. Це незареєстровані цінні папери, де власність передається шляхом фізичного володіння. Той, хто має на руках сам сертифікат, отримує відсоткові виплати й основну суму при погашенні. Звучить просто, правда? Саме тому вони були популярними в ті часи.

Привабливість була очевидною — анонімність. Немає реєстрації, немає записів — лише чиста приватність у ваших фінансових операціях. Це зробило їх дуже поширеними наприкінці 1800-х і на початку 1900-х, особливо в Europe та в US. Люди любили їх для міжнародних операцій і передачі статків, бо можна було просто передати фізичний сертифікат — і власність миттєво переходила з рук у руки.

Але ось де починається цікаве. Та сама анонімність, яка робила їх привабливими, стала їхнім найбільшим недоліком. Держави почали розуміти, що ці інструменти — ідеальні “транспортні засоби” для ухилення від податків, відмивання грошей та інших сумнівних дій. До 1980-х років стартував тиск. У 1982 році US ухвалили TEFRA і фактично зупинили внутрішню емісію bearer bonds. Сьогодні всі Treasury securities є електронними.

Наразі bearer bonds усе ще існують у обмежених “кишенях”. Switzerland і Luxembourg зберігають певний випуск за суворих умов. Ви можете натрапити на них на вторинних ринках через приватні угоди або аукціони. Але ось у чому підступ — ринок дуже малий і вузькоспеціалізований. Вам потрібні брокери, які справді розуміють цю нішу, і вам варто провести серйозну перевірку (due diligence), адже анонімність, яка колись визначила ці bearer bonds, ускладнює перевірку автентичності.

Що цікаво, у багатьох випадках погашення все ще можливе. Старі US Treasury bonds можуть повернутися до Treasury Department. Але це залежить від емітента, дати погашення та юрисдикції. З погашеними облігаціями все ускладнюється — багато емітентів встановлюють дедлайни (called prescription periods) для заявок на погашення, і якщо ви пропустите їх, то, як то кажуть, порятунку нема.

У підсумку? Bearer bonds усе ще існують теоретично, але нині це радше історична цікавинка. Регуляторне середовище зробило їх застарілими в більшості місць. Якщо ви якимось чином успадкували одну або тримаєте її після десятиліть тому, можливо, варто простежити політики емітента. Але для нових інвестицій це не зовсім життєздатна стратегія, хіба що ви працюєте в тих рідкісних юрисдикціях із конкретними винятками. Фінансовий світ перейшов на іменні цінні папери та електронні системи з хороших причин — прозорість краще за анонімність, коли за вами стежать уряди.