Отже, останнім часом на Уолл-стріт спостерігається цікава тенденція: розділ акцій фактично приносить гроші інвесторам. Серйозно — компанії, які оголошують про майбутні спліти, історично давали в середньому 25% прибутку за рік після цього, тоді як ширший ринок — лише 12%. Це велика різниця.

Звичайно, всі цікавляться, хто буде наступним. І два очевидних кандидати постійно з’являються: Costco та Netflix. Обидві торгуються за неймовірно високими номінальними цінами — Costco майже по 1000 доларів за акцію, а Netflix — близько 1300 доларів. На папері вони здаються ідеальними кандидатами для оголошення про спліт.

Але тут починається цікаве. Я дослідив цю тему і з’ясував, чому жодна з компаній не ймовірно зробить це у 2025 році або найближчим часом.

Почнемо з Costco. Їхній фінансовий директор у недавньому звіті з прибутків сказав, що економічні аргументи на користь спліту вже не такі переконливі. Чому? Тому що зараз роздрібні інвестори можуть купувати дробові акції через більшість брокерів. Саме це й була первісна ідея сплітів — зробити акції номінально доступними для звичайних людей. Але ця проблема вже вирішена.

Керівництво Costco розуміє це. Вони кажуть, що продовжать оцінювати ситуацію, але нагальної потреби немає. Останній раз Costco розділяв акції у 2000 році, тоді дробова торгівля ще не була поширеною. Зараз ситуація кардинально змінилася. Тому, хоча ціна акції висока, стимул для спліту фактично зник.

Netflix — зовсім інша історія. Там проблема не в доступності — вона у тому, хто фактично володіє акціями. Інституційні інвестори тримають близько 80% акцій Netflix. Хедж-фонди, пасивні фонди, великі менеджери... їм байдуже до номінальної ціни. Вони купують акції на мільйони доларів незалежно від ціни. Роздрібні інвестори володіють лише приблизно 20% компанії.

Ось у чому справа: спліти за майбутнім оголошенням відбуваються через тиск роздрібних інвесторів. Вони — ті, хто відчуває себе «задушеним» високою ціною. Але якщо роздрібні інвестори — меншинство акціонерів, то наглядова рада не має особливого стимулу це робити. Власність роздрібних інвесторів у Netflix досить хороша порівняно з деякими компаніями, але все одно недостатньо, щоб змусити до дії.

Отже, хоча обидві компанії мають високі ціни акцій, що зазвичай викликає спекуляції щодо сплітів, реальні механізми під ними розповідають зовсім іншу історію. Вартість спліту з точки зору номінальної ціни вже не є такою перешкодою, як раніше. А для Netflix саме структура акціонерів не створює попиту.

Це хороший нагадування, що не все очевидне на поверхні обов’язково відбувається так, як здається. Іноді потрібно дивитися на те, що реально рухає корпоративними рішеннями, а не просто чекати повторення шаблонів.