Останнім часом я занурився у урановий сектор, і насправді відбуваються захоплюючі динаміки у світовому виробництві, які більшість людей пропускає.

Отже, ось у чому справа — після того, як ціни на уран обвалилися після Фукусіми, багато шахт просто закрилися, бо економічно це більше не вигідно. Виробництво досягло дна близько 49 тисяч метричних тонн у 2022 році, але з того часу ринок сильно коливається. Ми бачили той шалений стрибок до $106/фунт на початку 2024 року (17-річний максимум), і хоча зараз ціни стабілізувалися приблизно на рівні $70/фунт, структурна картина залишається бичачою.

Найбільша країна за виробництвом урану — Казахстан — з абсолютним відривом, що становить 43% світового постачання, зосереджено в одній країні. Це понад 21 тисячу метричних тонн лише від Казатомпрому. Вражаюча концентрація, правда? Справа в тому, що коли Казатомпром почав сигналізувати про проблеми з виробництвом у 2024-2025 роках, ціна на уран буквально прорвалася через $100. Ось наскільки ринок залежить від виробництва Казахстану.

Канада — друга за обсягами, і у них є кілька неймовірних активів. Cigar Lake і McArthur River — буквально у 100 разів перевищують світовий середній рівень руди. Cameco нарощує виробництво — у 2024 році вони досягли 23,1 мільйонів фунтів, перевищивши прогноз. Це той тип відновлення постачання, який має значення.

Намібія зараз на третьому місці з 5,6 тисячами метричних тонн. Paladin Energy відновила роботу Langer Heinrich на початку 2024 року після багатьох років простою, але останнім часом вони стикнулися з операційними труднощами (проблеми з водопостачанням, проблеми з запасами руди). Потім у нас є Австралія з Olympic Dam як побічним продуктом, Узбекистан зростає через спільні підприємства з французькими та китайськими партнерами, а Росія тримається стабільно приблизно на рівні 2,5 тисяч метричних тонн, незважаючи на геополітичний шум.

Що цікаво, так це те, наскільки зосереджене виробництво — топ-3 країни (Казахстан, Канада, Намібія) становлять майже 60% виробництва. Тим часом попит зростає. Атомна енергетика тепер становить 10% світової електроенергії, і ця цифра лише зростає, оскільки країни відходять від вугілля.

Нігер останнім часом став предметом суперечок через військовий режим, який переглядає правила видобутку та скасовує ліцензії у Orano і GoviEx. Це додає невизначеності щодо постачання на тлі існуючих вузьких місць.

Для тих, хто слідкує за урановим сектором, розуміння того, які країни є найбільшими гравцями у виробництві урану, — це фактично необхідність. Постачання обмежене, і це відображається у швидкості руху цін при зміні сигналів щодо виробництва. Якщо ви стежите за цим сектором, концентрація виробництва в Казахстані та Канаді — це справжній важіль, який потрібно моніторити.