Отже, Біткоїн останнім часом отримує справжній удар, і я досить уважно спостерігаю за реакціями. Ми говоримо про зниження приблизно на 40-45% від його піку, що змушує всіх ставити одне й те саме питання: чи це можливість для покупки, чи варто почекати ще більшого болю?

Дозвольте мені розібрати, що насправді тут відбувається. Зараз Біткоїн знаходиться приблизно на рівні $69K з ринковою капіталізацією близько 1,4 трильйона доларів. Ще досить велике значення, очевидно, але нарратив навколо нього руйнується у способах, яких я раніше не бачив. Це справжня історія.

Минулого року мав бути момент Біткоїна, щоб довести свою легітимність як збереження вартості. США мали дефіцит бюджету у 1,8 трильйона доларів, державний борг досяг 38,5 трильйона, і всі готувалися до інфляції. Тим часом адміністрація Трампа розкидала тарифами, наче конфетті, створюючи справжню економічну невизначеність. Ви б подумали, що Біткоїн процвітатиме в такому середовищі, так? Натомість золото зросло на 64%, тоді як Біткоїн фактично закінчив рік у мінусі. Інвестори, що шукають безпеку? Вони обрали золото. Вони продали Біткоїн. Це проблема, якщо ваша теза полягає в тому, що криптовалюта — цифрове золото.

Однак тут стає цікаво. Майкл Сейлор щойно влив ще $204 мільйонів у Біткоїн через MicroStrategy, довівши їхні активи приблизно до 3,6% від усього пропозиції. Очевидно, він не хвилюється. Деякі з найбільших інституційних гравців все ще вірять у довгострокову історію.

Але тріщини з’являються і в інших місцях. Каті Вуд з Ark нещодавно знизила свою цільову ціну на Біткоїн на 2030 рік з $1,5 мільйона до $1,2 мільйона. Чому? Тому що вона тепер переконана, що стейблкоїни краще підготовлені до фактичної заміни традиційних грошей. Подумайте: стейблкоїни мають майже нульову волатильність, дуже низькі транзакційні витрати та миттєве розрахунки. За даними Ark, обсяг торгівлі стейблкоїнами у грудні досяг $3,5 трильйона — більше ніж удвічі більше, ніж обробляють Visa та PayPal разом. Це справжня загроза для платіжної історії Біткоїна, а не просто спекуляція.

Чому ж криптовалюта падає? У вас є макроекономічна невизначеність, втрата довіри до теорії збереження вартості Біткоїна і тепер серйозна конкуренція з боку стейблкоїнів, що поглинає історію масового впровадження. Це ідеальний шторм сумнівів.

Чи відновиться вона? Історично так. Кожне падіння Біткоїна з 2009 року згодом відновлювалося, і за останнє десятиліття Біткоїн перевершив усі основні класи активів на багато миль. Але ми також бачили падіння понад 70% раніше — у 2017-2018 та 2021-2022 роках, тому це може стати ще гірше, перш ніж стане краще.

Головна проблема в тому, що я ніколи раніше не бачив такої кількості скептицизму щодо фундаментальної тези Біткоїна одночасно. Аргумент про збереження вартості послаблений. Аргумент про платіжну систему під атакою з боку стейблкоїнів. Тема резервної валюти все ще здебільшого теорія. Це не означає, що Біткоїн не відновиться з часом — історія підказує, що так. Але це означає, що співвідношення ризик/прибуток змінилося.

Якщо ви думаєте про купівлю на зниженні, я б тримав це невеликим. Крах криптовалют ще може не закінчитися.