Чому «нафтадолар», який домінував півстоліття, руйнується з коренем

Питай ШІ · Як ближкосхідний конфлікт виявляє вразливість безпекових контрактів нафтового долара?

Щоденник репортер: Лань Суїн    Редактор: Ван Цзяцхі

Спалах вибуху конфлікту між США й Іраном та Ізраїлем знову вивів на передній план долар. Як основна валюта котирування й торгівлі нафтою, долар, здається, має більш виражені властивості “гавані”, ніж золото.

Однак після початку цього раунду конфлікту індекс долара впродовж перших двох тижнів швидко підскочив до 100 пунктів, а потім втратив імпульс подальшого зростання; нині він і досі перебуває в діапазоні мінімумів з квітня 2022 року.

Динаміка індексу долара за останні 5 років

У цей час ринок почав сумніватися: ця війна не лише не може врятувати панування долара, а навпаки — сигналізує про те, що панування долара прямує до “сутінків”.

Чи може система “нафтового долара”, що виникла під час ближкосхідної кризи 1970-х років, завершитися в ході цієї ближкосхідної кризи?

Безпекові обіцянки перетворюються на ніщо: без стабільного Близького Сходу немає стабільного “нафтового долара”

Щоб зрозуміти “нафтовий долар”, треба повернутися до того протоколу 1974 року, який змінив світовий валютний устрій.

Тоді США та Саудівська Аравія уклали “незламну” угоду: США надають військовий захист країнам — виробникам нафти в Перській затоці. У обмін Саудівська Аравія зобов’язалася, що нафтові торгові операції здійснюватимуться доларом США як єдиним інструментом котирування й розрахунків, а також спрямовуватиме значні надлишки “нафтових доларів” на купівлю американських казначейських облігацій, підтримуючи кредит довіри до долара/американського боргу.

Упродовж десятиліть інші країни — члени Ради співпраці країн Перської затоки наслідували цей приклад, і так було вибудувано “закритий контур” “нафтового долара”. Ключова логіка цієї системи така: безпека в обмін на право на котирування.

Однак у цій війні вразливість цього контракту стала очевидною.

Після авіаудару США та Ізраїлю по Ірану, під час якого атакували найбільше у світі родовище природного газу в Ірані — Південний Парс, Іран одразу завдав удару по найбільшому у світі підприємству з виробництва скрапленого природного газу, розташованому в Рас-Лафрані в Катарі, і атакував ключову енергетичну інфраструктуру Саудівської Аравії, Кувейту та ОАЕ. Катарська сторона заявила, що атаки Ірану призвели до того, що виробнича потужність експорту скрапленого природного газу Катара скоротилася на 17%, і оцінює, що це спричинить близько $20 млрд щорічних втрат доходу.

Коли безпекові обіцянки, дані США, остаточно перетворюються на порожні слова, підґрунтя “нафтового долара” починає хитатися. Колишній головний економіст Goldman Sachs, колишній міністр фінансів Великої Британії Джим О’Ніл (Jim O’Neill) у статті зазначив: “Цей конфлікт довів, що звернення до США й укладення союзів більше не може обмінятися на реальні, відчутні гарантії безпеки держави”.

Крім того, США вже опинилися у пастці. Аналітик із Western Securities у статті “Конфлікт США та Ірану: сутінки ‘нафтового долара’” зазначає: якщо США в односторонньому порядку оголосять про вихід із бойових дій, військовий захист, який США надають країнам Перської затоки, буде спростовано.

Помічник професора кафедри політології Університету штату Нью-Йорк в Баффало Колін Андерсон (Collin Anderson) у розмові з репортером “Щоденної економічної газети” (далі — репортер “Щоденна економічна газета”) підкреслив: щоб стабілізувати систему “нафтового долара”, спершу потрібно відновити стабільність і безпеку Ормузької протоки. Також глибоко в Перській затоці розташований острів Харг, який є ключовою далеководною нафтопереробною інфраструктурою Ірану; його стан також є надзвичайно важливим. Без вирішення цих двох питань жодне рішення не зможе стабілізувати цю систему.

Він попереджає: система “нафтового долара” з моменту свого створення ніколи не стикалася з такою щільною, тривалою, ланцюговою кризою. Зараз переривання судноплавства виглядає як короткострокова подія, але дуже ймовірно може перетворитися на довгострокову блокаду; ознак ослаблення конфлікту з Іраном наразі не видно, а в Ормузькій протоці також немає можливості швидко повернутися до нормалізованого регулярного судноплавства; ситуація продовжує погіршуватися в напрямі тривалої блокади.

За повідомленням CCTV News, 25 березня Іран заявив, що судна країн, які не беруть участі в бойових діях, можуть безпечно проходити через Ормузьку протоку, але наразі протока все ще закрита для США та Ізраїлю.

Аналітик із торговельних ризиків морської даних компанії Kpler Ана Субасич (Ana Subasic) заявила: “Ми ще не бачимо, щоб масштаби судноплавства повернулися до відчутного зростання”. Дані платформи відстеження суден Marine Traffic, що належить Kpler, показують: у семиденний період станом на 25 березня через цей вузький судноплавний коридор пройшли 28 суден (включно із судами із вимкненим визначенням місцеположення та із прихованим маршрутом); а в тиждень до 18 березня їх було лише 20.

За оцінками даних Standard & Poor’s Global Market Intelligence, наразі приблизно 3000 суден перебувають у сусідніх водах у режимі очікування проходу. За нормальних умов через цю протоку щодня проходить близько 120 суден.

Кількість суден, що проходять Ормузьку протоку у березні 2026 року: помаранчевим — судна, які намагалися уникнути виявлення; жовтим — судна під санкціями; чорним — інші судна

Стратег із Deutsche Bank Mallika Sachdeva у недавній доповіді “What Iran means for the dollar: a perfect storm for the petrodollar” (“Що означає Іран для долара: ідеальний шторм для нафтового долара”) підкреслила: серед трьох головних опор системи “нафтового долара” руйнування безпекових союзницьких відносин є найфатальнішим елементом, який може “перевернути” всю систему.

85% нафти країн Близького Сходу йде в Азію, нафтові торги прискорюють дедоларизацію

Попит США на нафту Близького Сходу та те, що нафта котирується в доларах, є ще двома опорами “нафтового долара”.

Але дані Deutsche Bank свідчать, що з 2019 року США переорієнтувалися на статус енергетичного нетто-експортера. Нині 85% нафти Близького Сходу продається в Азію, а обсяг експорту нафти Саудівської Аравії до Китаю в кілька разів перевищує експорт до США.

Джерело зображення: Міжнародне енергетичне агентство

Піднесення країн-експортерів, що швидко розвиваються, зокрема Китаю та Індії, змушує центр ваги нафтоторгівлі істотно зсуватися на схід. Щоб застрахуватися від ризику коливань курсу долара, азійські покупці більше схиляються до просування розрахунків у національних валютах. Джим О’Ніл сказав: “Економічні можливості, які приносить Азія, стають дедалі привабливішими щодня”.

Провідний економіст із Haitong International Securities Чжан Їдун розповів про групу даних, які є надзвичайно переконливими: три місяці тому частка розрахунків у юанях у нафті, яку Саудівська Аравія експортувала до Китаю, була менш ніж 20%; станом на кінець березня 2026 року вона зросла до 40%. “За такий короткий час — вдвічі більше за три місяці — це показує, що країни — виробники нафти ‘голосують ногами’ реальними діями”.

У звіті Deutsche Bank також зазначено, що продаж нафти Росією та Іраном уже перейшов на операції з котируванням у різних національних валютах, зокрема в рублях і юанях. Саудівська Аравія намагається застосовувати інфраструктуру для бездоларових платежів, наприклад mBridge (міст між багатьма центральними банками у вигляді цифрової валюти).

У звіті також вказується, що цей конфлікт може стати каталізатором для ослаблення провідного статусу “нафтового долара” та старту торгівлі нафтою в юанях.

Зміни в структурі глобальних валютних резервів також підтверджують тенденцію до подальшого послаблення попиту на долар.

Згідно з даними COFER (Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves — структура офіційних валютних резервів) від Міжнародного валютного фонду (IMF), станом на третій квартал 2025 року загальний обсяг світових валютних резервів становив $13 трлн, з часткою долара 56,92%, що є невеликим зниженням порівняно з 57,08% у попередньому кварталі.

Глобальне перезапускання атомної енергетики, нарощування відновлюваної енергетики — позиція “нафтового монетарного якоря” хитнеться

Без “монопольного” становища нафти в глобальній енергетичній структурі не існує й “нафтового долара”. А зараз позиція нафти піддається ударам на тлі глобального переходу до енергетичного різноманіття.

Deutsche Bank зазначає: зіткнувшись із кризою енергопостачання, спричиненою блокадою Ормузької протоки, традиційні країни-імпортери енергоносіїв, зокрема Європа, Японія та Корея, почали розглядати атомну енергетику як ключовий шлях до досягнення енергетичної незалежності та прискорюють відхід від залежності від нафти Перської затоки.

Наприклад, нещодавно прем’єр-міністр Франції Лекорню (Sébastien Lecornu) заявив, що Франція активно просуває будівництво 6 нових реакторів нового покоління EPR2 і паралельно вивчає ще 8 проєктів; також Франція інвестуватиме й розвиватиме нові сфери на морській вітроенергетиці, сонячній енергетиці, геотермальній енергії тощо. Бельгія докладає зусиль для продовження терміну експлуатації наявних реакторів; Італія готує законопроєкт, щоб скасувати свою заборону на атомну енергетику; енергетична політика Японії також перейшла з курсу “відмови від залежності від атомної енергетики” на “максимальне використання”.

Країни-виробники нафти в Перській затоці також прискорюють енергетичний перехід. У “Баченні 2030” Саудівська Аравія чітко поставила ціль: до 2030 року довести частку відновлюваної енергетики в енергетичному виробництві до 50%, головним чином завдяки масштабним інвестиціям у проєкти вітряної та сонячної енергії, щоб знизити економічну залежність від експорту нафти, а розвиток відновлюваних джерел енергії зменшить її потребу в “поверненні” коштів від “нафтового долара”.

Китай, спираючись на найповніший у світі ланцюг постачання для нової енергетики, передові технології та переваги за витратами, глибоко переосмислює глобальну енергетичну картину. Китай забезпечує 80% світового виробництва сонячних панелей, 60% вітрових турбін і 70% виробництва літієвих батарей.

Тримання міжнародних цін на нафту на високому рівні ще більше розширює різницю в собівартості між новою енергетикою та традиційними викопними видами палива, змушуючи світовий енергетичний перехід прискорюватися всебічно.

Deutsche Bank попереджає: якщо світ пришвидшить вихід із викопного палива та повністю перейде на нову енергетику й атомну енергетику, це прямо призведе до скорочення світового масштабу торгівлі нафтою; а це, безсумнівно, впливатиме на систему “нафтового долара” не меншою мірою, ніж тиск, що виникає через бездоларові розрахунки.

Колін Андерсон відверто сказав репортеру “Щоденної економічної газети”: “У майбутньому глобальна валютна система, скоріш за все, рухатиметься до фрагментації. Різні суб’єкти — Європа, Росія, США тощо — можуть окремо спиратися на євро, рублі, долари для створення регіональних платіжних систем, аж доки не сформується нова глобальна валютна гегемонія. Але тривалість цього процесу важко спрогнозувати”.

Крім того, помилкові оцінки ситуації можуть завести США в бюджетну кризу, економічну кризу і навіть кризу довіри.

У звіті аналітик із Western Securities зазначає: Трамп, можливо, сподівався, що після ударів по керівництву всередині Ірану там виникне хаос. Але це не сталося, створивши ризик того, що США можуть бути втягнуті в трясовину тривалої війни. Це означає, що США або доведеться скорочувати інші витрати, або ж доведеться збільшувати дефіцит, випускати більше держоблігацій, що, ймовірно, додатково спричинить економічну та фінансову кризу. Отже, незалежно від того, чи обере США продовжувати війну, цілком імовірно, що це призведе до подальшого розширення тріщин у довірі до долара.

Колін Андерсон підсумував: “Найбільший тиск, з яким нині стикається система ‘нафтового долара’, походить від нестабільних сигналів, які випускає Трамп. Це також дало країнам безпрецедентний імпульс просувати різноманітні реформи, спрямовані на відхід від ‘нафтового долара’. На його думку, цей раунд кризи можна вважати найсерйознішим викликом, з яким система ‘нафтового долара’ зіткнулася з 1970-х років.

Дисклеймер: Інформація та дані в цій статті наведені лише для довідки і не становлять інвестиційної поради. Перед використанням необхідно перевірити. Виконання дій на підставі цієї інформації — на власний ризик.

Щоденна економічна газета