Прибутки Adobe: загалом хороший квартал; довготривалий генеральний директор йде у відставку

Ключові показники Morningstar для Adobe

• Оцінка справедливої вартості

  : $380

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг економічного ровика Morningstar

  : Вузький

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Високий

Що ми думали про результати Adobe

Фіскальна выручка Adobe за перший квартал (ADBE) зросла на 12,0% у річному вимірі, як повідомляється, до $6,40 млрд, тоді як операційна маржа за GAAP (non-GAAP) становила 47,4% — і обидва показники перевищили прогноз.

Чому це важливо: Прогноз на другий квартал був дещо кращим, ніж те, що передбачала наша модель, узгоджена з близьким консенсусом, як у верхній, так і в нижній частинах звіту. Це сьомий квартал поспіль із перевищенням прогнозу щодо верхньої межі порівняно з нашою моделлю. Попри те, що ріст вважали приреченим, прискорення спостерігалося в загальній виручці, виручці від підписок і поточному показнику зобов’язань, що ще залишилися до виконання, або CRPO, а щорічна повторювана виручка, пов’язана з штучним інтелектом, утроїлася в річному вимірі — до понад $400 млн.

• При цьому тягарем для зростання ARR стали пропозиції freemium та слабші продажі стокових фотографій. ARR сповільнилася до зростання на 10,9% у річному вимірі — у відповідності з ростом виручки в постійній валюті. Менеджмент очікує повторного прискорення в другій половині року.
• Окрім фінансових показників і операційних даних, 62-річний генеральний директор Шантану Нарайен оголосив, що йде з посади після 18 років на чолі компанії, але залишатиметься до моменту, коли буде призначено наступника. Пошук включатиме як зовнішніх, так і внутрішніх кандидатів.

Підсумок: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості $380 за акцію для Adobe з вузьким ровиком і вважаємо, що акції оцінені привабливо для терплячих і таких, що толерантні до ризику, інвесторів. Хоча ми внесли незначні коригування, щоб відобразити прогноз на найближчу перспективу, наші довгострокові припущення залишаються незмінними.

• Ми визнаємо настрої навколо програмного забезпечення, але не бачимо ознак того, що ведмежий сценарій розгортається для індустрії з точки зору зриву через ШІ. Різні вектори прискорення в Adobe підкреслюють це. Водночас підвищена невизначеність через загрозу з боку ШІ зумовила зниження нашого рейтингу ровика.

Далі: Прогноз на другий квартал був вищим за наші очікування, включно з продажами $6,43 млрд-$6,48 млрд, та non-GAAP EPS $5,80-$5,85. Adobe підтвердила цілі на весь рік, включно з 10,2% зростанням ARR. З огляду на потенціал перевищення в кварталі, ми вважаємо, що компанія йде за планом, щоб перевищити прогноз щодо фіскального 2026 року.