Щедро виплатили 41.8 мільярдів! Китайська Shenhua минулого року показала зниження як у доходах, так і у чистому прибутку, рівень дивідендів майже 80%

Питай AI · Чому China Shenhua наполягає на стратегії високих дивідендів за умов двох спадів — виручки та чистого прибутку?

30 березня, «вугілляний король» China Shenhua (601088) оприлюднив свій останній річний звіт. У 2025 році компанія отримала виручку 294.92B юанів, що на 13,2% менше за попередній рік; чистий прибуток — 528,49 млрд юанів, що на 5,3% менше; базовий прибуток на акцію — 2,66 юаня.

China Shenhua заявляє, що протягом звітного періоду через вплив факторів на кшталт співвідношення попиту та пропозиції на ринку вугілля обсяг продажів вугілля компанії та середня ціна продажу знизилися на 6,4% і 12,1% відповідно, що призвело до зниження доходу від продажу вугілля на 17,7% у річному вимірі. Енергетичний сегмент також зазнав тиску: через зниження годин використання в електроенергетиці та зниження тарифів електроенергії обсяг продажу електроенергії та середня ціна продажу електроенергії знизилися на 3,9% і 4% відповідно, що спричинило зниження доходу від реалізації електроенергії на 9,3% у річному вимірі.

Натомість бізнес у сфері вуглехімії демонстрував стабільність: завдяки низькій базі на рівні ремонту в тому ж періоді минулого року та збільшенню обсягів виробництва продажі поліетилену та поліпропілену зросли на 12,6% і 11,5% у річному вимірі відповідно, що підштовхнуло зростання виручки компанії у сегменті вуглехімії на 1,7% у річному вимірі.

Щодо розподілу прибутку, China Shenhua продовжила традицію високих дивідендів. Наприкінці 2025 року China Shenhua планує виплатити 1,03 юаня грошових дивідендів на акцію, а разом із грошовими дивідендами, виплаченими в середині минулого року, очікується, що за весь рік загалом буде виплачено грошові дивіденди в обсязі 418,11 млрд юанів, що становить 79,1% від чистого прибутку.

За даними Wind, з моменту лістингу A-акцій у 2007 році China Shenhua накопичено здійснила грошові дивідендні виплати на суму 52.85B юанів; середній щорічний коефіцієнт дивідендів становив 63,58%, а за останні три роки середній річний коефіцієнт дивідендів сягнув 229,79%.

Щодо ресурсних запасів, станом на кінець 2025 року наявні ресурси вугілля China Shenhua збільшилися на 7,05 млрд тонн у річному вимірі до 41,41 млрд тонн, а наявні придатні до видобутку запаси збільшилися на 2,22 млрд тонн у річному вимірі до 17,31 млрд тонн.

Варто зазначити, що в грудні 2025 року компанія розкрила намір придбати в порядку випуску A-акцій і оплати готівкою вугільно-добувні, кар’єрно-електроенергетичні, вуглехімічні та логістичні сервісні бізнес-напрями, які належать Державній енергетичній інвестиційній групі. Після завершення угоди наявні ресурси вугілля компанії буде підвищено до 68,49 млрд тонн, а темп зростання становитиме 64,72%; придатні до видобутку запаси вугілля будуть підвищені до 34,5 млрд тонн, темп зростання — 97,71%; а видобуток вугілля — до 41.81B тонн, темп зростання — 56,57%.

З точки зору всієї галузі, у 2025 році в КНР було ефективно посилено спроможність із забезпечення енергопостачання: обсяги видобутку сирого вугілля та споживання товарного вугілля залишалися на стабільному рівні, а роль «покривного» гарантування вугілля ставала ще більш помітною. Протягом року ціни на вугілля демонстрували широку амплітуду коливань, при цьому «центральний рівень» дещо знизився.

З боку пропозиції в країні зберігалося стале нарощування видобутку вугілля: за даними Держстатистики КНР, у 2025 році обсяг видобутку сирого вугілля на підприємствах вище заданого розміру становив 4,83 млрд тонн, що на 1,2% більше в річному вимірі; імпорт, хоча й знизився на 9,6% у річному вимірі до 0,49 млрд тонн, усе одно перебував на другому найвищому рівні за всю історію. З боку попиту: споживання товарного вугілля по країні становило 4,99 млрд тонн, що на 0,7% менше в річному вимірі; серед них обсяг вугілля, яке споживає сектор електроенергетики (приблизно 58,3% від загального споживання), знизився на 2,1% у річному вимірі; споживання вугілля хімічною промисловістю зросло на 10,2%.

Через відносно сприятливу для попиту й пропозиції картину рівноваги середньоринковий «центральний рівень» цін на вугілля помітно знизився, а прибутковість галузі істотно скоротилася. За даними Wind, у 2025 році середня ціна на спотовому ринку 5500 ккал кам’яного вугілля для енергетики (порт Циньхуандао, ціна закриття на майданчику) становила 696,88 юаня/тонну, що на 18,49% менше в річному вимірі. Галузь «вугледобування та збагачення/промивка» отримала загальний прибуток у розмірі 512M юанів, що на 41,8% менше в річному вимірі.

У 2026 році, на тлі факторів на кшталт конфліктів на Близькому Сході, міжнародний попит на вугілля для виробництва електроенергії відновився та підштовхнув зростання цін на вугілля. Станом на 27 березня спотова середня ціна 5500 ккал вугілля для енергетики на порту Циньхуандао вже зросла до 761 юаня/тонну; за перші два місяці прибуток галузі «вугледобування та збагачення/промивка» зріс на 4,5% у річному вимірі, і галузь демонструє ознаки пожвавлення.

Оглядаючи 2026 рік, China Shenhua очікує, що внутрішній попит на вугілля загалом залишатиметься стабільним: вугілля для електроенергетики та для коксування — приблизно на стабільному рівні; вугілля для вуглехімії матиме простір для зростання. Водночас обсяги видобутку вугілля збережуться на загалом стабільному рівні, а імпортні обсяги вугілля, можливо, залишаться стабільними або дещо зменшаться. Очікується, що ринок вугілля зможе досягти базового балансу попиту та пропозиції, а ціни працюватимуть у межах раціонального діапазону, здійснюючи коливання.

China Shenhua — найбільша котирувана компанія з видобутку вугілля в Китаї, а також компанія A+H, що належить підрозділу Державної енергетичної інвестиційної групи. Компанію було засновано у 2004 році, у 2005 році вона вийшла на лістинг на Гонконгській фондовій біржі, а у 2007 році — на Шанхайській фондовій біржі. Бізнес включає шість основних сегментів: вугілля, електроенергію, залізницю, порти, морські перевезення та вуглехімію. Станом на закриття 31 березня China Shenhua коштувала 46,75 юаня за акцію, а загальна ринкова капіталізація — 992.59B юанів.