8 компаній із брокерських фірм увійшли до «клубу сотень мільярдів чистого прибутку», історичне масштабне розширення

Питай АІ · У сегменті «два суперники — багато сильних» серед провідних брокерів: які можливості дає зростання галузевої концентрації?

3 березня, повідомляє Caixin і ланцюг (3月31日) — (репортер Гао Яньюнь) За даними останніх розкриттів результатів, у 2025 році «клубу прибутку до 10 млрд юанів» для брокерських компаній відбулася історична експансія.

Станом на 31 березня 7 брокерських компаній уже перевищили межу 10 млрд юанів за чистим прибутком, що належить власникам материнської компанії, за 2025 рік; річний звіт Guoxin Securities ще не оприлюднено, але вихід на прибуток у 10 млрд уже не викликає сумнівів. Це означає, що кількість брокерів із прибутком понад 10 млрд юанів зросла до 8 у порівнянні з 5 у 2024 році, що ще раз демонструє сильний темп зростання «великого слона, що танцює».

Конкретно 8 брокерів із прибутком понад 10 млрд юанів: Citic Securities (27.81B юанів), Guotai Junan (12.52B юанів), Huatai Securities (12.35B юанів), GF Securities (21.39B юанів), China Galaxy Securities (14.26B юанів), China Merchants Securities (12.52B юанів), Shenwan Hongyuan Securities (12.3B юанів), Guoxin Securities (очікується оприлюднення).

Чистий прибуток Citic — приблизно дорівнює сумі Huatai та GF

Крім того, China International Capital Corporation (3.52B юанів) і Citic Jibao (15.14B юанів) також відстають від порогу у 10 млрд юанів лише на один крок. Хоча Guoxin Securities не опублікувала дані за весь рік, її чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, за перші три квартали вже становив 14.75B юанів, тож прорватися за 10 млрд за підсумком року — без сумнівів.

Завдяки жвавості ринку зазначені провідні брокери торік зберігали високі темпи зростання прибутковості; якщо дивитися на показники без одноразових факторів, чистий прибуток без одноразових статей (扣非) для наведених 9 компаній загалом становив приблизно 6.17B юанів, що на 49,84% більше рік-до-року.

Конкретні результати 9 провідних брокерів такі:

Чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, Citic Securities за 2025 рік зріс на 38,58% рік-до-року, а чистий прибуток без одноразових статей (扣非) становив 26.21B юанів, зростання на 40,51% рік-до-року;

Чистий прибуток без одноразових статей (扣非) Guotai Junan становив 6.34B юанів, зростання на 71,93% рік-до-року;

Чистий прибуток без одноразових статей (扣非) Huatai Securities становив 4.66B юанів, зростання на 80,08% рік-до-року;

Чистий прибуток без одноразових статей (扣非) GF Securities становив 3.13B юанів, зростання на 59,93% рік-до-року;

Чистий прибуток без одноразових статей (扣非) China Galaxy Securities становив 3.1B юанів, зростання на 25,28% рік-до-року;

Чистий прибуток без одноразових статей (扣非) China Merchants Securities становив 1.22B юанів, зростання на 18,52% рік-до-року;

Чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, Shenwan Hongyuan Securities становив 1.03B юанів, зростання на 67,78% рік-до-року.

Чистий прибуток без одноразових статей (扣非) China International Capital Corporation становив 884M юанів, зростання на 79,73% рік-до-року;

Чистий прибуток без одноразових статей (扣非) Citic Jibao становив 830M юанів, зростання на 30,77% рік-до-року.

У цілому по моделі «два суперники — багато сильних» стає дедалі стабільнішою. «Два суперники» — це Citic Securities та Guotai Junan після об’єднання; обидва значно випереджають інших за виручкою та чистим прибутком.

Розмір чистого прибутку Citic Securities — приблизно сума прибутків компаній, що посідають третє та четверте місця (Huatai Securities і GF Securities). За виручкою різниця — на 35,24 млрд юанів більше, ніж разом у Huatai та GF; хоча відставання становить лише 4,98% за відносним показником, абсолютна різниця є суттєвою.

Виручка Guotai Junan становить 898M юанів; вона на 1.8B юанів перевищує суму виручки China International Capital Corporation і Citic Jibao, тобто приблизно на 21,82% більше. Завдяки ефекту об’єднання Guotai Junan у багатьох лініях бізнесу демонструє сильну конкурентоспроможність.

Брокерський бізнес: Guotai Junan і Citic — «приблизно на рівних»

Брокерський бізнес переживає повне відновлення: сукупний чистий дохід від брокерських операцій 9 вищезгаданих провідних брокерських компаній у 2025 році становив 1.58B юанів, що на 47,39% більше рік-до-року.

Ефект об’єднання «Guotai Junan + Haitong Securities» є очевидним: Guotai Junan посідає перше місце в рейтингу чистого доходу від брокерських операцій. Чистий дохід від брокерського бізнесу компанії становить 151,38 млрд юанів, що на 93,01% більше рік-до-року.

Далі йде Citic Securities — цей показник становить 1.35B юанів. Guotai Junan і Citic Securities суттєво випереджають інших провідних брокерів у брокерському бізнесі.

Наступні місця займають: GF Securities (873M юанів), Huatai Securities (703M юанів), China Merchants Securities (517M юанів), China Galaxy (2.36B юанів), Citic Jibao (1.35B юанів), China International Capital Corporation (900M юанів), Shenwan Hongyuan Securities (783M юанів).

За винятком Guotai Junan, різниця в темпах зростання чистих доходів від брокерських операцій між іншими провідними брокерами є незначною: усі темпи зростання — приблизно в межах 40%±. Зокрема: Citic Securities (37,72%), GF Securities (44,32%), Huatai Securities (41,50%), China Merchants Securities (43,82%), China Galaxy (42,94%), Citic Jibao (37,01%), China International Capital Corporation (44,75%), Shenwan Hongyuan Securities (30,63%).

Інвестбанкінг: Citic Securities із суттєвим відривом попереду

Сукупний дохід інвестбанкінгу 9 наведених брокерських компаній становить 558M юанів, що на 45,76% більше рік-до-року. Citic Securities посідає перше місце: чистий дохід інвестбанкінгу — 63,36 млрд юанів. China International Capital Corporation і Guotai Junan займають друге та третє місця; між двома компаніями різниця в чистих доходах інвестбанкінгу невелика: 50,31 млрд юанів і 46,57 млрд юанів відповідно. На третьому рівні — Citic Jibao (31,29 млрд юанів) і Huatai Securities (30,99 млрд юанів).

Інші компанії: Shenwan Hongyuan Securities (12,16 млрд юанів), China Merchants Securities (10,28 млрд юанів), GF Securities (8,84 млрд юанів), China Galaxy (8,3 млрд юанів). Порівняно з іншими провідними брокерами, ці 4 компанії мають суттєвий розрив за доходами інвестбанкінгу. Крім того, «інвестбанкінг-шумівка» Guolian Minsheng має чистий дохід інвестбанкінгу 8,98 млрд юанів — більше, ніж GF Securities і China Galaxy.

Понад середні темпи зростання йдуть Citic Securities (52,35%), China International Capital Corporation (62,57%), Guotai Junan (59,39%), Huatai Securities (47,8%); інші — Citic Jibao (25,65%), Shenwan Hongyuan Securities (24,33%), China Merchants Securities (20,01%), GF Securities (13,60%), China Galaxy (36,82%).

Аскет-менеджмент (asset management): Citic домінує, GF і Guotai Junan — одразу слідом

Сукупний чистий дохід від asset management 9 брокерів становить 13.83B юанів, що на 10,50% більше рік-до-року. Якщо виключити фактор коригування статистичного підходу через продаж Huatai Securities міжнародної платформи з asset management, то середній темп зростання чистого доходу від asset management у провідних брокерів має становити приблизно 21,29%.

У порівнянні чистого доходу від asset management Citic Securities знову формує суттєвий розрив із іншими брокерами, хоча темпи зростання трохи нижчі за середні по галузі. Чистий дохід Citic Securities від asset management у 2025 році становив 13.12B юанів, що на 15,9% більше рік-до-року.

Крім того, asset management GF Securities демонструє сильні результати, посідаючи друге місце: цей дохід — 12.38B юанів. Далі — Guotai Junan: чистий дохід від asset management — 63,93 млрд юанів.

Інші компанії: Huatai Securities (17,98 млрд юанів), China International Capital Corporation (15,82 млрд юанів), Citic Jibao (13,45 млрд юанів), China Merchants Securities (8,73 млрд юанів), Shenwan Hongyuan Securities (7,03 млрд юанів), China Galaxy (5,17 млрд юанів).

Варто зазначити, що за даними брокерів, які вже оприлюднені на даний момент, Zhongtai Securities, Orient Securities та Everbright Securities перевищують частину вищезгаданих провідних брокерів за чистими доходами: відповідні показники — 23,62 млрд юанів, 13,5 млрд юанів і 9 млрд юанів. Guolian Minsheng (7,83 млрд юанів) та Hua’an Securities (5,58 млрд юанів) перевищують China Galaxy.

Темпи зростання чистого доходу від asset management у вищезгаданих брокерів відповідно такі: Citic Securities (15,90%), GF Securities (11,88%), Guotai Junan (64,25%), Huatai Securities (-56,64%), China International Capital Corporation (30,84%), Citic Jibao (0,15%), China Merchants Securities (21,72%), Shenwan Hongyuan Securities (-7,71%), China Galaxy (6,67%).

Проприєтарна торгівля (self-dealing): 7 брокерів із доходом від самостійних інвестицій понад 10 млрд

Загальне високе зростання результатів брокерів у 2025 році в основному зумовлено вагомим внеском бізнесу самостійних інвестицій. На фоні зростання ринкових індексів провідні брокери завдяки потужній капітальній базі досягли значних здобутків у проприєтарних інвестиціях. Сукупний дохід від самостійної торгівлі 9 брокерів у 2025 році становив 1496,22 млрд юанів, що на 33,56% більше рік-до-року.

Проприєтарна діяльність суттєво впливає на чистий прибуток брокерів: доходи від самостійних інвестицій провідних брокерів часто досягають рівня понад 10 млрд. Дохід Citic Securities від самостійної торгівлі становить 386,04 млрд юанів — він майже дорівнює сумі компаній, що посідають друге й третє місця. Дохід Guotai Junan від самостійної торгівлі — 254,04 млрд юанів, і знову спостерігається суттєвий відрив від інших брокерів.

До брокерів із доходом від самостійної торгівлі на рівні понад 10 млрд також належать: China International Capital Corporation (142,01 млрд юанів), Huatai Securities (138,29 млрд юанів), Shenwan Hongyuan Securities (136,13 млрд юанів), China Galaxy (131,16 млрд юанів), GF Securities (123,78 млрд юанів).

Крім того, ще 2 брокери мають дохід від самостійної торгівлі, що не дуже відрізняється від рівня 10 млрд: China Merchants Securities (97,85 млрд юанів) і Citic Jibao (86,91 млрд юанів).

Темпи зростання доходу від самостійної торгівлі у вищезгаданих брокерів за підсумками рік-до-року відповідно такі: Citic Securities (46,53%), Guotai Junan (72,01%), China International Capital Corporation (40,32%), Huatai Securities (-4,63%), Shenwan Hongyuan Securities (39,21%), China Galaxy (14,02%), GF Securities (59,64%), China Merchants Securities (2,70%), Citic Jibao (12,47%),

Переваги «чистого капіталу», який брокери можуть спрямувати в самостійні інвестиції, є помітними, і частка таких вкладень є високою. Наприклад, у повідомленні Citic Securities зазначено, що загальний обсяг інвестицій у пайові цінні папери та їх деривативи для власних інвестицій у 2026 році не перевищуватиме 100% від масштабу чистого капіталу; а загальний обсяг інвестицій у боргові/непайові цінні папери та їх деривативи для власних інвестицій не перевищуватиме 500% від масштабу чистого капіталу. У інших брокерів частки за цими двома показниками здебільшого становлять 80% і 400%.

Sell-side (ринок капіталу від імені брокерів): ресурси прискорено концентруються у провідних брокерських компаніях

Провідні брокери випереджають ринок за результатами, а за оцінкою дослідницького звіту Avia Securities (CN): бізнес із брокерських операцій виграє від збільшення обсягів торгів на ринку, а комісійні доходи зростають стабільно; операції з маржинальним кредитуванням (двосторонні позики) з відновленням ринкового «ризикового апетиту» — баланс фінансування під заставу та позик за маржинальною торгівлею безперервно підвищується, і внесок процентних доходів стає значним; натомість бізнес самостійних інвестицій використовує можливості від відновлення бичачого руху в акціях: оптимізує інвестиційний портфель і суттєво підвищує інвестиційний дохід, ставши ключовим драйвером зростання результатів брокерських компаній.

Узагальнено кажучи, дані за 2025 рік чітко показують, що в умовах тенденції, яку підтримують політики — заохочення галузевої інтеграції та розвитку високої якості — ресурси прискорено концентруються у провідних брокерах. Незалежно від капітальної спроможності, диверсифікації бізнесу чи здатності протистояти ризикам, переваги провідних брокерських компаній лише розширюються, а підвищення галузевої концентрації є очевидним.

(Repoter Caixin і ланцюг Гао Яньюнь)