Ян Дельон: Останніми часами акції A-акцій демонструють вражаючу стійкість, "бик повертається" створює хороші можливості для інвестування

Нещодавно, під впливом конфлікту на Близькому Сході, у світових ринках капіталу відбулися доволі значні корекції: три основні фондові індекси США безперервно падали, а біржі Японії та Південної Кореї й узагалі в якийсь момент зазнали різкого падіння, тоді як A股 демонстрував відносну стійкість до зниження. Оскільки ефект від входу середньо- та довгострокового капіталу на ринок поступово проявляється, а ринкова екосистема для довгострокового інвестування дедалі більше вдосконалюється, A股 нині поступово формує ознаки дна, і ринкова корекція навпаки є моментом для виходу на ринок. Ця корекція в основному спричинена зовнішнім шоком від конфлікту на Близькому Сході: вона призвела до коливань інвесторських настроїв, але не змінила загальну картину повільного зростання (slow bull) і довгого бичачого тренду (long bull) на ринку A股.

Те, що ринок A股 у цю пору зміг вийти з незалежною динамікою, також відображає дуже сильну логіку, яка стоїть за цим раундом повільного зростання (slow bull) і довгого бичачого тренду (long bull). Вплив геополітичного конфлікту на A股 дедалі слабшає. Ключовими факторами впливу на A股 нині є внутрішні економічні фундаментали, схильність до ризику та рівень ставок; наразі ці фактори не зазнали принципових змін. A股 у середньо- та довгостроковій перспективі залишається в тренді структурного повільного висхідного руху.

Конфлікт на Близькому Сході призвів до блокування Ормузької протоки; міжнародні ціни на нафту в якийсь момент різко зросли — приріст порівняно з довоєнним періодом становив майже 50%. Зростання цін на сиру нафту підштовхує глобальні інфляційні очікування й чинить тиск на світові ризикові активи. Поки обстановка конфлікту не є ясною, за умов накладання підвищення інфляційних очікувань світові ринки акцій імовірно продовжать рухатися в режимі високої волатильності та корекційних коливань. А за наявності зовнішньої невизначеності внутрішні ринкові фонди поступово стабілізуються, а на рівні політики надається сильна підтримка — це ефективно підсилює стійкість ринку A股.

2026 рік — це рік старту «Плану п’ятнадцятого п’ятиріччя до п’ятнадцятого п’ятиріччя» (十五五), і турбота політики про ринок капіталу також сприяє відновленню довіри інвесторів. Введення на ринок середньо- та довгострокового капіталу, а також стратегія «довгих грошей і довгих інвестицій» допомагають підвищити визначеність ринку капіталу. Водночас внутрішні переваги промисловості є дуже виразними: у сферах нових галузей, таких як гуманоїдні роботи та напівпровідники/схеми, компанії мають сильну конкурентоспроможність, що є важливою основою для реагування на зовнішні шоки. У міру того як відбувається концентроване розкриття результатів річної звітності та звітності за перший квартал, ключовим напрямом, на який звертають фокус кошти, стають сектори й окремі акції з сильною визначеністю за прибутками та з постійним поліпшенням кон’юнктури. Під впливом «十五五» у період інвестицій на 4 трлн юанів (40k亿) особливо добре показують себе такі напрями, як обладнання для електромереж, накопичення енергії (储能) та інші «нові енергетичні» рішення, а також енергетика, кольорові метали тощо — тобто напрями, які й у епоху AI (即AI时代) усе ще можна активно розвивати, — тобто напрями з важкими активами (重资产). З року до сьогоднішнього дня їхня динаміка виділяється, тож інвесторам і надалі варто звернути на них увагу. Ці напрями з «важкими активами» та низькою волатильністю мають значну конкурентоспроможність.

У сфері застосування AI Китай має унікальні переваги. У 2026 році ми збільшимо витрати на НДДКР, прискорюватимемо темпи локалізації, і завдяки цьому такі напрями, як напівпровідники, телекомунікаційне обладнання, алгоритми обчислювальної потужності (算力算法), механічне обладнання, комерційна космонавтика, гуманоїдні роботи тощо, можуть показати гарні результати.

У понеділок увечері я провів розмову з професором Лю Цзіпеном (刘纪鹏), під час якої детально обговорили «битву за захист 4000 пунктів». Наші погляди збігаються: ми вважаємо, що провал нижче 4000 пунктів — це слушний час, аби інвестори, які раніше «проморгали» вхід, сформували позиції в якісних акціях. Корекція ринку не змінила тренд на довгострокове зростання на ринку A股: падіння нижче 4000 пунктів не є кінцем історії, а є важливим етапом у цьому раунді повільного зростання (slow bull) і довгого бичачого тренду (long bull). Порівняно з тим, як у попередні два роки захищали 3000 пунктів, захист 4000 пунктів нині якраз і доводить, що в цьому раунді повільного зростання (slow bull) і довгого бичачого тренду (long bull) сформувався висхідний напрям. Центр ваги ринку постійно зміщується вгору. За середовища низьких ставок тенденція до перетікання заощаджень резидентів у ринок капіталу стає дедалі помітнішою. У майбутньому, коли ринок капіталу посилюватиметься, ефект «заробітку фондів» поступово зростатиме, що ще більше привабить більше заощаджень резидентів, аби вони купували фонди або безпосередньо відкривали рахунки для виходу на ринок. Це й є основою, яка дозволяє цьому раунду повільного зростання (slow bull) і довгого бичачого тренду (long bull) тривати.

У довгостроковій перспективі ринок капіталу нашої країни має шанс стати майданчиком для розміщення домогосподарствами якісних активів, а також важливим каналом отримання доходу від майна (财产性收入). Важливо скористатися якісними галузями або якісними компаніями, що виграють від трансформації економіки: це є важливою складовою для участі в результатах переходу економіки та економічного зростання. Якщо порівнювати, ринок A股 і ринок Гонконгу знаходяться в «ціновій ямі» глобальних ринків капіталу за оцінками, тоді як оцінки на ринку США (美股) високо завищені. Ризики корекції на ринку США зростають: хоча на ринку США технологічні компанії лідирують за технологіями, але через надто високі оцінки зберігається прихована загроза, що під час бичачого ринку можуть бути різкі падіння. Ринок США зростає вже понад десять років, і нині вже відчувається певна втома: цього року неодноразово траплялися значні корекції, що вплинуло на впевненість інвесторів. Індекс страху VIX нещодавно тимчасово різко зростав, що показує: вплив конфлікту на Близькому Сході на ринок США не можна недооцінювати. Щоб не допустити повторного розкручування інфляції, Федеральній резервній системі США (美联储) довелося відтермінувати графік зниження ставок — аж до того, щоб наприкінці року знову розглянути питання зниження ставок; це також формує негативний вплив на динаміку ринку США.

Ціни на нафту наразі коливаються на високих рівнях, а подальший сценарій головним чином залежить від того, коли закінчиться війна. Якщо війна зможе досягти фактичного припинення вогню у квітні, Ормузька протока поступово відкриється, а міжнародні ціни на нафту можуть знизитися відповідно до новин; але якщо в квітні ще не вдасться завершити війну, ціни на нафту можуть залишатися на високих рівнях доволі тривалий час. Міжнародні ціни на золото в попередній період разом із різким падінням також падали: під час сильного падіння я зазначав, що коливання цін на золото слід оцінювати з точки зору довгострокового розміщення. Кожне чергове сильне падіння — це можливість для планування. Насправді, у інвестиційному портфелі розміщення 20% активів золотої категорії є найбільш ефективним способом захисту від знецінення паперових грошей; кожне сильне падіння — це слушна можливість для планування. Нещодавно, у міру зростання настроїв щодо безпеки, міжнародні ціни на золото продемонстрували сильне відновлення; у довгостроковій перспективі золото й надалі залишається активом, який варто мати у портфелі.

(Автор — головний економіст і менеджер фондів компанії Qianhai Open Source Fund)

MACD сформував сигнал «золотого хреста» (金叉), ці акції ростуть — добрі новини!

		Заява Sina: це повідомлення є передруком з партнерських медіа Sina; Sina.com опублікувала цей матеріал лише з метою поширення більшої кількості інформації, і це не означає згоди з їхніми поглядами або підтвердження викладених ними описів. Матеріал статті призначений лише для довідки й не є інвестиційною порадою. Інвестори діють на власний розсуд, відповідальність за ризики вони несуть самі.

Огромні обсяги новин і точна аналітика — усе в додатку Sina Finance!

Відповідальний редактор: Шиу Чженьчень SF183