Ось що привернуло мою увагу. Spotify щойно опублікував один зі своїх найкращих років за всю історію — 751 мільйон активних користувачів щомісяця, $20.4 мільярда доходу та майже $2.6 мільярда прибутку, що на 94% більше порівняно з минулим роком. Проте акції дістали абсолютно жорсткий удар — вони впали на 40% від свого піку. Класичне розходження між ринком і реальністю, хіба ні?

Дозвольте розкласти по поличках, що насправді відбувається. Компанія розгромила всі очікування у 2025 році. Кількість Premium-підписників досягла 290 мільйонів, і ці платні користувачі формують 89% від загального доходу, адже реклама майже не рухає показники. Керівництво навіть змогло скоротити операційні витрати на 2%, одночасно масштабуючи бізнес — це солідне виконання для техплатформи, яка зазвичай починає втрачати гроші на старті.

Але справа в тому, що це падіння акцій — можливо, якраз і є найцікавішою частиною цієї історії. Коли Spotify досяг піку, його мультиплікатор ціна/продажі (P/S) сягнув шаленої величини 9.2 — більш ніж удвічі більше за його історичне середнє 4.3. Тепер, коли акції різко скоригувалися, цей P/S знизився до 4.9. Далі за середнє, але значно розумніше. А при P/E 36.7 — так, акції торгуються з премією до Nasdaq-100, але подумайте ось про що: лише 3.5% населення світу наразі має підписку Spotify Premium. Співголова компанії Алекс Норстрьом вважає, що це реально може досягти 10–15% у перспективі. Якщо він правий, то бізнес може стати в 3–4 рази більшим уже звідси.

Я також стежу за тим, як вони роблять поворот у стратегії. Поза базовим музичним стримінгом, вони активно йдуть у напрямі AI-функцій — їхній інструмент Prompted Playlist справді кмітливий: він дозволяє користувачам керувати алгоритмами рекомендацій через інтерфейс чат-бота. А відеоподкасти? Вони додали понад 530,000 за минулий рік, а споживання зросло на 90%. Це не просто ставка на контент — це “паливо” для залученості.

Тож коли я бачу таке різке падіння акцій у компанії з таким темпом розвитку, я вважаю, що варто поставити питання: чи ринок переоцінив ситуацію. Оцінка нарешті стала адекватною після торгівлі на рівнях “бульбашки”. Базові показники сильні. Поради для зростання справді є. Для тих, хто думає про те, щоб “підкусити” це падіння акцій, довгостроковий тезис виглядає досить переконливо, якщо ви готові тримати позицію роками.