Я думав про те, що насправді може зірвати цей ринковий бум, який ми маємо. Усі зосереджені на краху акцій AI або на сценарії рецесії, але чесно? Я вважаю, що справжня загроза для наступного обвалу ринку може бути більш фундаментальною і залишатися непоміченою для більшості людей.

Дивіться, фондовий ринок вже три роки поспіль демонструє неймовірне зростання. Нічого не здається стабільним — кожне падіння миттєво купують. Але оцінки вже розтягнуті порівняно з історичними нормами, і це змушує багато трейдерів нервувати, навіть якщо вони публічно цього не визнають.

Ось що насправді тривожить мене — інфляція. Зокрема, якщо вона почне знову зростати і дохідність облігацій піднімуться за нею.

Ми святкували, що інфляція нарешті знизилася до 2.7% наприкінці минулого року, але це все ще вище за цільовий рівень ФРС у 2%. І між нами кажучи, багато економістів вважають, що реальне число, ймовірно, ще вище, якщо врахувати все. Ціни все ще здаються дуже дорогими для більшості — продукти, оренда, все інше.

Уявіть цей сценарій: інфляція знову підніметься до 3% або вище у 2026 році. Це поставить ФРС у неможливе положення. Якщо вони знизять ставки, щоб підтримати ринок праці, вони ризикують знову підштовхнути інфляцію. Якщо піднімуть ставки для боротьби з інфляцією, вони зупинять зайнятість і сповільнять все. Це територія стагфляції, і це справді страшно.

Але ось у чому справа — вища інфляція підштовхне дохідність облігацій вгору. Зараз ми на рівні приблизно 4.12% по 10-річних казначейських облігаціях, але ринок стає дуже нервовим, коли це наближається до 4.5% або 5%. А якщо доходність раптово зросте, поки ФРС має намір знижувати ставки? Це рецепт хаосу.

Вищі доходи означають вищі витрати на позики для всіх — споживачів, уряду, всього. А для акцій? Це означає, що бар’єр для входу стає вищим. Коли капітал коштує дорожче, акції з уже високими оцінками починають виглядати менш привабливими. Плюс, облігаціонні інвестори починають нервувати щодо фінансів уряду, особливо з урахуванням рівня боргу.

JPMorgan і Bank of America обидва вважають, що інфляція може підскочити до близько 3% на початку 2026 року, а потім знизитися пізніше в році. Якщо це станеться плавно, ми, ймовірно, будемо в порядку. Але інфляція має здатність затримуватися, коли вона починає зростати. Люди звикають до вищих цін, і раптом це стає самопідтримуючим циклом.

Що стосується наступного обвалу ринку, то він не обов’язково має виникнути через якусь драматичну подію. Іноді це просто повільне усвідомлення того, що умови змінилися. Якщо інфляція зросте, доходність підскочить, і це не виглядає тимчасовим — саме тоді все може змінитися.

Ніхто не може точно спрогнозувати цей процес — я не кажу про те, щоб продавати все завтра. Але розуміння того, що насправді може нам нашкодити, зараз дуже важливо, особливо коли всі вже на межі, незважаючи на недавнє зростання.