Питай AI · Як продукція високого класу Наньґан Ґуфен (Nangang Co., Ltd.) може стимулювати зростання прибутку?

Частка продажів у сфері нерухомості та інфраструктури зменшилася лише до 10%.

Автор | Сяо Се

Редактор | Сяо Бай

У малопомітних куточках, де мало хто звертає увагу, у 2025 році в Китаї пожвавився внутрішній сталеливарний сектор.

За даними CISA (Китайської асоціації сталеливарної промисловості), у 2025 році ключові сталеливарні підприємства, що перебувають під статистичним обліком, отримали сукупний прибуток до оподаткування 1 151 млрд юанів, що на 168% більше в річному вимірі, повністю змітаючи пригнічення, яке тривало з 2022 року; водночас середня рентабельність продажів становила 1,9%, що також збільшилася на 1,13 в.п. у річному вимірі.

(Джерело: CISA, графіка: застосунок Шицзичень Юнь APP)

17 березня провідне сталеливарне підприємство Наньґан Ґуфен (600282.SH) опублікувало річний звіт за 2025 рік, і це дає нам ще одне чудове вікно для спостережень.

Падіння цін на вугілля в поєднанні з «висококласністю» та відновленням прибутковості

У 2025 році Наньґан Ґуфен реалізувало 924 тис. тонн різноманітних сталевих матеріалів, що на 0,5% менше в річному вимірі, і отримало операційний дохід 115.1B юанів, що на 6,2% менше. Показник на рівні доходів не можна назвати яскравим.

(Джерело: Шицзичень Юнь APP)

Добре те, що чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, склав 9.24M юанів, що на 26,8% більше; якщо виключити прибутки від зростання ціни акцій, спричинені часткою компанії в тяньґун Ґуфен (920068.BJ), то скоригований (без одноразових факторів) чистий прибуток також становив 24,67 млрд юанів, що на 13,0% більше. Обидва показники прибутку — найвищі за останні 4 роки.

(Джерело: Шицзичень Юнь APP)

Сукупна валова маржа за рік — 14,1%, що на 2,2 в.п. вище; чиста маржа — 4,8%, що на 1,2 в.п. вище, і на 2,9 в.п. вища за середнє значення по галузі за відповідний період; скоригована (без одноразових факторів) чиста маржа також — 4,3%, що на приблизно 0,7 в.п. вище в річному вимірі.

Очевидно, що родзинкою цього річного звіту є зростання прибутковості.

(Джерело: термінал Choice, графіка: Шицзичень Юнь APP)

У річному звіті Наньґан Ґуфен зазначено, що в 2025 році середнє значення CSPI — індексу комплексних цін на сталь — становило 93,19, що на 9,1% менше в річному вимірі; середнє значення індексу цін на залізну руду Pro з часткою 62% — 102,43 долара/тонна, при цьому падіння на 6,4% у річному вимірі було меншим, ніж падіння цін на сталь, тож справжньо покращити прибутковість не вдалося.

А за рік середня ціна аньцзе головного коксівного кам’яного вугілля становила 1 411,11 юаня/тонна, що на 26,66% сильно менше в річному вимірі, середня ціна коксу класу «перший» у порту Різжао — 1 472,24 юаня/тонна, а річне падіння також досягло 25,24%.

Зазвичай частка палива у вартості під час виплавки сталі становить близько 20%-30%. Саме зниження цієї частини витрат є одним із рушіїв зростання прибутковості Наньґан Ґуфен і водночас ключем до загального пожвавлення сталеливарної галузі.

Крім того, як підприємство «старої формації», Наньґан Ґуфен має власні фактори диференціації: останні роки компанія безперервно фокусувалася на високоякісних (висококласних) передових сталевих матеріалах.

Сек’юритіcна компанія Ґотаї Хайто нещодавно виконала статистичне дослідження: серед публічних сталеливарних підприємств, що вийшли на біржу у 2024 році, Наньґан Ґуфен посідав 2-ге місце за чистим прибутком на тонну сталі — одразу після Цітдін Теше (000708.SZ). За EBITDA на тонну сталі компанія також була на 2-му місці — після Фушунь Теше (600399.SH).

У 2025 році обсяг продажів передових сталевих матеріалів склав 2,83 млн тонн, що становить 30,5% від загального обсягу реалізованої сталепродукції; частка в річному вимірі збільшилася на 2,4 в.п. А валова маржа висококласної продукції — 20,9%, що на 3,7 в.п. вище в річному вимірі.

Постійне просування висококласності та зростання вартісної частки висококласної продукції — у підсумку теж відображаються у прибутковості Наньґан Ґуфен.

Від’єднання від нерухомості, прискорення виходу за кордон

Окрім зниження паливних витрат, чи є в сталеливарній галузі у 2025 році інші позитивні фактори?

CISA раніше зазначала, що «випрямлення» галузі (боротьба з надмірною внутрішньою конкуренцією) в 2025 році вже дало ефект. За даними, протягом року виплавка валової сталі знизилася до 961 млн тонн, що на 4,4% менше в річному вимірі; другий рік підряд — від’ємний приріст, а сукупно скорочено обсяги понад 60 млн тонн. Випуск чавуну становив 836 млн тонн, що приблизно на 3% менше.

Попит з боку споживання все ще слабкий: за весь рік видимі споживання валової сталі всередині країни — 829 млн тонн, що на 7,1% менше в річному вимірі; зниження було більш суттєвим, ніж на стороні пропозиції, тож воно не підтримало відскок цін на сталь.

Хороша новина: у 2025 році частка використання сталі в будівництві зменшилася до 49%, а частка використання сталі в машинобудуванні вперше перевищила будівництво, піднявшись до 51%; структура асортименту сталепродукції постійно оптимізується залежно від змін попиту з боку нижніх галузей.

На відміну від будівельної галузі, яка прив’язана до нерухомості та інфраструктури, модернізація машинобудування є довготривалою тенденцією, і сталь, що використовується в машинобудуванні, отримає від цього відчутну користь.

Що ж до самого Наньґан Ґуфен, у 2025 році частка продажів у сфері нерухомості та інфраструктури становила лише 10%; понад 70% продукції продавалося в галузі машинобудування, зокрема суднобудування, автомобілебудування, нова енергетика, будівельне/інженерне обладнання тощо — тобто компанія практично завершила від’єднання від будівельної галузі.

(Джерело: річний звіт Наньґан Ґуфен за 2025 рік)

Крім того, за статистикою Головного митного управління КНР, у 2025 році загальний обсяг експорту сталі з Китаю становив 119 млн тонн, що на 7,5% більше в річному вимірі; вихід на зовнішні ринки став новою точкою зростання попиту.

Наньґан Ґуфен — також у такій самій ситуації: у 2025 році обсяг експорту сталепродукції склав 2.87B тонн, що на приблизно 9% більше, і компанія знову встановила історичний максимум.

Наразі компанія вже створила стабільну співпрацю з більш ніж 60 країнами світу та понад 300 клієнтами, а також має щільну присутність на ринку Близького Сходу; компанія досягла довгострокового стратегічного партнерства з такими структурами, як Saudi Aramco (Саудівська Арамко), Adnoc (Abu Dhabi National Oil Company — нафтова компанія Абу-Дабі), Emirates National Oil Construction Company та ін.

Упродовж року кислототривкі трубопровідні сталі стали третім «одиничним чемпіонским продуктом» Наньґан Ґуфен у машинобудівній галузі, і компанія першою в країні пройшла сертифікацію Saudi Aramco, офіційно увійшовши до морських інженерних (offshore) проєктів останньої.

Завдяки таким факторам, як модернізація машинобудування та прискорення виходу на експорт, керівництво очікує, що у 2026 році Наньґан Ґуфен і далі демонструватиме стабільно позитивні тенденції: прогноз цільового виробництва сталі — 978 млн тонн, що відповідає приросту приблизно 4,8%; цільовий загальний дохід — 58,5 млрд юанів, що відповідає приросту приблизно 0,9%.

Дисклеймер: Цей звіт (стаття) є незалежним стороннім дослідженням, що ґрунтується на публічному статусі компаній, які є емітентами, а також на інформації, яку відповідні компанії розкрили відповідно до власних юридичних зобов’язань (зокрема, але не обмежуючись: тимчасовими повідомленнями, періодичними звітами та офіційними інтерактивними платформами тощо); Шицзичень Юнь докладає зусиль для того, щоб зміст і погляди, викладені у цьому звіті (статті), були об’єктивними та неупередженими, але не гарантує їхню точність, повноту, своєчасність тощо. Інформація або висловлені в цьому звіті (статті) думки не становлять жодної інвестиційної поради; Шицзичень Юнь не несе відповідальності за будь-які дії, вчинені внаслідок використання цього звіту.

Наведений вище контент є оригінальною публікацією застосунку Шицзичень Юнь APP

Не отримано авторизації  Перепублікація заборонена