• Компанії

• Citigroup Inc

  Follow

• JPMorgan Chase & Co

  Follow

• Wells Fargo & Co

  Follow

НЬЮ-ЙОРК, 31 березня (Reuters Breakingviews) - Банк, який колись заявляв, що він ніколи не спить, виходить із коми. Після років операційних прорахунків акції Citigroup’s (C.N), відкривається в новій вкладці перевершили колег із Волл-стріт: за минулі 12 місяців вони зросли на 58%. Та все ще він дорого платить за залучені кошти клієнтів, одночасно генеруючи посередні прибутки. За умов, коли американські регулятори налаштовані не менш доброзичливо, ніж роками, керівнику Джейн Фрейзер варто було б підсилити розмір, придбавши додаткову «вагу».

Citi відкинув ідею, що він «планує купити» конкуруючого кредитора після того, як Bloomberg повідомив, відкривається в новій вкладці, що керівники обговорювали цю ідею з регуляторами. Є підстава для обережності: схоже, що банку лише тепер вдалося впоратися зі своїм офісом підтримки, який був схильний до помилок, що призводив до «помилкових натискань» під час торгів і платежів, зокрема до переказу $900 млн на рахунки кредиторів клієнта, відкривається в новій вкладці.

Щоб бути в курсі останніх подій та аналізу війни в Ірані, підпишіться на розсилку Reuters Iran Briefing. Зареєструйтеся тут.

Фрейзер тим часом досягла прогресу. Ринкова вартість Citi, підсилена покращеннями в інвестбанкінгу та ⁠управлінні статками, нещодавно вперше з часу фінансової кризи 2008 року перевищила свою матеріальну балансову вартість — ключовий орієнтир для інвесторів.

Втім, ⁠вартість депозитів ⁠банку на 60% вища, ніж у основних американських конкурентів на кшталт JPMorgan (JPM.N), відкривається в новій вкладці і Wells Fargo (WFC.N), відкривається в новій вкладці — за даними Visible Alpha. Низька вартість фінансування, що зумовлена «липкими» балансами роздрібних клієнтів, — секретний соус американського банкінгу. Проблема в тому, що Citi отримує понад 70% своїх депозитів від корпоративних клієнтів, які більш схильні шукати вигідніші пропозиції. Покупка регіонального банку з «перекосом» у бік споживачів могла б змістити баланс на користь Фрейзер.

Truist відповідає вимогам і, ⁠до того ж, торгується за дешевшою оцінкою, ніж інші кандидати. Вартість депозитів у регіонального кредитора з Південного Сходу становить 1,8% проти 2,5% ⁠для Citi. Якщо просто «зім’яти» двох разом, це підвищить прибутковість покупця з матеріального звичайного капіталу — або ROTCE — до 11% з приблизно 9% лише для Citi.

Крім того, ⁠дослідження Федеральної резервної системи за 1999 рік, відкривається в новій вкладці, показало, що середнє банківське злиття дає зниження витрат на 4%. Оподаткуйте цей «складений» прибуток за стандартною корпоративною ставкою, і ROTCE зростає до 12%. Великі банки також стабільно менше платять за депозити. Витрати на відсотки Bank of America за депозитами споживачів становлять лише 0,6%. Якщо посилений Citi зможе знизити депозитні витрати Truist до цього рівня, ROTCE підскочить майже до 14%.

Правило ⁠в тому, що ціна акцій банку приблизно слідує за прибутковістю: ⁠ROTCE 10% має перетворитися на оцінку — загалом кажучи — у 1 раз матеріальної балансової вартості. Об’єднайте ринкові вартості двох банків, додайте 20% премії до Truist і віддайте їм належне за згадане вище зростання прибутковості — і вони мають торгуватися приблизно в 1,4 раза, створивши близько $40 млрд додаткової вартості для акціонерів.

Пониження ⁠витрат на депозити потребує часу, але колеги демонструють, що такі цілі досяжні. Якою б не була риторика Citi щодо угод, зараз — чудовий момент, щоб укласти одну.

Follow Stephen Gandel on LinkedIn, opens new tab and X, opens new tab.

Context News

• Керівники Citigroup розглядають питання, чи варто їм купити регіональний банк, повідомило Bloomberg 27 березня. ⁠Керівники ⁠банку звернулися до регуляторів, які, згідно з повідомленням, позитивно поставилися до ідеї придбання.
• Citi відкинув це повідомлення, заявивши в коментарі Reuters, що «припущення, ніби Citi планує купити регіональний банк, брокерську компанію з обслуговування приватних клієнтів — або ⁠будь-яку іншу компанію фінансових послуг — є безпідставними домислами».

Щоб отримати більше таких інсайтів, натисніть here, opens new tab і спробуйте Breakingviews безкоштовно.

Editing by Jonathan Guilford; Production by Maya Nandhini

• Suggested Topics:
• Breakingviews
• Finance & Banking
• Mergers & Acquisitions
• Capital Markets

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне у світі джерело фінансових інсайтів, що задають порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми розбираємо великі бізнесові та економічні історії в момент, коли вони розгортаються у світі щодня. Глобальна команда приблизно з 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших ключових містах забезпечує експертний аналіз у режимі реального часу.

Підпишіться на безкоштовний пробний період для повного сервісу за https://www.breakingviews.com/trial і підписуйтеся на нас у X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Усі думки, висловлені в матеріалах, належать авторам.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Purchase Licensing Rights

Stephen Gandel

Thomson Reuters

Stephen Gandel — журналіст, який відзначений нагородами, і висвітлював банкінг та фінансові ринки понад два десятиліття. До того як приєднатися до Reuters Breakingviews, Гандел був кореспондентом з банківського сектора США у Financial Times протягом останніх двох років.

Раніше він працював у The New York Times як редактор новин у США для DealBook — щоденної бізнес-розсилки The Times — і працював у команді репортерів, які отримали Emmy за прямі інтерв’ю. Також він був старшим репортером CBS News і колумністом ринків для Bloomberg.

Гандел провів 14 років у Time, працюючи для журналів Money, Time та Fortune, де він був єдиним репортером, який коли-небудь вигравав премію Luce компанії чотири роки поспіль. Його роботу також відзначили нагородою SABEW Best in Business та премією за досконалість у журналістиці від NYSCPA. Він випускник Університету Вашингтона в Сент-Луїсі та живе в Брукліні разом із дружиною та двома дітьми.

• Email

• X

• Linkedin