Ге Ваньнань: А-акції поступово стабілізуються, у майбутньому слід зосередитися на підтримці результатів діяльності

Питай AI · Результати різко зросли: чому ціни на акції падають всупереч ринку?

**Ліцензія на інформаційні послуги в інтернеті: 51120180008
**

===

■ Хе Ваньнань

Через геополітичний конфлікт на Близькому Сході, що спричинив потрясіння на A-секції, до цієї п’ятниці ситуація загалом стабілізувалася. Хоча основні індекси за тиждень просіли приблизно на 1%, усі вони завершили день із дуже довгими нижніми тінями. Зокрема цього п’ятничного дня три основні індекси відкрилися нижче, а далі пішли вгору; по всьому ринку лише більш ніж 1300 акцій знизилися, тоді як майже 4200 акцій зросли.

Навколишні ринки, зокрема біржі Японії, Республіки Корея тощо, загалом також показали картину «відкриття нижче — подальший ріст». На товарних ринках нафта, золото, срібло тощо також більше не демонструють різких «швидких злетів і швидких падінь».

Найновіші дані Державного статистичного управління свідчать: за перші два місяці цього року прибуток промислових підприємств із масштабом понад визначений поріг зріс на 15,2%. Це найвищий темп зростання з 2021 року. Зокрема, прибуток у машинобудуванні комп’ютерів, зв’язку та іншого електронного обладнання зріс у 2,0 раза; у кольоровій металургії та переробці — на 1,5 раза; у виробництві хімічної сировини та хімічних продуктів — на 35,9%; у сфері виробництва неметалевих мінеральних виробів — на 16,2%. Із 41 галузі в 27 прибуток зростав, а в 14 — знижувався, зокрема у видобутку нафти й природного газу та у автомобілебудуванні. Для ринку капіталів це є важливою підтримкою з боку фундаментальних показників.

Відтоді як 28 лютого вибухнув геополітичний конфлікт на Близькому Сході, біржова динаміка протягом майже місяця була просто захопливою та тривожною.

Індекс SSE (Shanghai Composite) з 4182 пунктів за підсумками закриття 2 березня впав до нинішніх 3913 пунктів, тобто на 6,4%; індекс SZSE Component, індекс STAR 50 та індекс Beisen 50 відповідно знизилися на 4,9%, 12,5% і 17,29%. При цьому індекс GEM (ChiNext) закрився без змін. Тим часом три найбільші «важелі» GEM — Ningde Times, M&G Xuchuang, Xin Yisheng — за майже місяць виросли відповідно на 22,3%, 12% і 24%, і саме за цим стоїть стрімке зростання прибутковості. А ось чому науково-інноваційна біржа (STAR Market) та B- біржа (Nasdaq-подібна? насправді: North Exchange) впали сильніше — так це через те, що раніше оцінки (valuation) були завищеними.

Можна взяти просідання індексу SSE як базову межу прибутків/збитків для інвесторів. Згідно зі статистикою, із 5500 акцій у всьому ринку лише більш ніж 1700 мали падіння менш як на 6,4%, тоді як із падінням понад 6,4% — майже 3800. Це означає, що за цей період втрати інвесторів, імовірно, були більшими за 6,4%.

Чому склалася така ситуація?

По-перше, спекуляції концепціями. Статистика показує: за цей час із 280 концептуальних секторів на A-секції лише «сверхкритична генерація електроенергії» зросла, а всі інші концептуальні індекси впали. Наприклад, концепція Sora знизилася на 15,36%, концепція ChatGPT — на 14,69%, концепція «схожих зірок» (Xing Shansh?) — на 14,57%. Компанія Guangxi Energy у звіті за рік, оприлюдненому в п’ятницю, повідомила: її виручка у 2025 році знизилася на 5,56%, а за весь рік компанія мала збиток 210M юанів (після коригування «без одноразових» — збиток 332M юанів). Порівняно з прибутком 63,00 млн юанів у минулому році, прибутковість упала на 435%. Але саме тому, що компанія «підхопила» концепцію «сверхкритичної генерації електроенергії», плюс вільнообігова ринкова вартість менша за 5B юанів, її акції демонстрували постійні різкі злети; вона стала однією з акцій із найбільшим зростанням за останній місяць.

По-друге, подобається гнатися за натовпом у спекуляції «активними акціями» та «сильними акціями». За останній місяць індекс активних акцій знизився на 11,2%, індекс акцій із аномальною активністю впав на 11,7%, а індекс нових рекордних акцій без підтримки прибутковості знизився на 13,67%.

У той самий час індекс секторів із високим P/E впав на 11,92%; індекс секторів із високою діловою репутацією (goodwill) — на 11,4%; індекс акцій із мізерною маржою прибутку — на 10,53%. Натомість індекс секторів із високими дивідендами зріс на 2,15%, а індекси секторів із низьким P/B і з низьким P/E зросли відповідно на 0,97% і 0,05%.

Що буде далі з ринком — як він розгортатиметься?

Хоча цього разу падіння на A-секції було відносно глибоким, порівняно з основними міжнародними ринками воно все ж не таке вже велике — і це, природно, пов’язано з тим, що оцінки (valuation) є нижчими. З погляду тижневих K-ліній: після зростання на початку квітня минулого року індекс SSE й надалі рухається в межах висхідного каналу, і водночас видно тенденцію до поступової стабілізації.

З точки зору галузевих секторів, галузеві дані Державного статистичного управління за перші два місяці цього року варті особливої уваги. Як зазначалося вище, прибуток у секторі зв’язку та електронного обладнання зріс у 2,0 раза. Це корелює з акціями, що входять до сектору «засоби зв’язку» на A-секції: наприклад, Industrials富联 (Foxconn-related) — у вже оприлюдненому річному звіті виручка і прибуток зросли відповідно на 48% і 52%, а ціна акцій впала на 40%, тож оцінка не виглядає надто високою. Інший приклад —沪电股份: виручка і прибуток зросли на 42% і 48% відповідно; після оновлення максимумів ціна дещо відкотилася.

У кольоровій металургії прибуток зріс у 1,5 раза, а в хімічно-пов’язаних галузях (виробництво хімічної сировини та хімічних продуктів) — на 35,9%. За цей період індекс кольорових металів впав на 18%, а індекс хімічної галузі — на 6,3%. Інвестори можуть шукати серед них ті акції, яких ринок помилково «перегнув», або ж обрати побудову позицій через відповідні ETF-фонди.

Редактор | Лун Сяо

Перевірка | Ван Вей