Саудівські нафтові доходи в березні не впали, а навпаки зросли: «мертва точка» в Ормузі та «єдиний син» у Ер-Ріяді!

Caixin повідомляє 7 квітня (редактор Сяосян) Останні галузеві висновки виявили, що блокада Ормузької протоки та спричинене нею різке зростання світових цін на нафту, «парадоксально» принесли несподіваний прибуток найбільшому ближньосхідному виробнику нафти — Саудівській Аравії, тоді як ті країни, яким бракує альтернативних маршрутів транспортування, усе одно зазнали збитків на десятки мільярдів доларів.

Після того як наприкінці лютого США та Ізраїль завдали авіаударів по Ірану, що призвело до ескалації конфлікту, Іран фактично заблокував Ормузьку протоку — через неї раніше проходило приблизно 1/5 світових перевезень нафти та зрідженого природного газу. Хоча згодом іранська сторона заявляла, що дозволить проходження суден, не пов’язаних із США або Ізраїлем, тож частина танкерів усе ж може долати цей вузький водний шлях, енергетичний ринок все одно зіткнувся з безпрецедентними коливаннями.

У березні ціна на міжнародну Brent зросла на 60%, установивши рекорд місячного приросту.

І що цікаво: хоча багато регіонів світу стикаються з інфляцією, що різко зростає через подорожчання енергоносіїв, і економічними втратами, для держав — виробників нафти на Близькому Сході рівень впливу фактично залежить від їхнього географічного положення.

Хоча Іран контролює Ормузьку протоку, Саудівська Аравія, Оман і ОАЕ можуть через трубопроводи та порти обійти цей морський перешийок, щоб частину нафти спрямовувати в обхід. Натомість через брак альтернативних маршрутів на міжнародний ринок експорт нафти Іраку, Кувейту та Катару фактично зупинився.

Незаперечний факт полягає в тому, що через конфлікт між США, Ізраїлем та Іраном Ормузька протока фактично була заблокована, тож обсяги експорту сирої нафти та конденсату більшості країн Перської затоки справді скоротилися. Оцінки фахівців щодо експортних даних за березень показують, що номінальні доходи від експорту нафти Іраку та Кувейту в річному вимірі впали приблизно на три чверті.

Однак інший бік даних свідчить, що доходи від експорту нафти Ірану в річному вимірі зросли на 37%, Омана — на 26%, Саудівської Аравії — на 4,3%.

Серед цього особливо помітним є сценарій «прибуток замість падіння» для доходів від експорту саудівської нафти — за галузевими оцінками, у країнах, які зіткнулися з обмеженням експорту через Ормузьку протоку (тут виключено Іран, який фактично контролює протоку, а також Оман — ключові порти якого розташовані поза межами протоки), теоретично лише Саудівська Аравія забезпечила зростання доходів у березні: зростання цін на нафту компенсувало відносно невелике падіння її експортного обсягу, а в підсумку навіть підштовхнуло до зростання доходів.

Ця оцінка використовує дані щодо експортних обсягів від компанії з відстеження суден Kpler і, коли це доступно, доповнює їх даними JODI; далі показники перемножують із середньою ціною Brent і порівнюють із аналогічним періодом минулого року. Для спрощення розрахунків тут береться Brent як базовий орієнтир, хоча значна частина нафтопродуктів у фактичному ціноутворенні орієнтується на інші близькосхідні базові сорти нафти, які зараз торгуються з істотною премією порівняно з Brent.

Саудівській «Схід—Захід» трубопровід — велика заслуга

Для Саудівської Аравії зростання доходів від експорту нафти означає, що зростатимуть ліцензійні відрахування (роялті) та податки, які надходять від державного нафтового гіганта Saudi Aramco, при цьому переважна більшість акцій компанії належить уряду та його суверенному фонду національного добробуту.

Після того як Саудівська Аравія вклала значні кошти, щоб урізноманітнити доходи та вийти з надмірної залежності від нафти, поточне зростання цін на нафту особливо вигідне для цієї країни, а головний «винуватець успіху», який дозволив Саудівській Аравії навіть за умов блокади протоки зберегти зростання нафтових доходів, — очевидно, її трубопровід для перекачування нафти в напрямку зі Сходу на Захід (та навпаки).

Найбільший нафтопровід Саудівської Аравії — це нафтопровід «Схід—Захід» завдовжки 1200 км. Його спорудили під час ірано-іракської війни в 1980-х роках, щоб обходити Ормузьку протоку. Цей трубопровід з’єднує східні нафтові родовища з портом Янбу на узбережжі Червоного моря, і зараз працює на повну потужність із добовим обсягом перекачування 7 млн барелів на добу — після розширення.

У самій Саудівській Аравії зазвичай щодня споживають близько 2 млн барелів на день, а решту — близько 5 млн барелів на день — спрямовують на експорт. Дані з морських перевезень показують, що хоча 19 березня вузлова станція в порту Янбу зазнала атаки, у тиждень із 23 березня завантаження на судна в порту Янбу все одно досягало майже повного рівня — близько 4,6 млн барелів на день.

За даними Kpler і JODI, у березні загальний експорт саудівської сирої нафти в річному вимірі впав на 26%, до 4,39 млн барелів на добу. Незважаючи на це, зростання цін на нафту все одно збільшило вартість цих експортних поставок приблизно на 558 млн доларів порівняно з роком раніше.

Варто зазначити, що саудівський уряд заздалегідь у лютому підвищив експорт до найвищого рівня, починаючи з квітня 2023 року, щоб підстрахуватися на випадок ударів США по Ірану.

Стан інших країн — виробників нафти на Близькому Сході: Ірак найгірше?

Серед інших країн — виробників нафти на Близькому Сході ОАЕ певною мірою пом’якшили удар від блокади протоки, скориставшись своїм трубопроводом Habshan-Fujairah, який транспортує від 1,5 до 1,8 млн барелів на день і обходить Ормузьку протоку. Але за оцінками, у цій країні вартість експорту нафти в березні все одно зменшилась у річному вимірі на 174 млн доларів. Раніше порт Фуджейра зазнав низки атак, що призвело до призупинення завантажувальних робіт.

Серед країн Перської затоки найбільше падіння доходів від нафти в березні зафіксовано в Іраку: у річному вимірі — на 76%, до 1,73 млрд доларів. Кувейт іде слідом — падіння 73%, до 864 млн доларів.

Компанія з маркетингу нафти Іраку (SOMO) 2 квітня заявила, що в березні доходи від нафти становили близько 2 млрд доларів — майже як у наведених вище оцінках фахівців.

Але одна хороша новина полягає в тому, що в останні вихідні іранський високопосадовець із військового відомства (спікер) заявив, що «братня країна Ірак» звільняється від будь-яких обмежень, які Іран застосовує до Ормузької протоки; відповідні обмеження стосуються лише «ворожих держав». Якщо це звільнення буде фактично впроваджено, теоретично можна буде розблокувати до 3 млн барелів на день іракських вантажів нафтопродуктів.

Заступниця віцепрезидента зі суверенних рейтингів Morningstar DBRS Адріанна Альварадо зазначила, що уряди країн Перської затоки мають різні способи зміцнити свої фінанси: можна задіяти фінансові резерви або вийти на фінансові ринки й випустити облігації. Вона додала: «Крім Бахрейну, у країн Перської затоки є достатній простір у фінансах, щоб застрахуватися від шоків: рівень державного боргу помірний, нижчий за 45% від ВВП».

Однак у довгостроковій перспективі вплив досі неясний. Деякі західні нафтові компанії та представники політичних кіл лобіювали збільшення інвестицій у викопне паливо, намагаючись запобігти ризикам шоків постачання, але деякі аналітики вважають, що саме відновлювана енергія є найкращим захистом.

( Caixin Сяосян )