Щойно я помітив цікаву ситуацію у сфері приватних кредитних фондів, яка заслуговує на увагу.

Президент Blackstone Джон Грей зробив заголовки, захищаючи їхній масштабний фонд BCRED після того, як інвестори вивели майже 8% за минулий квартал. Ми говоримо про їхню флагманську операцію приватних кредитних фондів з приблизно $82 мільярдами у грі. Щоб обробити викупні заявки, Blackstone фактично довелося залучити своїх інвесторів, щоб вони внесли $150 мільйонів лише для забезпечення зняття коштів. Це досить промовиста дія.

Однак, що турбує людей — це не лише Blackstone. Blue Owl нещодавно змушені були знайти покупців на кредити на суму $1.4 мільярда, частково щоб викупити 30% одного з їхніх проблемних фондів. Коли починають з’являтися такі ситуації у великих гравців приватних кредитних фондів, це сигналізує про можливу зміну у ширшому ринку.

Грей визнав, що зараз фактично відбувається постійний цикл тривоги. Інвестори нервують, радники нервують, і раптом усі хочуть вивести свої гроші. Але його думка — індустрія програмного забезпечення, яка становить близько 25% експозиції BCRED і є їхнім найбільшим ставкою, не буде легко ліквідувати навіть із урахуванням усіх AI-розладів, що насуваються.

Головне питання — чи зможуть приватні кредитні фонди витримати цей тиск викупів без створення каскадної проблеми. Коли найбільші гравці починають залучати власні кошти для задоволення викупних заявок, виникає питання, скільки саме напруги справді накопичується під поверхнею.