Спай Підтримка у 2025 році знову збиткова на 124Mа, бізнес спеціальних ліків та страхування для населення скоротилися на 60%, витрати на оптимізацію персоналу та вихідну допомогу становлять приблизно 16Mа.

Питайте AI · Виручка бізнесу спеціальних аптек компанії Simai Health скоротилася вдвічі, чи пов’язано це з посиленням нагляду за програмами медичного страхування?

(Джерело фото: Visual China)

Блакитні кити Новини 31 березня (репортер Чень Сяоцзюань) Нещодавно компанія Simai Health (00314.HK) оприлюднила звіт про результати за 2025 рік: за весь рік вона отримала 2.07B юанів виручки, що суттєво знизилося на 54,6% р/р; материнський чистий збиток становив 1,24 млрд юанів, компанія досі не вийшла в прибуток, але збитки вдалося скоротити; нормалізований чистий збиток зменшився до 0,48 млрд юанів, що є помітним покращенням у порівнянні з попереднім роком.

У звітному періоді основний бізнес Simai Health суттєво не змінився: чому ж виручка різко скоротилася? Репортер звернув увагу, що в основному це пов’язано з помітним спадом у її бізнесі спеціальних аптек і в бізнесі “惠民保” (страхування для користівачів, що отримують пільги).

Бізнес спеціальних аптек усе ще є “опорою” бізнесу Simai Health, частка якого — близько 70%; однак виручка з 124M юанів у 2024 році “розрізалася вдвічі” до 48M юанів у 2025 році, що означає зниження на 63,1% р/р. Цей ключовий бізнес має валову маржу лише 6%, а низькомаржинальна модель робить його складним для того, щоб він міг генерувати прибуток. Минулого року аптечна мережа Heilongjiang Simai Pharmacy, що належить Simai Health, навіть була оштрафована “по максимуму” на 96,95 млн юанів через те, що потрапила в скандал із шахрайством щодо програм медичного страхування.

Послуги з комерційного страхування формують менш ніж 7% від загальної виручки: за весь рік виручка становила 1,42 млрд юанів, що на 26,6% менше р/р. У розрізі бізнесів: дохід від корпоративного страхування — 142M юанів, +32% р/р; дохід від “惠民保” — 91M юанів, що суттєво впав на 59,1%. У фінансовому звіті компанія зазначила, що падіння доходів від послуг комерційного страхування головним чином спричинене реорганізацією в підрозділі “惠民保”. У цьому бізнесі валова маржа вища — 65,1%.

Бізнес з допомоги в дослідженнях лікарів є єдиним сегментом із позитивним зростанням: частка — близько 20%; за весь рік виручка — 4,62 млрд юанів, +16,3% р/р; валова маржа — 28,5%.

(Джерело фото: звіт про результати Simai Health за 2025 рік)

Вирватися в сегменти з вищою валовою маржою стало нагальною потребою компанії для трансформації. Наприкінці минулого року на ринку поширилися повідомлення про те, що Simai Health нібито розпускає команду “惠民保”. Хоча компанія заявила, що такі чутки неправдиві, є підстави: з урахуванням змін на ринку вона справді провела інтеграцію та оптимізацію ресурсів для частини напрямів бізнесу. (Див. попереднє висвітлення Blue Whale News: “Simai Health спростовує ‘розпуск команди Hui Min Bao’ як неправду: 20 млрд юанів збитків за 3 роки, з моменту IPO ціна акцій впала на 90%”)

Дані річного звіту також показують, що у 2025 році Simai Health здійснювала стратегічну трансформацію сегментів “спеціальні аптеки” та “惠民保” із відповідними бізнес-розділами, у результаті чого разом виникли витрати на реорганізацію приблизно 17,90 млн юанів. Зокрема: виплати для оптимізації та звільнення персоналу — 15,90 млн юанів, з них для бізнесу спеціальних аптек — близько 11,40 млн юанів, для сегмента “惠民保” — близько 4,50 млн юанів; додатково — інші збитки від активів приблизно 2,10 млн юанів, включно з продажем нерухомості, фабрик і обладнання, припиненням оренди тощо.

(Джерело фото: звіт про результати Simai Health за 2025 рік)

Паралельно компанія також шукає прорив трансформації через зовнішні злиття та поглинання, а також організаційні зміни. У березні цього року Simai Health оголосила, що її 100% дочірня компанія BiXun (Shanghai) Pharmaceutical Technology Co., Ltd. сплатить грошовий еквівалент 3,6 млрд юанів шляхом придбання часток компанії-партнера, щоб здійснити придбання 100% частки в акціонерному товаристві Jingy Information Technology (Shanghai) Co., Ltd., яке є платформою технологій для комерційного медичного страхування та послуг для медичного здоров’я працівників підприємств. Simai Health у звіті зазначила, що придбання допоможе реалізувати повне охоплення можливостей послуг Qikang, прискорить досягнення цілей із прибутковості та додасть імпульсу для одночасного підвищення масштабу бізнесу й здатності генерувати прибуток.

У першому кварталі 2026 року компанія також завершила оновлення ключової організації та оптимізацію бізнес-розміщення: створила три нові департаменти — департамент перестрахування, департамент великого комерційного ризику та департамент страхування в сфері наук про життя.

З моменту виходу на Гонконгську фондову біржу в 2022 році результати роботи Simai Health були незадовільними: у 2022–2024 роках компанія мала виручку відповідно 51M юанів, 2B юанів і 360M юанів; у той самий період материнський чистий прибуток становив відповідно -13,71 млрд юанів, -2,56 млрд юанів і -256M юанів.

Слабка ділова ефективність також безпосередньо відображається на показниках ринку капіталів. Репортер звернув увагу, що з моменту IPO ціна акцій компанії коливалася вниз: з ціни закриття в перший день торгів 25 гонконгських доларів/акцію до нинішніх 2,12 гонконгських доларів/акцію, тобто ціна впала більш ніж на 90%; ринкова капіталізація також різко скоротилася — з майже 324M гонконгських доларів до нинішніх 1.62B гонконгських доларів, що означає падіння приблизно на 90% ринкової капіталізації.

(Джерело фото: Тонгхуа Шунь)

Репортер також зазначив, що через те, що їх “глибоко загнали в збитки”, багато дрібних і середніх інвесторів безперервно скаржаться в інтернет-спільнотах на кшталт біржових форумів (股吧) тощо, прямо кажучи: “наскільки довго це буде тривати, щоб все пішло в мінус”. Можливо, Simai Health потрібно прискорити темпи трансформації та підтвердити свою дієвість реальними результатами, щоб надати інвесторам упевненість. (Blue Whale News, Чень Сяоцзюань chenxiaojuan@lanjinger.com)