Погано продається! Материнська компанія China Resources Beverage минулого року скоротила чистий прибуток на 40% — чи вже визначено переможця у "битві за паковану воду"?

Щоденна економіка — репортер: Ван Фань｜Редактор: Чжан І Мін

Увійшовши на ринок цінних паперів Гонконгу в другий рік, материнська компанія „І-бао“ — China Resources Beverage (HK02460, ціна акції 9.01 гонконгських доларів, ринкова капіталізація 21.608 мільярда гонконгських доларів) — не змогла забезпечити зростання фінансових показників.

Увечері 26 березня China Resources Beverage опублікувала результати за 2025 рік: за весь рік чистий дохід від операційної діяльності становив 110.02 млрд юанів, що на 18.6% менше в річному вимірі; чистий прибуток, що належить акціонерам, — 9.85 млрд юанів, що на 39.8% менше. Це вперше з 2021 року, коли у компанії відбулося від’ємне зростання показників.

Репортери «Щоденної економічної новин» звернули увагу, що починаючи з 2024 року провідні компанії з фасованої води розпочали «водну війну», і галузь уже перейшла у фазу багатовимірної конкурентної боротьби за ціною, каналами, брендом, джерелом води тощо. Судячи з нещодавнього розкриття результатів, China Resources Beverage явно відстає. Farmer’s у 2025 році досягла двозначного зростання як доходу, так і прибутку, а регіональна компанія Quan Yangquan також показала прогнозоване випереджальне зростання прибутку.

У ключовий момент розв’язання боротьби China Resources Beverage обрала зміну голови ради директорів і головного фінансового директора та послідовно запровадила програми дивідендів і додаткові покупки акцій керівництвом. Тож чи зможе ця низка заходів допомогти China Resources Beverage зняти «тягар», відновити довіру ринку та почати з нового старту?

Падіння продажів фасованої води. Темпи зростання напоїв нижчі за очікування

Будучи одним із найдавніших підприємств у Китаї з фасованої питної води, China Resources Beverage має бренди на кшталт І-бао та Zhi Ben Qingrun тощо. Хоча компанія працює понад 40 років і є «ветераном» галузі, до біржі Hong Kong Exchanges and Clearing (Гонконгська фондова біржа) вона вийшла лише у 2024 році, і тому є «новачком» для ринку капіталу. Перед виходом на біржу, у 2021—2023 роках, China Resources Beverage стабільно нарощувала показники: обсяг доходів зріс із 113 млрд до 135 млрд юанів.

Проте у рік лістингу China Resources Beverage залишилася на рівні доходу 135 млрд юанів, а вже на другий рік її результати безпосередньо пішли вниз. Як показують опубліковані у вечір 26 березня дані, у 2025 році China Resources Beverage отримала дохід від реалізації продукції 110.02 млрд юанів, що на 18.6% менше в річному вимірі; чистий прибуток, що належить акціонерам, — 9.85 млрд юанів, що на 39.8% менше.

Репортери «Щоденної економічної новин» зазначили, що з погляду структури доходів падіння доходів від фасованої питної води є головною причиною слабких результатів. У своїй звітності China Resources Beverage повідомила, що в двох основних лінійках продуктів частка доходу від фасованої питної води з І-бао як ядром становить 86.4%, тоді як частка доходу від напоїв — 13.6%. Зокрема, дохід від фасованої питної води в річному вимірі знизився на 21.6%, а дохід від напоїв зріс на 7.3%.

China Resources Beverage прямо визнала, що у 2025 році бізнес з фасованої води постійно зазнавав тиску: зменшувалися обсяги продажів, а темпи зростання напоїв не виправдали очікувань. З іншого боку, компанія збільшила вклад у маркетингові ресурси, а структура продуктів змінилася; сукупність цих чинників спричинила падіння результатів. Валова маржа зменшилась на 1.6 процентного пункту в річному вимірі, а норма чистого прибутку — на 3.1 процентного пункту.

Зіткнувшись із погіршенням результатів, China Resources Beverage також ініціювала внутрішні зміни. На початку цього року компанія офіційно оголосила про призначення Gao Li — керівника з фінансовим профілем та досвідом у аудиті — з 14 січня виконуючим директором, головою ради директорів і головою комітету з призначень; Huang Gu з 13 лютого став головним фінансовим директором.

Нещодавно, разом із розкриттям результатів, China Resources Beverage також оголосила про здійснення дивідендів у розмірі не менше 90% від чистого прибутку, що належить акціонерам, за 2025 рік. Крім того, 26 березня компанія розкрила план докупівлі акцій: голова ради директорів і виконуючий директор Gao Li, генеральний директор і виконуючий директор Li Shuqing, головний фінансовий директор Huang Gu, а також низка інших директорів і представників вищого менеджменту планують використати максимум у сумі 3.4 млн гонконгських доларів (з них Gao Li — максимум 1 млн гонконгських доларів) для докупівлі акцій компанії.

Галузь фасованої води переходить від цінової війни до війни за цінність

Падіння ринкових показників І-бао не можна пояснити без урахування запеклої конкуренції в галузі фасованої води останніх років. Починаючи з 2024 року галузь розпочала «водну війну»: Farmer’s випустила «маленьку зелену пляшку» чистої води, зайшла на територію І-бао та Wahaha; Wahaha, спираючись на брендові ціннісні асоціації та «відродження» (брендова ностальгія), посилила роботу на ринку; Pangdonglai, East Beauty Selection, Kangshifu, Jinmailang та інші бренди також вийшли в сегмент через крос-індустріальне входження. На ринку питної води боротьба йшла пліч-о-пліч, а ціна пляшкованої води на певному етапі «просіла» аж до нижче 1 юаня за одиницю.

З точки зору результатів China Resources Beverage суттєво відстає. Згідно з аналітичним звітом CICC Securities, станом на 2025 вересня Farmer’s посідає перше місце в галузі з часткою ринку 33%; частка Wahaha зросла на 2 процентні пункти в річному вимірі та посідає друге місце; частка І-бао зменшилася на 3 процентні пункти.

Як з’ясували репортери, «старий опонент» China Resources Beverage — Farmer’s — нещодавно опублікувала звітність, яка показує: у 2025 році компанія досягла доходу 525.53 млрд юанів, що на 22.5% більше в річному вимірі; чистий прибуток, що належить акціонерам, — 158.68 млрд юанів, що на 30.9% більше. При цьому частка доходу Farmer’s від фасованої питної води становить 35.6%, а частка доходів від напоїв, зокрема чай, фруктові соки, функціональні напої тощо, — 64.4%. Farmer’s має відомі бренди напоїв, окрім брендів пляшкованої води, такі як Oriental Leaf, Teaπ, Jiao Jiao, Farmer’s Orchard тощо; у плані різноманітності продуктів вона далеко випереджає China Resources Beverage.

З іншого боку, зростання регіональних компаній з води також не можна недооцінювати: вони забезпечують швидке зростання в ключових регіонах завдяки міцним відносинам із дилерами, геокультурним факторам і відносно коротшим плечам транспортування. З прогнозу щодо результатів Quan Yangquan з Північно-Сходу випливає, що очікується зростання чистого прибутку, що належить акціонерам, у 2025 році більш ніж у 1 раз, а продажі мінеральної води збільшаться на 33.84%.

Аналітичний звіт Kaiyuan Securities зазначає: прогнозується, що в майбутньому конкуренція в галузі фасованої питної води поступово перейде від минулої цінової війни до війни за цінність; провідні компанії зможуть, спираючись на переваги ресурсів, каналів, брендів і потужностей, продовжувати нарощувати частку ринку. При цьому важливими «точками росту» стануть інновації продуктів і сегментація сценаріїв споживання.

На продуктовому рівні проглядаються два головні напрями: по-перше, підвищення якості — провідні компанії прискорюють вихід і розвиток у сегментах мінеральної води та натуральної мінеральної води; по-друге, інновації формату і пакування — комплектації малого об’єму для зручного носіння підходять для миттєвих сценаріїв на кшталт відпочинку на природі та офісу, а великі пакування для дому, спираючись на високу цінову привабливість, стають основним трендом домашнього споживання. На рівні сценаріїв триває подальша деталізація: продукти для точних сценаріїв, як-от вода для мам і немовлят, спортивна вода, мікси для чаю тощо, швидко виходять на передній план.

Щодо планів майбутнього розвитку у своїй фінансовій звітності China Resources Beverage зазначає, що у 2026 році група в центрі стратегії матиме омолодження бренду та глибокі інсайти про споживачів, орієнтуючись на диверсифікацію категорій, сегментацію сценаріїв і цінову «преміальність»/високу планку вартості. Наприклад, сфокусуватися на створенні градаційного матричного портфеля продуктів, оновлювати зростаючі категорії на кшталт чаїв та спортивних напоїв; продовжувати поглиблення спортивного маркетингу, ретельно опрацьовувати ринок кінцевих точок продажу, поєднувати все-канальну мережу, а також посилювати проникнення на ринок систематичними підходами тощо.

Щодо конкретних заходів для покращення майбутніх результатів компанії репортери «Щоденної економічної новин» надіслали компанії China Resources Beverage лист із запитом на інтерв’ю; станом на час підготовки матеріалу відповіді не отримали.

Джерело обкладинкової ілюстрації: Тан Юхань