Розбір шести ключових факторів допомоги кредитуванню у 2025 році: важко збільшити доходи, важко збільшити прибутки

（Джерело: Beijing Business Today）

До кінця добігає період розкриття фінансової звітності 2025 року для біржових компаній у сфері фінансових технологій. 1 квітня, за неповною статистикою кореспондента Beijing Business Today, станом на сьогодні шість компаній фінтеху — Qifu Technology, Lexin, Xinhe Technology, Jiayin Technology, Yixin Technology, Yiren ZhiKe — уже оприлюднили річні звіти. З даних щодо виручки, чистого прибутку, залишків кредитів тощо більшість показників минулого року виглядала переважно позитивно: виручка й чистий прибуток зростали різною мірою. Однак у частини установ спостерігалися коливання; і, за тенденціями попередніх років, розбіжності продовжують посилюватися.

У цілому, у 2025 році «шістка малих» у сфері допоміжного кредитування (助贷) у сумі принесла понад 65 млрд юанів виручки, загалом зберігаючи додатне зростання, але на прибутковому боці виявилися чіткі риси на кшталт «зростання доходів без зростання прибутку» та тиску на «хвіст» результатів.

Прибутковий бік: зростання доходів без зростання прибутку

З огляду на фінансові звіти кількох біржових компаній у сфері фінтеху, у 2025 році більшість підприємств відзвітували позитивні результати: виручка й чистий прибуток зросли.

Зокрема, у групі лідерів Qifu Technology, Xinhe Technology та Lexin зафіксували виручку відповідно 6.22B юанів, 7.64B юанів і 131,5 млрд юанів, посідаючи стабільно перші три місця в галузі. У сумі їхня виручка становить понад 70% загальної виручки «шістки малих». У другій групі Jiayin Technology та Yixin Technology досягли виручки 62,2 млрд юанів і 5.98B юанів відповідно; обидві компанії показали річне зростання, що свідчить про сильну «резистентність» до зростання.

Проте за показниками чистого прибутку, через впровадження жорсткого нагляду в четвертому кварталі, галузеві результати зазнали помітних коливань.

Зокрема, у Qifu Technology чистий прибуток за 2025 рік становив 2.55B юанів — спостерігалося зростання доходів без зростання прибутку. Структурне розходження було значним між двома ключовими сегментами: credit-driven services (сервіси, що стимулюють кредитування) та platform services (платформні сервіси). У Xinhe Technology чистий прибуток становив 25,5 млрд юанів: і виручка, і прибуток зросли, але вітчизняний бізнес скорочувався проактивно, а зарубіжний бізнес став основною точкою зростання. Lexin отримала 16,77 млрд юанів; у структурі доходів сегмент основних кредитних посередницьких послуг скоротився, однак зростання не кредитних напрямів, таких як сервіс розстрочкової e-commerce платформи, компенсувало падіння ключового кредитного бізнесу.

Крім того, Jiayin Technology та Yixin Technology у 2025 році забезпечили відповідно чистий прибуток 15,4 млрд юанів і 14,7 млрд юанів. Лише Yiren ZhiKe протягом року показала суттєве падіння чистого прибутку: річна виручка — 1.68B юанів, рік-до-року мінус 1%; чистий прибуток — 40,50 млн юанів, рік-до-року мінус 97,4%.

За масштабами ефект концентрації коштів на лідируючих платформах залишається очевидним. Станом на 31 грудня 2025 року Qifu Technology посідала перше місце за залишком коштів у кредитах на рівні 1.54B юанів, що на 8,8% менше порівняно з кінцем попереднього кварталу та на 8% менше в річному вимірі. Проте за весь рік Qifu Technology сприяла видачі позик на 1.47B юанів, що на 1,6% більше, ніж торік; коефіцієнт повторного позичання (复借率) становив 93,3%. Додатково Lexin та Xinhe Technology мали залишки в кредитах 5.72B юанів і 96.6B юанів відповідно. У цілому, у всіх шести компаній залишок у кредитах у порівнянні з аналогічним періодом минулого року знизився різною мірою.

Щодо повернення капіталу акціонерам: у 2025 році Xinhe Technology за рік здійснила викуп акцій на загальну суму 107.2M доларів США; річні дивіденди — близько 74,50 млн доларів США.

У 2025 році Jiayin Technology також уже завершила виплату грошових дивідендів; загальна сума виплат становила 41.05M доларів США, що на понад 50% більше, ніж рік тому.

Заступник директора Інституту досліджень United States Securities [联储证券] Shen Xiayi вважає, що в 2025 році галузь допоміжного кредитування (助贷) має три ключові характеристики: стабільне зростання виручки, посилення розбіжностей у прибутках і сильна концентрація в лідируючих компаніях. «Шістка малих» у сумі має виручку понад 65 млрд юанів; частка виручки Qifu Technology, Xinhe Technology та Lexin — понад 70%. Але на прибутковому боці помітне явище “зростання доходів без зростання прибутку”: наприклад, у Qifu Technology чистий прибуток у річному вимірі знизився на 4,4%, у Yiren ZhiKe — на 97,4%. Це показує, що в четвертому кварталі одночасно відчувався тиск як на масштаб, так і на прибуток.

«Після четвертого кварталу головним чином усе вплинуло те, що політики регулювання були зосереджено впроваджені: зокрема, додаткове уточнення вимог щодо структури комісій/плат за відсотки (息费), часток у фінансуванні (出资比例) та дотримання даних тощо. Більшість компаній проактивно коригували темпи роботи, що призвело до одночасного тиску на масштаб і прибуток у тому кварталі; загалом проявилася характерна для етапу риса — “важко наростити прибуток, навіть коли зростає виручка”. Я думаю, що це також відображає, що галузь рухається від екстенсивної експансії до розвитку, який більше фокусується на якості», — додав Чи Ботонг (博通咨询) головний аналітик Wang Pengbo.

Удари нових правил для допоміжного кредитування — очевидні

Ключовою змінною, що спричинила коливання результатів у 2025 році, стали нові правила для допоміжного кредитування, які набули чинності з 1 жовтня 2025 року.

Найбільший удар від впровадження нових правил для допоміжного кредитування — це комплексне ужорсточення платежів за відсотки/комісій: чітко вимагається, щоб комерційні банки всі види платежів (зокрема комісії за кредитне посилення/підвищення кредитної здатності та комісії за гарантії) об’єднували в “комплексну вартість фінансування” (“综合融资成本”) і суворо контролювали в межах 24% річних.

Beijing Business Today звернув увагу: судячи з результатів фінзвітів, починаючи з четвертого кварталу всі шість компаній у допоміжному кредитуванні зазнали впливу нових правил. Наприклад, у Lexin у четвертому кварталі знизилися як операційний дохід, так і дохід від кредитного посередництва (信贷撮合服务) у різному ступені; у Xinhe Technology в середині кварталу знизилися залишок позик на внутрішньому ринку, обсяг угод, а також обсяг угод приватних користувачів щодо повторного позичання (季度复借个人用户交易额) у річному вимірі.

Через падіння ціноутворення за кредитами та зростання вартості кредитного ризику (信用成本) у Qifu Technology прибуток у четвертому кварталі також скоротився. Генеральний директор Qifu Technology Wu Haisheng заявив: «Невизначеність у макроекономіці в четвертому кварталі призвела до звуження ліквідності в галузі та зростання ризиків. Компанія активно реагує, підвищуючи якість ризик-менеджменту, коригуючи структуру бізнесу та структуру витрат, а також постійно розвиваючи зарубіжні ринки, щоб забезпечити диверсифікацію структури бізнесу. Надалі ми продовжимо зміцнювати стійкість ключового бізнесу».

Голова Jiayin Technology Yan Dinggui також зазначив: «Починаючи з четвертого кварталу показники ризику постійно відчували тиск. Компанія поетапно здійснює глибоку перебудову стратегії ризик-контролю: через багато раундів ужорсточення допуску (准入), коригування лімітів (额度调优) і ітерації продуктів. Таким чином здійснюється проактивне коригування рівня ризик-покриття (风险敞口) та точне управління структурою клієнтської бази, що дозволило протистояти впливу частини зовнішніх коливань на якість активів».

Під впливом посилення галузевого нагляду та коригування кредитного середовища Yiren ZhiKe у 2025 році проактивно застосувала більш обережну модель ведення діяльності. Це напряму призвело до відповідного тиску на прибуток протягом усього року, а поетапні збитки в четвертому кварталі були основним чинником. За обсягом бізнесу: у четвертому кварталі сума видачі позик Yiren ZhiKe становила 12B юанів, що на 40% менше порівняно з попереднім кварталом; станом на кінець 2025 року залишок у кредитах знизився до 286 млрд юанів, що на 17% менше в квартальному вимірі. Водночас частка суми позик, наданих позичальникам, які повторно позичають (重复借款人), зросла до 77%, що свідчить про те, що компанія проактивно оптимізує структуру залучення клієнтів, розширює доступ до нових клієнтів більш обережно та переносить центр ваги на глибоку операційну роботу з якісними наявними клієнтами. Немає сумніву: в умовах впровадження нових правил для допоміжного кредитування та зростання галузевих ризиків компанія обрала стабільну стратегію скорочення, сфокусовану на контролі ризиків, оптимізації структури та підвищенні ефективності.

«За нових обмежень у багатьох випадках галузь стикається одночасно з низкою складних викликів, включно зі звуженням простору для зборів/плат за відсотки, жорсткістю вартості коштів та зростанням витрат на комплаєнс». Так оцінив Wang Pengbo: «Можна побачити, що для протидії зростанню ризиків платформи поступово посилюють вимоги до входу, оптимізують стратегії кредитування (授信), впроваджують ітерації у форматах продуктів і посилюють керування стягненням заборгованості, щоб утримувати якість активів. З погляду ризикових індикаторів частка прострочень (不良率) хоч і підвищилася, але лідируючі компанії контролюють ризик-покриття переважно завдяки корекції структури клієнтської бази та оновленню можливостей ризик-контролю — і загалом тримають його в прийнятних межах».

«Я думаю, що ключове попереду — подивитися, хто зможе швидше наростити доходи не з кредитування, наприклад через технічний аутпут або сервіс у конкретних сценаріях. Тоді не буде шансів, що компанію “перетисне горло” єдина модель». — сказав Wang Pengbo.

У цілому можна бачити: скорочення масштабів і обережне ведення бізнесу — справді вибір більшості платформ.

Серед них відповідальна особа з пов’язаного підрозділу Yixin Technology зазначила: у 2025 році Yixin Technology прискорила глибоку трансформацію з курсу “експансії масштабу” до “підвищення якості”. Оптимізація можливостей ризик-контролю, якості клієнтської бази та структури прибутковості — це ключові напрями розвитку компанії.

Представник Lexin також зазначив: у четвертому кварталі нові правила для допоміжного кредитування офіційно набули чинності, а через звуження ліквідності галузеві масштаби й ризики продовжували зазнавати значного впливу та ударів. У нових умовах галузі компанія проактивно коригує структуру бізнесу, оптимізує стратегію ризиків, суворо контролює якість нових активів, посилює ідентифікацію та залучення якісних клієнтів і виконує завдання “стабілізувати масштаб, знизити ризики”.

Аналітик United States Securities 易碧 вважає, що після корекції моделі допоміжного кредитування галузевий тиск концентрується в трьох площинах: прибутковість, комплаєнс і якість активів. Стиснення витрат на комісії/платежі (息费压降) веде до зменшення прибутку з однієї операції, а вартість залучення клієнтів зростає; також, згідно з ситуацією в галузі, прострочення загалом зростають, але загальний рівень ризик-покриття залишається контрольованим. На її думку, надалі установи можуть спробувати розвивати багатовимірно: на продуктовому рівні — розвивати низькопроцентні розстрочки та послуги, не пов’язані з кредитуванням, щоб згладити коливання; на рівні ризик-контролю — посилювати вимоги до входу для клієнтських сегментів і оптимізувати стратегії надання кредитів; на рівні використання коштів — поглиблювати співпрацю з банками. Рекомендується створити механізм системного (常态化) комплаєнс-контролю, щоб реагувати на зміни регулювання.

З обережністю щодо майбутнього

Окрім змін у стратегіях ведення діяльності та контролі ризиків, багато компаній також шукають інші шляхи реагування. Наприклад, Xinhe Technology зберігає сильний імпульс у процесі інтернаціоналізації: у четвертому кварталі міжнародні доходи становили 31,4% від загального доходу, ставши важливим двигуном зростання показників групи. У 2025 році Xinhe Technology на ринках Індонезії та Філіппін подвоїла кількість активних користувачів на моменті: до 5,9 млн. У четвертому кварталі Xinhe Technology заклала ринок Австралії, додатково поглибивши стратегію глобалізації.

У 2025 році бізнес Xinhe Technology з технологічного аутпуту також зазнав вибухового зростання: обсяг виданих позик за рік збільшився приблизно на 448% у річному вимірі, а наприкінці року залишок бізнесу досяг 11,7 млрд юанів; обсяг бізнесу успішно вийшов на новий щабель.

Lexin користується перевагами власної диверсифікованої бізнес-моделі: спираючись на екосистемні сервіси, такі як особисте кредитування, розстрочка у роздрібній торгівлі та інклюзивне фінансування, компанія задовольняє попит ринку та сприяє зростанню споживання. Крім того, щодо зарубіжного бізнесу: у четвертому кварталі ефект стратегічного розміщення в двох ключових ринках — Мексиці та Індонезії — став помітним; масштаб, прибутковість і якість активів синхронно покращилися.

З огляду на майбутні результати більшість компаній зберігає обережний підхід. Так, у звіті Lexin зазначено, що хоча ризикові показники й продовжують покращуватися, враховуючи невизначеність макроекономіки, компанія все одно зберігає обережну позицію та прогнозує, що у першому кварталі 2026 року обсяг кредитного посередництва залишиться на рівні.

Варто зазначити, що вимоги регулятора продовжують посилюватися. Нещодавно регулятор одночасно звузив вимоги до бізнесу допоміжного кредитування в інститутах споживчого фінансування (消金机构), включно з вимогами контролювати масштаб допоміжного кредитування та масштаб гарантованих кредитів для посилення кредиту, а також забороною домовлятися з компаніями допоміжного кредитування про жорсткі зобов’язальні умови. Одна з осіб, задіяних у сфері, розповіла: регуляторні органи, діючи за принципом “одна компанія — окремий підхід” (一司一策), ще детальніше уточнюють вимоги до впровадження нових правил для допоміжного кредитування. Загальний напрям — підвищення спроможності компаній працювати за власні кошти (самостійна здатність до власного фінансування), зменшення залежності від бізнесу допоміжного кредитування.

易碧 прогнозує: у 2026 році галузь перейде від експансії масштабу до пріоритету якості, помірне зниження масштабу — це все ще тенденція; у другій половині року лідируючі компанії можуть відновити прибутковість. Лідируючі компанії проактивно оптимізуватимуть структуру, “хвіст” — продовжуватиме очищення. Рекомендується установам оптимізувати структуру доходів, збільшувати частку бізнесу, не пов’язаного з кредитуванням, і постійно підвищувати операційну ефективність, а також інвестувати в AI для ризик-контролю, щоб знижувати витрати на розгляд заявок.

«Після цього етапу змін справді залишаться в живих і будуть жити добре ті учасники, які водночас зможуть утримати межі (дотримання “нижньої межі”) і знайдуть нові виходи».

Wang Pengbo також зазначив: у 2026 році загальний масштаб галузі, ймовірно, продовжить тенденцію до помірного скорочення, але в сегментованих напрямках усе ще існують структурні можливості. Частина платформ через зарубіжний розвиток, поєднання сценаріїв або технічні сервіси досліджуватиме нові шляхи зростання. Щоб забезпечити стабілізацію та відновлення показників, ключове — збалансувати взаємозв’язок між комплаєнсом, ризиками та доходністю: з одного боку, поглиблювати співпрацю з ліцензованими інституціями для забезпечення стабільності коштів; з іншого — підвищувати цінність користувачів через точну (精细化) операційну роботу та постійно оптимізувати структуру активів, щоб покращити довгострокову прибутковість.

Beijing Business Today, Liu Sihong