【Хімічна промисловість - Ван Хуабінг】Jianbang Holdings: Jianxing Weibang, прихований чемпіон у сегменті екологічно чистих добавок «малих, але красивих»

（Джерело: Guotou Securities Research）

【Хімічна промисловість — Ван Хуабінь】Кенбо Шер: Кенсін Вейбо, «малий і прекрасний» прихований чемпіон у сегменті екологічних добавок

Дата публікації звіту: 2026-4-1

■ Прихований чемпіон екологічних добавок, провідний гравець у нішевій сфері Сайке. Компанія спеціалізується на дослідженнях, розробці, виробництві та продажі екологічних добавок для полімерних матеріалів понад 20 років; вона вже сформувала продуктовий портфель із Сайке, титанатів, DBM, SBM, солей ацетилацетону (acetylacetate salts) та інших продуктів як основи. Її продукти як функціональні добавки — стабілізатори, каталізатори, пластифікатори, сполучні агенти (з’єднувальні агенти) тощо — широко застосовуються в таких галузях, як ізоляційні фарби, ПВХ-пластики та матеріали для літієвих батарей. Компанія є лідером у ніші Сайке та титанатів; станом на вересень 2025 року річні виробничі потужності Сайке та титанатів становили відповідно 3,45 тис. тонн і 0,8 тис. тонн. Серед них частка продуктів Сайке на глобальному ринку сягає 60%, а на внутрішньому — 80%; частка титанатів на внутрішньому ринку також перевищує 40%. Завдяки суттєвим перевагам у потужностях компанія визначила провідне становище на ринку.

■ Перелом у складнощах ПВХ-галузі, добавки можуть отримати синхронну вигоду. Починаючи з 2026 року, завдяки сукупному впливу багатьох факторів — від послідовного поглиблення політик протидії надмірній конкуренції (anti-waste/в anti-нивелюванні), поступового впровадження пілотів диференційованих тарифів на електроенергію та відміни політики експортного відшкодування податків — ринкова кон’юнктура внутрішнього ринку ПВХ демонструє стабільне відновлення, а ціни коливаються та зростають. За даними Baichuan Yingfu, станом на 30 березня 2026 року ціна ПВХ становила 5483 юаня/тонну, що на 28,77% більше, ніж на початку року. Як ключовий матеріал, без якого неможлива переробка ПВХ, добавки відіграють провідну роль у підвищенні комплексних показників продукції, оптимізації технологій переробки та розширенні сфер застосування. Із відновленням цінової кон’юнктури ПВХ очікується посилення бажання підприємств у напрямі нижнього переділу до роботи, що, як передбачається, стимулюватиме поступове вивільнення попиту на високоефективні добавки; водночас на галузь добавок також можна очікувати позитивного впливу від цього відновлення кон’юнктури. Ми вважаємо, що попередній тривалий тиск на прибутковість у галузі може сприяти поступовому виведенню з ринку високовартісних і неефективних виробничих потужностей, прискорюючи вхід галузі в етап «перезбирання» та інтеграції. У перспективі, у міру подальшого зростання концентрації на стороні пропозиції, а також через посилення екологічної політики, що прискорює вивільнення замісного попиту на традиційні термостабілізатори на основі свинцевих солей (lead salts), баланс попиту і пропозиції в галузі ПВХ-добавок має можливість зазнати маржинального покращення, відкривши шанс для поетапного відновлення цін.

■ Сайке: надзвичайно якісна структура пропозиції, висококласні потреби розкриваються в кількох напрямах. Сайке, також відоме як три(2-гідроксиетил)ізоціанурат, завдяки стабільній структурі триазинового кільця має чудові показники хімічної стабільності та термостабільності. В основному його застосовують як стабілізатор у таких сферах, як ізоляційні лаки, термостійкі лакофарбові обмотувальні дроти та ПВХ, а також він здійснює позитивний розширювальний розвиток у нові напрями, зокрема в поліуретани та антипірени. Якщо подивитися на сторону пропозиції: структура Сайке є дуже концентрованою; компанія як глобальний лідер Сайке має наявні потужності 3,45 тис. тонн, що відповідно становить 60%/80% глобального/внутрішнього ринку. Якщо подивитися на сторону попиту: ① Сайке як стабілізатор застосовується в ізоляційних лаках та термостійких лакофарбових обмотувальних дротах тощо; завдяки розширенню обсягів ринку в високотехнологічних сферах — таких як електромобілі, «людські роботи» (human-robots), комерційна космонавтика, низьковисотна економіка, AI-обчислювальні потужності тощо — попит на ринку, як очікується, буде продовжувати зростати. ② Сайке як екологічна добавка застосовується в сфері ПВХ; компанія виграє від тенденції заміни традиційних неекологічних добавок на кшталт свинцевих солей екологічними добавками. За даними China Chlor-Alkali, у 2020 році високозабруднювальні стабілізатори на основі солей свинцю тощо в сегменті ПВХ-пластику все ще займали приблизно 41,5% частки споживання; екологічні добавки на основі Сайке та SBM/DBM кальцій-цинкових типів мають широкий простір для заміщення. ③ Сайке також відкриває нові сфери застосування, зокрема поліуретан (у 2023 році обсяг виробництва 1650 млн тонн; ринкові масштаби близькі до ПВХ) та антипірени. У підсумку: сторона пропозиції Сайке вже дуже концентрована, а висококласні сфери попиту мають шанс розкритися в кількох напрямах.

■ Попередження про ризики: ризик коливання цін на продукти; ризик зміни цін на сировину та енергію; ризик того, що попит з боку нижнього переділу не виправдає очікувань; ризик того, що прогрес реалізації проєкту буде нижчим за очікування тощо.

Величезні обсяги новин і точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance APP