Фрінгер звіти про фінансові порушення та терміново коригує бухгалтерію: дохід «точно на межі», чи зможе новий фактичний контролер успішно погасити пожежу

Запитай AI · Як новий фактичний контролер Цзін Явэй вирішить кризу з делістингу?

Зображення: Флінгер; Vіsuаl China; довідкове фото

7 квітня Fіlіngеr (603226.SH) опублікувала поспіль два повідомлення: одне з них зазначає, що на 23-му засіданні Другої двадцять третьої сесії (шостого скликання) ради директорів було ухвалено рішення про схвалення проєкту «Про внесення виправлень до бухгалтерських помилок за попередні періоди» — 7 голосів «за», 0 — «проти.

Інше повідомлення стверджує, що новопризначена бухгалтерська фірма Beijing Dehao International Accounting Firm (Special General Partnership) заявила: «Спеціальний звіт щодо виправлення помилок за попередні періоди», підготовлений Fіlіngеr, достовірно відображає виправлення бухгалтерських помилок за попередні періоди компанії.

Це відповідь на повідомлення Fіlіngеr, оприлюднене 6 квітня ввечері, про внесення виправлень до бухгалтерських помилок за попередні періоди. Компанія провела ретроспективні коригування фінансових звітів за 2021 рік і до III кварталу 2025 року. Ключовим коригуванням стало перенесення через періоди доходу 23,38 млн юанів, який було раніше визнано в 2024 році: його було відповідно перенесено на 2023 рік і 2025 рік.

Джерелом цих виправлень бухгалтерських помилок за попередні періоди стали рішення про адміністративні наглядові заходи, видане 3 квітня Шанхайським регулятором цінних паперів (Shanghai Securities Regulatory Bureau). Згідно з розслідуванням, компанія допустила низку порушень, зокрема: недостовірне визнання доходів за проєктами, неточну класифікацію деяких фінансових активів, неналежну процедуру затвердження винагород директорів і керівників тощо.

Ця криза довіри, спричинена фінансовими фальсифікаціями, також оголила ризик делістингу для цієї публічної компанії, що має більш ніж сторічні німецькі традиції, а отже ризик делістингу почав ставати реальністю.

Після фінансової фальсифікації — «точне підгонювання під межу»

3 квітня наказ про покарання Шанхайського регулятора відкрив завісу над фінансовими порушеннями Fіlіngеr.

Згідно з розслідуванням, компанія мала три категорії серйозних порушень, які безпосередньо вказують на ключові недоліки в достовірності фінансової звітності та корпоративному управлінні. Найбільше уваги ринку було прикуто до того, що визнання доходів за проєктами здійснювалося недостовірно: 9 проєктів компанії достроково визнавали дохід шляхом підробки актів приймання тощо, через що у річній звітності з’явилися фіктивні записи; лише у 2024 році 23,38 млн юанів доходу мали серйозні проблеми з правильністю визнання по періодах.

Крім того, компанія неправильно класифікувала належні їй кошти фонду Lingang та фонду Hainan як «інвестиції в інші інструменти власного капіталу», не здійснивши оцінку за справедливою вартістю, що спричинило помилки в поданні відповідних статей у фінансовій звітності; водночас у період між 2022 і 2024 роками винагорода директорів не була затверджена загальними зборами акціонерів, а винагорода керівників вищої ланки не була схвалена радою директорів і не була роз’яснена загальним зборам акціонерів — це повністю суперечить відповідним положенням «Правил корпоративного управління компаній, що публічно розміщують цінні папери».

У зв’язку з наведеними порушеннями Шанхайський регулятор застосував до Fіlіngеr адміністративні наглядові заходи з вимогою усунути порушення. Компанію зобов’язали протягом 30 днів подати письмовий звіт щодо виправлення. Також 4 ключові особи, серед яких тодішній генеральний директор Лю Дуньїн (刘敦银), тодішній фінансовий директор Тао Юань і Чжу Юнхун (朱永红), а також тодішній секретар ради Ху Чжунцін (胡忠青), отримали повідомлення-попередження (warning letters), а Біржа SSE також надала регуляторне попередження відповідним особам, чітко передавши нульову толерантність наглядового органу до фінансових фальсифікацій і відхилень у корпоративному управлінні у публічних компаніях.

Після того як регуляторне покарання набрало чинності, Fіlіngеr швидко розпочала виправлення. Увечері 6 квітня компанія екстрено оприлюднила повідомлення «Про внесення виправлень до бухгалтерських помилок за попередні періоди», оголосивши про повне ретроспективне коригування фінансових звітів за п’ятирічний період — з 2021 року до III кварталу 2025 року. Це можна вважати рідкісним у A-акціях прикладом «великого фінансового виправлення».

Згідно з повідомленням, у межах цього коригування ключовим є розподіл і коригування крос-періодного доходу 23,38 млн юанів, визнаного у 2024 році: зокрема 7.03M юанів ретроспективно було віднесено до 2023 року, 15,11 млн юанів — відкладено до визнання у 2025 році, а ще 1,23 млн юанів було зменшено (зараховано в «зняття») через відсутність комерційної сутності. Окрім цього, компанія також виправила класифікацію фінансових активів: фонд Lingang і фонд Hainan було змінено з «інвестицій в інші інструменти власного капіталу» на «інші необоротні фінансові активи», оцінено за справедливою вартістю та визнано прибуток/збиток від зміни справедливої вартості; водночас щодо винагороди директорів і керівників за період 2022–2024 років було проведено повторний розрахунок, додано відповідні процедури затвердження, скориговано відповідні статті — «управлінські витрати» і «виплати працівникам до сплати».

Ефект від цих фінансових коригувань став очевидним одразу.

Після коригувань показники свідчать: операційний дохід Fіlіngеr у 2024 році після вирахування разових (некоренних) доходів/витрат опустився до 304 млн юанів, лише на 4,15 млн юанів перевищив «лінію» делістингу у 300 млн юанів. Саме результат цього «точного підгонювання під межу» викликав на ринку сумніви щодо того, чи компанія «точно збереже оболонку» (тобто уникне делістингу).

Згідно з оприлюдненими даними, Fіlіngеr у 2023 і 2024 роках уже два роки поспіль зазнавала збитків. При цьому у 2023 році виручка становила 321 млн юанів, а материнський чистий збиток — 37.31M юанів; у 2024 році до коригувань виручка — 336 млн юанів, а материнський чистий збиток — 49.24M юанів. За перші три квартали 2025 року виручка компанії додатково знизилася до 210 млн юанів, що на 3,02% менше рік-до-року; материнський чистий збиток — 34.99M юанів. Тенденцію подальшого погіршення показників не вдалося зупинити жодним чином.

Щоб підвищити довіру до фінансових коригувань, 7 квітня Fіlіngеr знову опублікувала повідомлення, у якому розкрила висновок (думку) щодо засвідчення нового аудиторського підрозділу. У повідомленні зазначено, що Beijing Dehao International Accounting Firm (Special General Partnership) підготувала спеціальний звіт із засвідчення щодо питання виправлень бухгалтерських помилок за попередні періоди компанії та чітко зазначила, що «Спеціальний звіт щодо виправлення помилок за попередні періоди», складений Fіlіngеr, достовірно відображає виправлення бухгалтерських помилок за попередні періоди та відповідає «Положенням підприємницької бухгалтерської справи №28 — зміна облікової політики, бухгалтерських оцінок і виправлення помилок», а також відповідним вимогам.

Як стало відомо, Beijing Dehao — це бухгалтерська фірма, яку у 2025 році Fіlіngеr щойно замінила. Вона замінила попередню аудиторську установу, що обслуговувала компанію багато років. З боку компанії наголосили, що всі ці бухгалтерські помилки є історичною спадщиною, сформованою в період управління фактичним контролером Дінь Фору (丁福如). Новий фактичний контролер доклав усіх зусиль, щоб забезпечити нормативність фінансів і відбудову системи внутрішнього контролю.

Після зміни часток ціна різко зросла, але ризик делістингу все ще лишається

З довідкових даних видно, що Fіlіngеr — це німецький бренд із 100-річною історією: у 1921 році він був заснований у німецькій землі Баден-Вюртемберг, у 1995 році вийшов на ринок Китаю, у 2017 році успішно розмістив акції на Шанхайській біржі (SSE). Основний бізнес охоплює розробку, виробництво та продаж паркетної дошки, меблів для всього дому з індивідуальним замовленням тощо.

Народний фінансовий скандал позаду цього — це перехід контролю, який Fіlіngеr завершила лише у 2025 році.

У травні 2025 року колишній фактичний контролер Дінь Фору та німецький акціонер Fіlіngеr控股 (контролює 22,21% частки) відповідно передали належні їм акції: компанія Anji Yi Qing Technology Partnership Enterprise (Limited Partnership) стала контрольним акціонером, отримавши 25% частки. У вересні того ж року перереєстрація прав на акції була завершена, і фактичним контролером компанії офіційно став Цзін Явэй, який має державну (国资) фінансову/майнову бэкграунд.

Тоді ринок розглядав зміну контролю як важливий момент, щоб Fіlіngеr змогла позбутися тривалих розбіжностей між вітчизняними (中资) та німецькими акціонерами, а також вирішити проблеми з низькою ефективністю прийняття рішень у системі управління. Новий фактичний контролер також раніше обіцяв не зменшувати частку протягом 36 місяців і планував інвестувати якісні ресурси, щоб сприяти трансформації бізнесу компанії та оптимізації її структури управління.

Але під час приходу нового акціонера ризик делістингу для Fіlіngеr уже був практично на порозі. Згідно з прогнозом результатів діяльності компанії за 2025 рік, за весь рік очікується виручка в діапазоні 340–370 млн юанів, а чистий збиток без урахування разових ефектів — у діапазоні від 70 до 90 млн юанів. Навіть якщо додати дохід 15,11 млн юанів, який було відкладено до визнання у 2025 році, це навряд чи змінить ситуацію із тривалими збитками.

Відповідно до правил делістингу в A-акціях, якщо виручка 2024 року з «точним підгонюванням під межу» не буде визнана, це спрацює під попередження щодо делістингу (*ST) за умовою «два роки поспіль збитки та виручка нижча 300 млн юанів».

Комбінація вибуху фінансової фальсифікації та ризику делістингу поставила нове керівництво одразу перед жорстким випробуванням «рятування на пожежі» з першого дня.

Варто зазначити, що викриття фінансової фальсифікації також створило для Fіlіngеr загальний позовний ризик: 7 квітня репортер з Pingbo News (澎湃新闻) виявив, що багато юридичних фірм повідомляють: усі постраждалі інвестори, які купили акції Fіlіngеr у період між 2022 і 3 квітня 2026 року та продали їх або продовжили тримати після 4 квітня 2026 року, можуть підготувати відповідні матеріали, щоб подати позов про відшкодування.

Окремо варто згадати: після зміни контролю на вторинному ринку результат Fіlіngеr був просто вражаючим — до цього часу сукупне зростання ціни акцій перевищило 11 разів. Упродовж цього періоду максимальне сукупне зростання сягало понад 13 разів.

7 квітня того дня ціна акцій знизилася на 1,43%.

Під тиском триєдиного навантаження — регуляторного покарання, фінансового виправлення та кризи делістингу — нове керівництво Fіlіngеr вже запустило заходи саморятування. Компанія заявила, що створить спеціальну робочу групу, щоб звірити дії з вимогами регулятора та виконати виправлення по кожному пункту; посилить побудову внутрішнього контролю, удосконалить процеси фінансового затвердження та забезпечить, щоб річний звіт за 2025 рік був повністю законним і без помилок. Водночас компанія спиратиметься на державний (国资) бэкграунд нового фактичного контролера та галузеві ресурси, щоб просувати трансформацію стратегії «для всієї оселі» («大家居»), розширювати бізнес індивідуальних меблів і розумного дому, а також докладати зусиль для пошуку нових точок зростання прибутку.