Фінансовий звіт J&T Express за 2025 рік: у країні «ретельне планування», за кордоном «прискорене викопування можливостей»

Питаймо ІІ · Як J&T Express знижує витрати всередині країни, щоб підтримувати швидке зростання за кордоном?

Журналіст видання «21世纪经济报道» Лю Цзиньсю

Нещодавно J&T Express (01519.HK) опублікувала фінансовий звіт за 2025 рік. Згідно зі звітом, у 2025 році загальний обсяг міжнародних посилок J&T Express у всьому світі перевищив 30 млрд штук, що на 22,2% більше за попередній рік; річна виручка становила 12,16 млрд доларів США, зростання на 18,5%; внутрішньорічний прибуток — 225 млн доларів США, що на 98,2% більше в річному обчисленні; скоригований чистий прибуток — 425 млн доларів США, що на 112,3% більше в річному обчисленні.

Джерело: фінансовий звіт компанії

Якщо уважно розглянути фінзвіт J&T Express за 2025 рік, можна виділити дві тенденції, на які варто звернути увагу: подальше зниження собівартості за одне відправлення на китайському ринку та зростання на міжнародному ринку на високому рівні.

У 2025 році собівартість за одне відправлення J&T Express у річному вимірі знизилася на 6,7% до 0,28 долара США; виручка в регіоні Південно-Східної Азії становила 4,5 млрд доларів США, зростання приблизно на 40%; обсяг посилок у нових ринках зріс у річному вимірі на 43,6% до 404 млн штук, а виручка — на 51,2% до 870 млн доларів США. «Зниження» в одному місці та «зростання» в іншому дають змогу бачити, що фокус бізнесу компанії змінюється.

Окрім J&T Express, насправді, китайські логістичні лідери у 2025 році пройшли дуже схожий шлях розвитку — внутрішній ринок перейшов від цінової війни до ощадливого зниження витрат, тоді як міжнародний ринок увійшов у етап глобалізації з високими інвестиціями та високим зростанням.

У 2025 році обсяг посилок J&T Express у Китаї становив 22,07 млрд штук, що на 11,4% більше, ніж у 2024 році; за рік компанія отримала виручку 6,71 млрд доларів США, зростання на 5%.

Причина уповільнення темпів зростання полягає в тому, що J&T Express у Китаї певною мірою скорочувала свою мережу філіалів.

У звіті J&T Express за 4 квартал 2025 року показано, що кількість партнерів з мережі у 4 кварталі зменшилася на 300, кількість відділень — на 500, кількість центрів сортування та перевалки — на 2, а кількість транспортних засобів сторонніх перевізників — на 300 одиниць.

На це J&T Express у фінзвітi пояснила так: зменшення кількості партнерів мережі та відділень в основному пов’язане з оптимізацією компанією структури мережі в Китаї та підвищенням операційної спроможності кожного окремого партнера мережі та відділення; зменшення кількості магістральних транспортних засобів у сторонніх перевізників у Китаї головним чином зумовлено тим, що компанія інвестувала більше у власні транспортні засоби та збільшила використання високовантажних машин.

Водночас фокус бізнесу J&T Express ще більше зміщується в напрямку «точної та ретельної роботи» (精耕细作).

З одного боку, J&T Express у трьох ключових етапах — транспортування, сортування та управління в сегменті останньої милі — досягла «зниження витрат на повному ланцюжку». Наприклад, щодо ринку Юньнань: відповідальний представник J&T Express раніше зазначав, що у 2025 році компанія інвестувала понад 3.78M юанів у модернізацію центру перевалки в Куньміні; за минулий рік середній строк доставки J&T Express із Юньнані по всій країні покращився на 2–3 години; собівартість логістики за одне відправлення суттєво знизилася; при відправленні 120 млн відправлень сільськогосподарських і спеціальних продуктів загалом було заощаджено понад 24 млн юанів логістичних витрат.

З іншого боку, ефект масштабу від масштабного закордонного ринку ще більше «розбавляє» витрати. У 2025 році собівартість за одне відправлення в сегменті Південно-Східної Азії для J&T Express знизилася з 0,57 долара США до 0,48 долара США, у річному вимірі зменшившись на 15,8%, і це є основною рушійною силою зниження глобальної собівартості за одне відправлення.

Загальна собівартість доставки посилок за одним відправленням відповідно суттєво знизилася: у 2025 році собівартість за одне відправлення J&T Express у річному вимірі зменшилася на 6,7% до 0,28 долара США.

Порівняно з іншими логістичними компаніями, це непоганий результат. У той самий період собівартість за одне відправлення компаній SF Holding і ZTO Express також зросла тією чи іншою мірою. Згідно зі звітами, у той самий період собівартість за одне відправлення SF Holding становила приблизно 12,74 юаня, що на 3,2% більше в річному вимірі; у ZTO Express собівартість за одне відправлення у той самий період становила приблизно 0,94 юаня, що на 6,8% більше в річному вимірі.

Джерело: «21世纪经济报道»

Якщо розглядати за ринками, то логістичні компанії мають очевидно більше простору для зростання на закордонних ринках.

За 2025 рік виручка J&T Express у Китаї становила 6,7 млрд доларів США, зростання приблизно на 5%; у Південно-Східній Азії — 4,5 млрд доларів США, зростання на 39,8%; у нових ринках — 870 млн доларів США, зростання на 51,3%, і вперше за рік компанія отримала прибуток.

Серед цього ринок Південно-Східної Азії все ще є «основною рушійною силою зростання» J&T Express. У 2025 році J&T Express обробила загалом 30,13 млрд посилок, з яких у Південно-Східній Азії оброблено 7,66 млрд посилок, що на 67,8% більше в річному вимірі, найвищий темп зростання за останні чотири роки. Завдяки цьому частка ринку J&T Express у Південно-Східній Азії зросла з 28,6% у 2024 році до 34,4% у 2025 році.

Нові ринки (Саудівська Аравія, ОАЕ, Мексика, Бразилія, Єгипет) уперше досягли прибутку за скоригованим показником EBIT за весь рік, який склав 303.85B доларів США. За весь рік обсяг посилок на нових ринках у річному вимірі зріс на 43,6% до 404 млн штук.

Фактично, «здобування прибутку за кордоном» — це напрям, до якого прагне вся галузь. За 2025 рік виручка трьох логістичних компаній — SF, J&T Express та ZTO — у закордонних ринках зростала значно швидше, ніж на внутрішньому ринку, демонструючи зростання на високому рівні.

За цим стоїть те, що протягом усього 2025 року, особливо після того, як настало друге півріччя, обсяги кур’єрської доставки в Китаї досягли «плато».

Згідно з даними про роботу галузі за 2025 рік, опублікованими Держпоштою, загальний обсяг доставки посилок по всій країні за рік склав 198,95 млрд штук, що на 13,6% більше. Уся галузь зберігала зростання, але темпи зростання демонстрували чітку динаміку «спочатку високі, потім нижчі»: за період 1–9 місяців сукупний темп зростання обсягу доставки у річному вимірі становив 17,2%, і зростання виглядало стабільно. Після вступу в традиційний піковий сезон у 4 кварталі темпи зростання помітно впали, а інерція зростання відчутно ослабла: у жовтні темп зростання у річному вимірі становив 7,9%, і вперше за рік знизився до однозначних цифр; у листопаді темп зростання скоротився до 5,0%; у грудні темп зростання продовжив падати до 2,3%, а в кожному місяці 4 кварталу темпи зростання різко сповільнилися порівняно із середнім рівнем у першому півріччі, що й «підтягнуло вниз» загальний темп зростання за весь рік.

А у міру вибухового розвитку електронної комерції в Південно-Східній Азії китайські логістичні гіганти, використовуючи зрілі внутрішні моделі, здійснюють у логістичному ринку Південно-Східної Азії «атаку зверху вниз» (降维打击).

За даними Фроста Саллівана (Frost & Sullivan), обсяг роздрібних транзакцій у сфері електронної комерції в Південно-Східній Азії у 2025 році становив 3038,5 млрд доларів США, зростання на 27,5%; у той самий період обсяг посилок у сфері кур’єрської доставки в Південно-Східній Азії становив 20,7 млрд штук, зростання на 32%. Це відповідає періоду швидкого зростання китайської логістичної галузі у 2015–2017 роках.

Водночас прибуткова маржа на ринку Південно-Східної Азії також вища, ніж у Китаї. Наприклад, згідно зі звітом J&T Express за 2025 рік: у Південно-Східній Азії скоригований EBIT становив 538 млн доларів США, а EBIT-маржа — 11,9%; у місцевому ринку Китаю скоригований EBIT — 94 млн доларів США, а EBIT-маржа — лише 1,4%. Прибутковість у Південно-Східній Азії у 8,5 раза вища, ніж у Китаї — це ключовий двигун прибутків.

Швидкі темпи зростання та великий простір для прибутку зробили ринок Південно-Східної Азії «територією, за яку потрібно неодмінно боротися» китайських логістичних компаній.

За розрахунками Frost & Sullivan, у 2025 році сумарна частка китайських логістичних компаній на ринку кур’єрської доставки в Південно-Східній Азії перевищувала 45%. З них J&T Express із 34,4% посідає перше місце; далі йдуть ZTO, SF та Cainiao тощо.

Зниження витрат і підвищення ефективності на внутрішньому ринку та «першочерговий темп» на зовнішньому — це саме ті сюжети, які цінує ринок капіталу.

Під впливом позитивних новин щодо результатів, що перевищили очікування, у день публікації фінзвітів 31 березня акції J&T Express (01519.HK) показали помітний відскок. У цей день ціна закриття становила 10,11 гонконгських доларів/акцію, що на 1,03 гонконгських доларів більше, ніж у попередній торговий день; денне зростання становило 11,34%. Станом на закриття біржі 3 квітня акції J&T Express (01519.HK) зберігали висхідну тенденцію, ціна закриття становила 10,29 гонконгських доларів/акцію, а зростання в цей день — 0,19 гонконгських доларів, або 1,88%.