Які галузі втратили найбільше з початку війни в Ірані?

Ключові висновки

• Акції впали з початку війни в Ірані: найбільше постраждали назви в металах і гірничодобуванні, іпотечному фінансуванні, житловому будівництві та пакуванні.
• У межах метафондового та гірничого сектору Coeur, Hecla і Southern Copper зафіксували найстрімкіші втрати, тоді як Graphic Packaging, Silgan і Amcor очолили зниження акцій пакувального сектору.
• Через те, що іпотечне фінансування та житлове будівництво є чутливими до відсоткових ставок, Rocket і Champion Homes впали найбільше.

Навіть попри те, що наслідки війни в Ірані для економіки США залишаються вкрай невизначеними, у деяких сегментах фондового ринку відбувся відчутний удар. Індекс Morningstar US Market Index знизився на 4,3% з початку війни 28 лютого, причому окремі галузі падають ще сильніше. Найгірше цього зазнали галузі метало- та гірничодобування — особливо золото і мідь. Також істотні збитки зазнали акції іпотечного фінансування, житлового будівництва та пакувального сектору.

Спільною рисою в цих галузях є пряма або непряма вразливість до інфляції та зростання відсоткових ставок. Оскільки ціни на нафту різко зросли через війну, занепокоєння щодо інфляції знову посилилися. Додатково зростали дохідності облігацій, і інвестори готуються до можливих підвищень ставок з боку великих центральних банків.

Натомість нафто- і газозалежні галузі виграли від стрімкого зростання цін на енергоносії. Індекс Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index показав особливо сильні результати: він зріс на 11,4% від початку війни. Індекс Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index піднявся на 8,6%, тоді як Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index зріс на 3,6%.

Акції металів і гірничодобування різко пішли вниз

Після того як у перші два місяці року Morningstar Global Metals and Mining Index підскочив на 22,6%, від початку війни він віддав усі свої здобутки і тепер знижується на 22,8%. Ціна на золото впала приблизно до $4,400 станом на 24 березня — з понад $5,400 на початку березня.

Серед активів у складі US Market Index найгірше за цей період показали акції гірничодобувних компаній: Coeur Mining CDE, мінус 34%, Hecla Mining HL, мінус 28%, і Southern Copper SCCO, мінус 27%. Серед акцій, котрі котируються в США та перебувають під аналітичним наглядом Morningstar, Newmont NEM знизився на 24%, а Freeport-McMoRan FCX — на 19%.

Відбуваються дві різні динаміки: одна — для базових металів на кшталт міді, які дуже чутливі до економічних циклів, а інша — для дорогоцінних металів на кшталт золота, які зазвичай виступають як безпечні активи в періоди невизначеності, — зазначає аналітик з акцій Morningstar Джон Міллз (Jon Mills).

Тривоги щодо інфляції вдарили по акціях металів

Для базових металів «зростання цін на нафту внаслідок війни в Ірані свідчить про те, що інфляція зростатиме, а центральні банки, реагуючи, підвищуватимуть відсоткові ставки, щоб повернути інфляцію під контроль», — каже Міллз. «Це веде до негативних наслідків для попиту на сировинні товари, який зумовлюється економічним зростанням і промисловим виробництвом, і саме тому такі базові метали, як мідь, знижуються з початку бойових дій».

Дорогоцінні метали на кшталт золота зазвичай вважають «запасними гаванями» в періоди геополітичної або макроекономічної невизначеності. Але недавній сплеск золота — утричі більше з початку 2024 року — далеко випередив фундаментальну підтримку, за словами Міллза. «Ми вважаємо, що війна спричинила здорове зменшення спекулятивної лихоманки, яка підштовхувала ціну золота вище (і також срібла), тож фундаментальні засади пропозиції та попиту почали знову домінувати», — каже він.

Коротко кажучи, циклічні базові метали слабшають через страхи щодо зростання, тоді як золото охолоджується, оскільки дворічне ралі, підживлене спекуляціями, повертається до фундаментальних чинників.

Акції пакування просідають через зростання витрат на енергоносії та побоювання рецесії

Ще один сегмент ринку, який зазнав відчутного удару, — пакувальна галузь: індекс Morningstar Global Packaging and Containers Index просів на 4% від початку війни. У межах US Market Index найгірше за цей період показали акції пакування та контейнерів: Graphic Packaging Holding GPK, мінус 23%, Silgan Holdings SLGN, мінус 19%, і Amcor AMCR, також мінус 19%. Серед акцій, котрі котируються в США та перебувають під аналітичним наглядом Morningstar, Amcor і International Paper IP (мінус 18%) показали найгірші результати. Ball BALL, мінус 13%, і Packaging Corporation of America PKG, мінус 9%, також перебувають під аналітичним наглядом Morningstar.

Аналітик з акцій Morningstar Кшиштоф Смалець (Krzysztof Smalec) каже, що розпродаж у пакувальних акціях, ймовірно, відображає поєднання зростання витрат на енергію та занепокоєння щодо економічного уповільнення. «Пакування — енергоємна галузь, тож стрибок цін на енергоносії може стиснути маржі», — каже він. «Наприклад, вищі ціни на нафту збільшують витрати для пластикового пакування».

Водночас він зазначає, що інвестори можуть непокоїтися через економічне уповільнення, яке особливо вплине на циклічні галузі на кшталт пакування. Додатково Смалець вказує на можливі збої в ланцюгах постачання, збої в перевезеннях і вищі витрати на фрахт як ризики для галузі на тлі війни.

Акції іпотечного фінансування та житлового будівництва також падають

Іншими сферами, що зазнали відчутного удару, є іпотечне фінансування та житлове будівництво — галузі, вразливі до зростання відсоткових ставок. Індекс Morningstar Global Mortgage Finance Index — який відстежує результати компаній, що працюють із іпотечними кредитами та іпотечними позиками на капітал (equity loans) — знизився на 17,0% від початку війни. Лідером зниження, з вузьким «ровом» (narrow-moat), була Rocket Companies RKT, мінус 21,6%. Тим часом Індекс Morningstar Global Residential Construction Index відступив на 16,0%: Champion Homes SKY знизився на 19,5%, Lennar LEN — на 19,4%, а Meritage Homes MTH — на 18,1%.