Після звітності: чи є акції MongoDB придатними для купівлі, продажу або вони оцінені справедливо?

MongoDB MDB оприлюднила звіт про прибутки за четвертий фіскальний квартал 2 березня. Ось погляд Morningstar на прибутки MongoDB та її акції.

Ключові показники Morningstar для MongoDB

• Оцінка справедливої вартості

  : $303.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★

• Рейтинг економічного рва Morningstar

  : Немає

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Дуже висока

Що ми подумали про фіскальні результати MongoDB за Q4

MongoDB завершила фіскальний 2026 рік на сильній ноті. Зростання виручки за весь рік становило 23%, а скоригована операційна маржа 19% покращилася на 360 базисних пунктів у річному вимірі. Однак м’які прогнози компанії на фіскальний 2027 рік і несподівані зміни в керівництві змусили акції знизитися на 24% під час торгів у післяробочий час.

Чому це важливо: Оскільки підприємства виявляють більший інтерес до інфраструктури даних для готовності до AI, час проведення реструктуризації go-to-market MongoDB є невдалим. Продукти компанії зі AI, як-от векторний пошук, перебувають під тиском, щоб перебрати на себе ключові робочі процеси з даними, перш ніж клієнти звернуться до альтернатив.

• Ротація керівництва go-to-market у MongoDB сталася лише через чотири місяці після вступу на посаду її нового CEO. Президент відділу польових операцій і головний директор із доходів обидва залишають компанію, а новий chief customer officer приєднається. Новій команді потрібно буде час, щоб перезавантажити темп продажів.
• І векторний пошук, і ембеддинги за минулий рік подвоїли кількість користувачів, але ми вважаємо, що ці AI-пропозиції мають масштабуватися ще швидше, з огляду на те, що MongoDB перебуває поруч із робочим процесом retrieval augment generation — ключовим процесом, який надає контексти для великих мовних моделей.

Підсумок: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості $303 за акцію для MongoDB без економічного рва. Після розпродажу після оголошення результатів акції виглядають недооціненими. Ми оптимістично налаштовані щодо можливостей зростання для MongoDB, які веде AI, за умови, що компанія зможе охопити ширшу аудиторію, яка прагне будувати RAG-пайплайн.

• Оскільки net revenue retention для MongoDB Atlas зростає третій квартал поспіль до 121%, ми вважаємо, що її довгостроковий попит залишається сильним. Ми впевнені, що компанія зможе підтримувати щорічне зростання на рівні mid-to-high-teens протягом наступних п’яти років.

Незабаром: Керівництво дає прогноз зростання виручки на фіскальний 2027 рік у розмірі $2.86-2.90 млрд — майже на 600 базисних пунктів нижче за зростання фіскального 2026 року. Крім того, керівництво прогнозує помірне розширення скоригованої операційної маржі на 80 базисних пунктів — на 280 базисних пунктів менше, ніж у фіскальному 2026 році.

Оцінка справедливої вартості для MongoDB

За її рейтингом 3 зірки ми вважаємо, що акції MongoDB оцінені справедливо порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості $303 за акцію, що передбачає мультиплікатор enterprise value/виручка для фіскального 2027 року на рівні 8 разів. Ми очікуємо, що компанія досягне п’ятирічного середньорічного темпу зростання (CAGR) на рівні 17%.

MongoDB закріпилася як основне рішення для документно-орієнтованих баз даних. У період між фіскальним 2022 роком і першою половиною фіскального 2026 року середня щорічна recurring revenue для ключових клієнтів, які витрачають понад $100,000 на рік, подвоїлася. Розширення навантажень від наявних клієнтів є ключовим для підтримки двозначного зростання верхньої лінії MongoDB аж до фіскального 2035 року. Сплеск у додатках, що працюють на AI, має забезпечити подальший позитивний попутний вітер для розширення MongoDB.

Детальніше про оцінку справедливої вартості MongoDB.

Рейтинг економічного рва

Ми присвоюємо MongoDB рейтинг без рва, оскільки наразі бачимо обмежене впровадження документно-орієнтованих баз даних для критично важливих для місії навантажень, що відображають високі перемикаючі витрати. Структурний дизайн MongoDB робить її оптимізованим інструментом для гнучкої розробки програмного забезпечення; однак надмірна гнучкість може в довгостроковій перспективі призводити до головного болю з обслуговуванням. Тому клієнти зазвичай залишаються з реляційними базами даних, такими як PostgreSQL, заради простішого управління даними. Хоча темп розширення annual recurring revenue в MongoDB високий — близько 120% — і компанія широко вважається лідером серед документно-орієнтованих баз даних, нам потрібні додаткові докази того, що компанія зможе залишатися невід’ємною частиною технологічного стеку підприємства в довгостроковій перспективі, перш ніж присвоювати їй рів.

Детальніше про економічний рів MongoDB.

Фінансова міцність

Ми вважаємо, що MongoDB фінансово стабільна завдяки її виваженому підходу до придбань. Станом на кінець фіскального року 2026 у MongoDB було понад $2.3 млрд грошових коштів та еквівалентів, і баланс грошових коштів та еквівалентів стабільно зростав протягом останніх п’яти років. Угода Voyage AI на $220 млн є єдиним великим придбанням в історії компанії, яке додало певний goodwill на її баланс. Водночас goodwill має залишатися дуже малою часткою від загальних активів MongoDB, і ми не розглядаємо знецінення goodwill як серйозну проблему для міцності її балансової позиції.

У фіскальному 2025 році MongoDB погасила всі свої конвертовані старші облігації (convertible senior notes), і тепер компанія не має боргу. Ми визнаємо, що у MongoDB обмежена історія формування позитивного операційного грошового потоку, а невтішний прогноз менеджменту на фіскальний 2027 рік додає ще один шар невизначеності до траєкторії грошових потоків MongoDB. Однак ми вважаємо, що грошовий баланс MongoDB перебуває на здоровому рівні, і важіль компанії має залишатися дуже низьким у найближчому майбутньому.

Детальніше про фінансову міцність MongoDB.

Ризик і невизначеність

Ми присвоюємо MongoDB рейтинг невизначеності «Дуже висока» через жорстку ринкову конкуренцію та невизначеність щодо появи нових навантажень унаслідок розробки додатків на AI. Універсальність MongoDB означає, що компанія одночасно конкурує з кількома постачальниками баз даних. До цього списку входять сторонні комерційні NoSQL бази даних, комерційні NoSQL бази даних гіперскейлерів, відкриті NoSQL бази даних і SQL бази даних із сумісністю з документним форматом. З огляду на велику кількість гравців у цьому сегменті та потенціал того, що майбутні технології можуть розвиватися, існує висока невизначеність щодо того, як клієнти сприйматимуть довгострокову роль MongoDB у своїх технологічних стеках.

Детальніше про ризик і невизначеність MongoDB.

Що кажуть «бики» MDB

• Попит на нові додатки, що працюють на AI, має й надалі підживлювати зростання MongoDB.
• MongoDB Atlas має отримати подовжений горизонт зростання, оскільки хмарна міграція OLTP баз даних усе ще перебуває на ранній стадії.
• Дружній досвід користувача MongoDB та безкоштовний Community Server мають і надалі підвищувати її проникнення серед спільноти розробників та стимулювати прийняття комерційних пропозицій.

Що кажуть «ведмеді» MDB

• Поява нових технологій баз даних може зменшити кількість оптимізованих сценаріїв використання для документно-орієнтованих баз даних, обмежуючи довгостроковий потенціал зростання MongoDB.
• MongoDB стикається з жорсткою конкуренцією, щоб вибороти AI-керований попит на нові додатки з SQL-орієнтованих конвеєрів даних.
• Конкуренція може ще більше посилитися для MongoDB, оскільки гіперскейлери та інші постачальники NoSQL баз даних інвестують більше ресурсів у розробку продуктів.

Цю статтю підготувала Rachel Schlueter.