Високий рівень заборгованості — Hainan Haiyao планує зменшити частку для отримання готівки

（Джерело: Beijing Business Daily）

Під тиском через активи, Hainan Haiyao (захист прав) (000566) планує продати акціонерні активи, щоб зібрати кошти. Останній анонс Hainan Haiyao показує, що компанія має намір зменшити частку акцій, які вона наразі утримує в акціонерній компанії Китаю Antibody (03681.HK), не більше ніж на 68 млн акцій, використовуючи механізми зменшення через біржові торги з концентрацією заяв та позабіржові великі угоди, тобто частка становитиме не більше ніж 5% від її загального статутного капіталу. Але шлях порятунку Hainan Haiyao, заздалегідь приречений, — це гонка на випередження часу: потрібно довести ринку здійсненність конвертації в грошові кошти комерційних доходів від інноваційних препаратів до того, як вичерпається капітална терплячість.

З наданих даних, China Antibody була заснована у квітні 2001 року, її реєстраційна адреса — у Гонконзі. У листопаді 2019 року вона вийшла на біржу HKEX; станом на зараз її загальний статутний капітал становить 1.39B акцій. China Antibody в основному розробляє біопрепарати на основі моноклональних антитіл. China Antibody є дочірнім/інвестованим підприємством Hainan Haiyao: Hainan Haiyao належить 159 млн акцій China Antibody, що становить 11,46% від її загального статутного капіталу.

За даними Eastmoney, остання ціна акцій China Antibody становить 1,76 гонконгського долара за акцію, а ринкова капіталізація — 2,44 млрд гонконгських доларів. За цією ціною максимальна ринкова вартість акцій, які Hainan Haiyao потенційно може зменшити у цьому раунді, становить приблизно 120 млн гонконгських доларів. Проте Hainan Haiyao зазначає, що через суттєву волатильність цін на акції на ринку цінних паперів, а також через невизначеність часу продажу в межах цієї угоди, наразі неможливо точно спрогнозувати конкретний вплив цієї операції на результати діяльності компанії.

Щодо причин планового продажу акціонерних активів Hainan Haiyao повідомляє, що це зменшення частки зумовлене необхідністю оптимізувати структуру активів компанії, підвищити її ліквідність та ефективність використання активів.

Варто зазначити, що Hainan Haiyao стикається з ситуацією високого коефіцієнта заборгованості. Станом на кінець ІІІ кварталу 2025 року коефіцієнт активів і зобов’язань компанії вже досяг 94,43%.

Зокрема, грошові кошти компанії в останні роки щороку зменшувалися: у 2020—2024 роках вони становили 1.26B юанів, 751M юанів, 395M юанів, 367M юанів і 0,33 млрд юанів; станом на кінець ІІІ кварталу 2025 року вони ще скоротилися до 0,26 млрд юанів. Одночасно, станом на кінець ІІІ кварталу 2025 року поточні зобов’язання компанії зросли до 4,36 млрд юанів, з яких короткострокові позики становлять 1.26B юанів.

Окрім тиску, пов’язаного з обслуговуванням боргу, результати діяльності Hainan Haiyao також зазнали навантаження: чистий прибуток, що належить акціонерам, компанія зазнає збитків уже два роки поспіль, а у 2025 році прогнозується подальше отримання збитків. У прогнозі результатів діяльності Hainan Haiyao за 2025 рік зазначено, що чистий прибуток, що належить акціонерам, у 2025 році, як очікується, становитиме від -350 млн до -430 млн юанів, що означає зменшення розміру збитків порівняно з попереднім періодом.

Hainan Haiyao повідомляє, що у 2025 році через вплив політик у сфері медичного страхування (医保), державних закупівель (集采) та іншого конкурентне середовище загострилося: інноваційні препарати компанії ще не вийшли на ринок, нові зареєстровані генеричні препарати ще не набрали обсягів продажів; проєктні активи сировинних продуктів поступово переведені у виробничі основні фонди (转固), що призводить до збільшення амортизаційних витрат; а значний масштаб процентних зобов’язань зумовлює високі відсоткові витрати, що, своєю чергою, впливає на результати діяльності компанії.

Якщо дивитися на чистий прибуток без врахування негрошових прибутків/витрат (扣非净利润), то Hainan Haiyao ще й з 2017 по 2024 рік поспіль сімнадцять? (у тексті: вісім років) — фактично вісім років поспіль — фіксує збитки. У 2025 році компанія прогнозує чистий прибуток без врахування негрошових прибутків/витрат у розмірі від -380 млн до -480 млн юанів, і прогнозується, що збитки триватимуть дев’ять років поспіль.

Голова компанії Aoyou International Чжан Юе (张玥) у коментарі виданню Beijing Business Daily заявив, що коефіцієнт активів і зобов’язань високий, збитки тривають безперервно, а грошовий потік напружений. Зменшення інвестиційних фінансових активів для повернення готівки, зниження боргового навантаження та стабілізація ліквідності — це стандартні дії з саморятування. Цей продаж частки корисний для полегшення короткострокового тиску щодо погашення боргів, підвищення ліквідності активів; також може покращити результати діяльності в поточному періоді та стабілізувати довіру ринку. Проте на ринку акцій у Гонконзі висока волатильність, а фактична сума виручки від реалізації та прибуток важко спрогнозувати.

Наразі Hainan Haiyao активно розвиває інноваційні препарати. Новий препарат 1 класу проти фіброзу печінки флуфенінзон (氟非尼酮胶囊) у лютому 2025 року був включений Центром з оцінки лікарських засобів Державного управління з нагляду за медичними продуктами до переліку препаратів із проривним лікуванням. Інший інноваційний препарат 1 класу проти епілепсії — фейнгабінові таблетки (派恩加滨片) — дослідження фази IIa просувається відповідно до плану та триває набір пацієнтів.

Щодо відповідних питань компанії репортер Beijing Business Daily надіслав компанії Hainan Haiyao запит на коментарі, однак станом на момент підготовки матеріалу відповіді отримано не було.

Beijing Business Daily, Дін Нін (丁宁)

Актуальні новини та точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance (新浪财经APP)