Очікування прибутку у 30 мільярдів юанів: чому це можливо для Луянь Молібден?

Запитання до AI · Як модель 622 компанії Luoyang Mo допомагає оптимізувати витрати?

Репортер економічного видання 21st Century Business Herald Дун Пен

Брокерські компанії знову підвищили прогноз щодо прибутків Luoyang Mo.

Після завершення торгів на A-акціях 30 березня Luoyang Mo провела зустріч для пояснення результатів діяльності. Нова управлінська команда компанії розповіла про виробництво міді та золота в 2026 році, а також про напрямки злиттів і поглинань.

Після цього кілька брокерських компаній підвищили свої прогнози прибутку компанії на 2026 рік — до понад 30 млрд юанів. Найвищий прогноз чистого прибутку сягав майже 37 млрд юанів, а найнижчий також перевищував 31 млрд юанів.

Варто пам’ятати: у 2024 і 2025 роках темпи зростання чистого прибутку компанії були вищими за 50%. До 2025 року база прибутку компанії вже досягла 20,3 млрд юанів. Підтримувати надалі темпи зростання понад 50% стає значно складніше. Тож чому зазначені інституції все одно демонструють надзвичайну впевненість у такому зростанні?

Можливо, частину відповідей можна знайти в річному звіті компанії та на зустрічі для пояснення результатів діяльності.

«У 2026 році буде золотовий видобуток (у консолідації). Очікуваний обсяг — 6–8 тонн, прагнемо досягти 8 тонн. Орієнтир з виробництва міді — 0,76–0,82 млн тонн; порівняно з 2025 роком це також буде певне збільшення», — сказав генеральний директор Luoyang Mo Пэн Сюйхуй.

Крім того, після того як у 2025 році Luoyang Mo інвестувала понад 10 млрд юанів у придбання золотодобувного активу, компанія в 2026 році також не виключає запуск нових ресурсних угод на основі M&A. Додайте до цього допомогу щодо зниження витрат, яку дають масштабування компанії та підвищення коефіцієнта вилучення — і тоді стає очевидним, що загалом у компанії справді є певний простір для підвищення прибутковості.

Звісно, наведені вище оцінки — це лише прогноз на основі відомих умов. Як саме надалі рухатимуться ціни на такі метали, як мідь і золото, усе ще невідомо, а брокерські прогнози щодо прибутку постійно коригуватимуться в динаміці.

Коли ринок входить у період зростання товарних цін, активність торгів у галузі швидко підвищується. Наприклад, кілька років тому в літієвий сектор зайшли Zijin Mining, Dajin Mining тощо.

У 2025 році — великий рік для золотої індустрії. Низка китайських компаній, зокрема Luoyang Mo, оголосила про придбання за кордоном золотодобувних рудників та інших активів.

Того ж року, у квітні та грудні, Luoyang Mo відповідно витратила приблизно 29,8 млрд юанів і 71,7 млрд юанів на придбання пакетів золотих активів, включно з золотим рудником Cangrejos в Еквадорі, а також золотим рудником Aurizona в Бразилії.

Зокрема, пакет золотих активів у Бразилії включає Aurizona (золотий рудник), RDM (золотий рудник) і 100% частки в комплексному гірничому районі Bahia. Цей проєкт уже завершив угоду і передав активи в січні цього року. Еквадорська Odin Mining наразі перебуває на стадії створення та планує завершити будівництво й ввести в експлуатацію у 2029 році.

Отже, згадані бразильські проєкти з золотими рудниками в консолідованій звітності стануть наразі найбільш визначеним прирістним проєктом для компанії. Щодо цього в річному звіті компанії наведено орієнтир щодо обсягів: у 2026 році планується виробити золото 6–8 тонн.

«(Компанія) буде шукати внутрішні резерви для підвищення ефективності, щоб досягти цільового показника 8 тонн виробництва», — заявив Пэн Сюйхуй на зустрічі для пояснення результатів діяльності, яка відбулася вчора.

Якщо оцінювати, виходячи з останньої ціни London spot gold, то 8 тонн золота коштують 80 млрд юанів. Більша частина цього перетвориться на приріст доходів Luoyang Mo.

Одночасно, у компаній-супутників, які вже оприлюднили річні звіти, маржа валового прибутку від видобутку золота загалом становить понад 50%, а деякі компанії навіть досягають 80%. Вищезгаданий бразильський золотий проєкт також має шанси забезпечити компанії приріст прибутку на десятки мільярдів юанів.

Для мідного сегмента, який формує основне джерело прибутків для Luoyang Mo, у 2026 році немає чіткого плану щодо введення нових потужностей. Один із проєктів «двійників» — KFM (друга черга) — має бути введений в експлуатацію лише у 2027 році. Але навіть на базі наявних потужностей компанія все одно має простір для пошуку внутрішніх резервів.

З даних річного звіту видно, що у 2025 році виробництво міді Luoyang Mo становило 7,41 млн тонн і компанія впевнено утримує позиції у першій десятці у світі.

Щодо наявних ключових рудників компанії віцепрезидент Чень Сіньяо зазначив: «Раніше щоденна переробка на TFM складала 0,63 млн тонн. А тепер після пошуку внутрішніх резервів і оптимізації гірничих робіт обсяг переробки вже підвищено до 0,8 млн тонн».

У 2026 році Luoyang Mo також планує додатково підвищити виробництво міді до 7,6–8,2 млн тонн. Темпи зростання виробництва, хоч і будуть нижчими, ніж у попередні роки, але щонайменше потенціал приросту становить близько 0,5 млн тонн.

«Компанія починала з малих металів; вона має “малу-метальну” генетику. Минулого року саме малі метали стали для компанії бенефіціарами. Це, власне, є однією з опор довгострокового розвитку компанії», — розповів голова ради директорів Лю Цзяньфэн.

Він зазначив, що в майбутньому, окрім орієнтації на «мідно-золоту стратегію», компанія також розширить базові технології в напрямі малих металів, щоб повною мірою розкрити цінність супутніх ресурсів. За належних умов компанія також шукатиме незалежні проєкти з видобутку малих металів.

Окрім того, наведені потенційні зовнішні угоди щодо придбання активів також можуть принести компанії новий приріст результатів.

Крім того, з огляду на структуру прибутку Luoyang Mo, валовий прибуток від продуктів молібдену, вольфраму й кобальту у 2025 році становить 8 млрд юанів — це друге за значенням джерело прибутку після мідного продуктового сегмента компанії.

У цьому році ціни на зазначені малі метали значно вищі, ніж у 2025 році за той самий період, зокрема найбільше зростання демонструє вольфрамовий концентрат.

За даними AntaiKe, у 2025 році й раніше чорний вольфрамовий концентрат (65%, внутрішнє виробництво) роками коливався приблизно на рівні 150 тис. юанів/т, а після того як у другому півріччі 2025 року він подолав попередні максимуми, у 4 кварталі 2025 року та в 1 кварталі 2026 року спостерігався різкий висхідний тренд.

З середини березня цього року ціни на вольфрамовий концентрат також безперервно тримаються вище 1 млн юанів/т. Тож у цьому році прибутковість сегмента малих металів у Luoyang Mo також має помітно зрости.

Додайте до цього підтримку з боку цін на мідь і золото: вони разом істотно вищі, ніж у той самий період 2025 року, і все ще перебувають на історично високих рівнях. У 2026 році компанія справді може й далі вигравати завдяки двом факторам — обсягам і цінам.

Паралельно зі стимулюванням зовнішніх ресурсних придбань і розширенням потужностей за наявними проєктами, збільшуючи масштаби доходів, нова управлінська команда Luoyang Mo також націлена на прорив у сфері витрат.

Під час зустрічі для пояснення результатів Чень Сіньяо навів приклади: після підвищення видобутку золота в Конго масштабний ефект знизив витрати, а підвищення коефіцієнта вилучення допомогло витратам «приземлитися» на нижчому рівні.

Як повідомляється, у 4 кварталі TFM коефіцієнт вилучення при збагаченні мідного концентрату, коефіцієнт роботи обладнання та обсяг переробки руди з первинної сировини перевищили календарний графік. Для KFM було створено базу даних характеристик руди та модель підбору шихти. Продуктивність на дробильних потужностях у річному вимірі (yoy) зросла більш ніж на 30%. Коефіцієнт вилучення на двох збагачувальних фабриках у платно-ніобієвому сегменті Luoyang Mo в Бразилії підвищився приблизно на два процентні пункти порівняно з минулим роком. А коефіцієнт вилучення на трьох фабриках Дао-Чжуан по молібдену також досяг історичного максимуму.

Дані річного звіту також показують: у 2025 році операційні витрати Luoyang Mo зменшилися на 11,56%, що суттєво перевищує зниження виручки на 2,98% у той самий період. Водночас для найбільш ключового джерела прибутку компанії — гірничодобувного та переробного сегмента — зниження операційних витрат було також значно меншим, ніж приріст виручки.

«Суть конкуренції в гірничій галузі — це конкуренція за витратами, тобто змагання системних можливостей, що ґрунтуються на ресурсних передумовах», — зазначила компанія у річному звіті.

На думку компанії, на рівень її витрат впливають три чинники.

По-перше, природна ресурсна база та умови промислового видобутку — це базові, природні та незмінні передумови, які не можна змінити. По-друге, те, як сформувати ефективну команду менеджменту з низькою собівартістю. По-третє, оскільки гірничодобувна галузь є відносно закритою, існує потенціал зниження витрат і підвищення ефективності за допомогою технологічних засобів.

У річному звіті за 2025 рік Luoyang Mo вперше системно описала назовні свою модель «622».

Тобто: 60% переваги за витратами визначає ресурсна база; стратегічні придбання визначають «лінію життя» та генетику компанії. 20% залежать від рівня планування і будівництва проєктів, щоб досягти оптимальних витрат за повний життєвий цикл. І ще 20% — від можливостей щоденного операційного управління, тобто треба використати порівняльні переваги китайських компаній.

Протягом минулих десяти років Luoyang Mo, точно захопивши кілька активів світового рівня, сформувала ресурсну захисну «молоту» часткою 60% у згаданій моделі витрат.

Втім, щоб перетворити свої ресурсні переваги на переваги у виробничих потужностях і переваги за витратами, формуючи системне підвищення загальної конкурентоспроможності, компанії потрібно розпочати роботу з двох компонентів по 20% — «планування будівництва» та «щоденна операційна діяльність».

Наприклад, стандартизація, процесність і інтелектуалізація мають бути вбудовані в усі етапи планування, будівництва та експлуатації проєктів — у повний ланцюг від розвідки, видобутку, збагачення, металургійної переробки до логістики/торгівлі.

Це не просто порожні чи рекламні слова. Наприклад, мідний рудник Xizang Julong у складі Zijin Mining значною мірою залежить від можливостей планування на початковій стадії та операційної діяльності на пізній стадії. Очевидно, що так можуть робити не всі гірничі компанії.

З огляду на вищезазначене, Luoyang Mo також прагне через платформізацію побудувати стандартну та таку, що масштабуються, систему платформеного контролю, подібну до підходу Zijin Mining «п’ять кілець в одне».

У 2026 році, спираючись на модель «622» для нарощування масштабів ресурсів, а також закріпивши глобальні «платформені можливості», Luoyang Mo вже підняла це до рівня, який тепер стоїть поруч зі «мідно-золотою біполярною» стратегією.