Haitong International: вперше здійснює покриття China Petroleum & Chemical Corporation (00857), надаючи рейтинг «Вищий за ринок»; цільова ціна — 13.6 гонконгських долара.

Хайчунь Інтернешнл опублікувала аналітичний звіт (研报), заявивши, що за 2026–2028 роки чистий прибуток, що належить материнській компанії, для China Petroleum & Chemical Corporation (00857) становитиме відповідно 201.62B юанів, 186.99B юанів і 200.11B юанів. Відповідний прибуток на акцію становитиме відповідно 1,10 юаня, 1,02 юаня та 1,09 юаня. Спираючись на рівень оцінки за аналогічними компаніями та враховуючи, що компанія є глобальним лідером у сфері нафти й газу, має низьковитратний повний ланцюг створення вартості та дуже сильну стійкість прибутків, аналітики присвоюють компанії 2026 PE 11X, що відповідає цільовій ціні (з урахуванням перерахунку за курсом між гонконгським доларом і юанем) 13,6 гонконгських долара. Перше покриття: рейтинг «краще за ринок» (优于大市).

Основні погляди Хайчунь Інтернешнл такі:

Розвідка та видобуток у верхній течії: геополітичні конфлікти підвищують ціни на нафту, прибутковість у верхній течії має підтримку

Ця установа прогнозує, що у 2026 році очікувана середня ціна Brent становитиме 85 доларів США/барель. Перевага компанії в низькій собівартості посилює цінову чутливість (еластичність) щодо нафти. Спираючись на дані за 2022 рік: щоразу коли середня ціна на Brent зростає на 10 доларів США/барель, дохід нафтогазового підрозділу PetroChina зростає на 8–10% р/р (у 2022 році, коли нафтова ціна зростала на 40% р/р, дохід зріс на 30%, коефіцієнт еластичності — близько 0,75). Якщо у 2026 році середня ціна Brent розрахунково становитиме 85 доларів США/барель (на 25% вище, ніж у 2025 році — 68 доларів США/барель), ця установа очікує, що у 2026 році темп зростання доходів від нафти й газу компанії досягне 20%. Оскільки компанія впродовж останніх років постійно просуває «збільшення запасів і нарощування видобутку» та «зниження витрат і підвищення ефективності», собівартість видобутку у верхній течії відносно фіксована, і маржинальне зростання через підвищення цін на нафту безпосередньо перетворюватиметься на чистий прибуток. Зростаюча частина через підвищення цін на нафту має забезпечити трансмісію в прибуток, що може збільшити чистий прибуток у верхній течії на 455–52B юанів; додатково, завдяки зростанню обсягів виробництва, частка чистого прибутку в підрозділі верхньої течії, що належить акціонерам материнської компанії, зростатиме.

Стратегічна трансформація: двополюсна модель «високосортна хімія» + «масштабовані відновлювані/нові енергоресурси»

Капітальні витрати у 2026 році в розмірі 279,4 млрд юанів (279.4B元) ще більше збільшать інвестиції в нову енергетику, сприяючи тому, щоб вона стала третьою кривою зростання. У сфері downstream компанія прискорює перехід від моделі масштабування до моделі орієнтації на ефективність. Реалізуючи стратегію «хімія високого класу», компанія безперервно оптимізує продуктові структури, перетворюючи більшу частину нафтових фракцій на спеціальні нові матеріали з високою доданою вартістю. У 2026 році також прогнозується зростання обсягів продажів висококласних продуктів, таких як поліетилен і поліпропілен. Ця установа очікує, що у 2026 році темп зростання доходів у напрямі нафтопереробки та хімії, а також нових матеріалів компанії досягне 15%. Це зростання не лише зумовлене вивільненням потужностей виробничих ліній нових матеріалів, а й значною мірою виграє від ефекту зниження витрат і підвищення ефективності, що виникає завдяки інтеграції нафтопереробки та хімії. Підвищення «центру ваги» прибутковості в межах портфеля не тільки ефективно компенсує ризик коливань попиту на паливо в downstream, а й підвищить довгострокову стійкість прибутків та інвестиційну привабливість оцінки компанії на ринку капіталів.

Лідер у галузі за високими дивідендами, оборонні характеристики виражені

У 2025 році дивідендна дохідність компанії становить 6%. Загальна сума виплат дивідендів за рік перевищує 86B юанів, коефіцієнт виплат — 55%, що є історично найвищим показником за останні п’ять років, і суттєво перевищує середній рівень глобальних інтегрованих нафтових компаній у 3%–4%. Очікується, що у 2026 році частка виплат дивідендів збережеться на рівні 55%, що відповідатиме дивідендна дохідності в акціях Гонконгу 6,4% у 2026 році. Завдяки стабільній дивідендній політиці та достатньому обсягу грошових потоків, це забезпечує цінність для формування дефіцитного «дивідендного» базового пакету.

Попередження про ризики: значні коливання цін на нафту; слабкий попит у downstream; зростання цін на сировину перевищує очікування.

Дуже багато новин і точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance (新浪财经APP)