Дочірня компанія Yonghe Medical знову неодноразово стає виконавчим боржником, кількість ключових лікарів різко скорочується, а дослідження та розробки відсуваються на другий план, із акцентом на маркетинг

1 квітня перший акціонерний підрозділ у сфері трансплантації волосся “Юнхе медикал” (02279) — його 100% дочірня компанія Beijing Yŏnghé Medical Technology Group Co., Ltd. (далі — “Beijing Yŏnghé”) — отримала ще один запис про інформацію щодо боржника, внесену до реєстру осіб, що підлягають виконанню судових рішень. Суд виконання — Пекінський міський народний суд району Чаоян, дата відкриття провадження — 25 березня, сума для виконання — 34134 юаня.

Кілька днів тому, 29 березня, Beijing Yŏnghé завершила зміну юридичної адреси офісу: із Південного житлового комплексу Ganluyuan Li в межах району Чаоян компанія переїхала на Changwai Dajie. Згідно з даними Qichacha, наразі компанія має відношення до 38 судових справ.

Стати боржником, “трансплантація волосся”: безпекові та комплаєнс-питання привертають увагу

Насправді, це не перший випадок, коли Beijing Yŏnghé стала боржником.

У грудні 2025 року Beijing Yŏnghé вже була об’єктом виконання судового рішення на суму 160 тис. юанів; раніше, у серпні, через “суперечку щодо договору оренди нерухомості” компанію подала до суду компанія з управління нерухомістю та подала заяву про примусове виконання на суму 140 тис. юанів.

Порівняно зі спорами з компанією з управління нерухомістю, більшої уваги заслуговують комплаєнс-питання у медичному сервісному сегменті.

У січні 2026 року на сайті документів судових рішень було опубліковано документ, з якого видно, що суд постановив: Beijing Yŏnghé вчинила шахрайські дії стосовно позивача — коли позивач звернувся до кліники з трансплантації волосся, що входить до “Юнхе медикал”, для операції з трансплантації власного волосся, салон “Юнхе медикал” організував проведення операції лікарем, який не відповідає умовам наявності основного лікаря з медичної косметології, що призначається відповідно до вимог; у результаті позивач залишився незадоволеним формою лінії росту волосся після трансплантації, посаджені брови мали ділянку “розриву”, а також спостерігалось надмірно швидке/сильне зростання, що вимагало постійного підстригання тощо.

У підсумку суд постановив: Beijing Yŏnghé має повернути позивачу 45955 юанів витрат на трансплантацію волосся, а також здійснити трикратну компенсацію збитків у розмірі 140 тис. юанів.

Окрім судових рішень, у багатьох місцях клініки компанії також отримували адміністративні стягнення через проблеми з медичними процедурами та управлінням.

У липні 2022 року Wen Zhou Yŏnghé Medical Beauty Clinic Co., Ltd. була попереджена та оштрафована на 21000 юанів за невиконання вимоги щодо заповнення медичних карт/історій хвороби у визначеному порядку та за невиконання вимоги щодо впровадження системи попереднього огляду й сортування (сортування на наявність інфекцій) для хворих з інфекційними хворобами згідно з правилами.

У червні 2023 року Jinhua Yŏnghé Medical Beauty Clinic Co., Ltd. була попереджена та оштрафована на 12000 юанів через застосування прострочених та інших неналежних ліків.

У лютому 2024 року Shanghai Yŏnghé Hospital була піддана адміністративному стягненню, оскільки дві медсестри виконували пересадку волосяних фолікулів пацієнтам самостійно; було виявлено дії, коли медичні та санітарні технології виконувалися особами, які не є належним чином підготовленим/допущеним медичним персоналом із технікою, що не відповідає вимогам щодо використання некваліфікованого персоналу для здійснення медико-санітарних технологічних робіт. У 2025 році клінічний пункт у Shenzhen Yŏnghé також був оштрафований адміністративно через те, що медсестра виконувала 308 нм ультрафіолетову ексимерну лазерну установку/пристрій для терапії (виходячи за межі професійної практики медсестри).

З точки зору типів порушень, проблеми зосереджені на ключових етапах — кваліфікація для медичних процедур, відповідність застосування лікарських засобів вимогам та внутрішнє управління тощо.

Як медичний заклад, безпека та комплаєнс мають бути нижньою межею ведення бізнесу. Часті скарги/спори та стягнення змушують ринок приділяти ще більшу увагу здатності компанії контролювати якість медичних послуг та власній системі внутрішнього управління.

“Зниження витрат і підвищення ефективності” нарощує прибуток?

З моменту виходу на Гонконгську фондову біржу у 2021 році “Yŏnghé Medical” тривалий час перебувала у ситуації збитків.

У 2022–2024 роках виторг компанії становив відповідно 1,41 млрд юанів, 1,78 млрд юанів і 1,8 млрд юанів, зберігався ріст, але чистий прибуток, що належить власникам компанії, безперервно три роки був у збитках; сукупні збитки досягли 860 млн юанів.

Лише в 2025 році компанії вдалося “вийти в прибуток” за результатами діяльності, а чистий прибуток за весь рік становив 73,71 млн юанів. Однак з погляду структури прибутковості, це повернення до прибутку не лише пов’язане з поліпшенням якості доходів, а значною мірою — з ужорсточенням скорочення витратної частини.

Компанія розкрила, що покращення фінансових результатів у 2025 році головним чином зумовлене двома факторами: по-перше, оптимізацією операцій і технологічної ефективності — валова маржа підвищилась приблизно на 5,5%-6,5% порівняно з 2024 роком; по-друге, скороченням маркетингових і управлінських витрат — коефіцієнти витрат на продажі та адміністративних витрат знизилися приблизно на 5-6 відсоткових пунктів і на 2-3 відсоткових пункти відповідно.

На організаційному рівні компанія паралельно реалізує стратегію скорочення штату. Кількість салонів/пунктів помітно скоротилася: установи з трансплантації волосся зменшилися з 66 у минулому році до 63, заклади Yŏngxūn Jiànfāng скоротилися з 8 до 7, а малоефективні точки збуту були прискорено ліквідовані.

Масштаб персоналу також скорочувався двічі поспіль. У 2023 році професійна медична команда “Yŏnghé Medical” досягла історичного піку 1612 осіб: того року чисельність лікарів у команді становила 350 осіб, а медсестер — 1149 осіб. У 2024 році медична команда скоротилася до 1401 особи, з них лікарів — 242 особи: за один рік було менше більш ніж на 100 осіб, що в річному вимірі становить скорочення понад 3 десятки відсотків; чисельність медсестер скоротилася до 1069 осіб, зменшившись на 80 осіб. У 2025 році медична команда ще раз оптимізувалася до 1341 особи: при цьому кількість лікарів зменшилася далі до 221 особи, продовжуючи знижуватися рік-до-року майже на одне десятиліття (близько 10%).

Порівняно з 2023 роком чисельність команди лікарів у “Yŏnghé Medical” уже зменшилась приблизно на 130 осіб, а зниження становило понад 35%.

У той час як кількість лікарів різко падала, кількість клієнтів “Yŏnghé Medical”, які зверталися для трансплантації волосся, зростала рік-до-року. У 2025 році компанія прийняла 71380 споживачів для проведення операцій з трансплантації волосся, що на 19,7% більше, ніж торік.

Можливо, через розширення джерел клієнтів лікарів, які мають відповідну ліцензію, не вистачало, і саме тому з’явилися описані вище випадки: деякі салони отримали регуляторні стягнення через участь медсестер у операціях, що виходять за межі їхніх професійних повноважень.

Паралельно зі скороченням витрат, тиск на якість доходів тривав.

Індустрія трансплантації волосся має типову низькочастотну споживчу характеристику: домінує одноразове споживання, частка повторних звернень обмежена, через що компанії дуже залежать від постійного залучення нових клієнтів. Тривалий час коефіцієнт витрат на продажі “Yŏnghé Medical” тримався на рівні близько 50%; у 2023 році витрати на продажі становили 1,04 млрд юанів, у 2025 році вони дещо знизилися до 810 млн юанів, і коефіцієнт витрат на продажі знову повернувся нижче 50%. У структурі витрат на продажі найважливішою статтею є витрати, спрямовані на маркетингове просування та отримання трафіку, і саме це стає найважливішим чинником, що “з’їдає” прибуток.

На контраст із високими витратами на продажі, витрати на R&D (“дослідження та розробки”) у “Yŏnghé Medical” тривалий час займають частку менш ніж 2%, що навіть менше, ніж “дрібниця” від її витрат на продажі. У 2023–2025 роках за три роки витрати на R&D щороку знижувалися: у 2023 році витрати на R&D становили 29,28 млн юанів, а в 2025 році вони знизилися до 19,26 млн юанів; за три роки — падіння понад 10 млн юанів. У 2021 році, коли “Yŏnghé Medical” виходила на IPO, у коштах від глобального розміщення акцій раніше існувало запланування щодо використання коштів для витрат на R&D: 88,60 млн гонконгських доларів — на інновації в продуктах і сервісних проєктах, 38,20 млн юанів — на інвестиції, R&D та підвищення рівня сервісної системи для передових технологій; однак цей рівень витрат на R&D було відкладено до грудня 2028 року.

На тлі посилення конкуренції гранична віддача маркетингових інвестицій “Yŏnghé Medical” знижується.

Дані показують: у 2020 році середні витрати одного пацієнта при трансплантації волосся становили приблизно 27868 юанів, а в 2025 році ця сума знизилась до 19265 юанів — середній чек суттєво впав. Хоча кількість споживачів для трансплантації волосся в період звіту зросла на 19,7% у річному вимірі, зниження цінності, яку приносить один клієнт, означає, що компанії потрібно покладатися на отримання клієнтів більшого масштабу, щоб підтримувати обсяг доходів.

З точки зору галузі: із підвищенням рівня поінформованості споживачів про трансплантацію волосся та диверсифікацією каналів, витрати на отримання інформації споживачами можуть знижуватися, і коефіцієнт проникнення в галузь може зростати. Але водночас цінова конкуренція та зростання витрат на трафік стискають простір для прибутку компаній.

Для “Yŏnghé Medical” за умов подвійного тиску — “падіння середнього чека + високі витрати на маркетинг” — стійкість її бізнес-моделі опиняється під випробуванням.

Масивні новини й точне трактування — усе в застосунку Sina Finance APP