Зростання внутрішніх інвестицій пришвидшується разом із глобальним вибухом попиту — прибутки та valuation компаній, що виробляють обладнання для електромереж, зростають одночасно

Питає AI · Чому глобальна енергетична трансформація підсилює експортні переваги китайських електромережевих обладнань?

Як повідомляє «科创板日报», за останніми даними, у першому кварталі темпи зростання інвестицій у електромережі Китаю перевищили очікування. Зокрема, у першому кварталі Державна електромережа завершила капвкладення (固投) майже на 130B, що на близько 37% більше за минулий рік, і це спричинило інвестиції в напрямах вище та нижче за ланцюгом понад 250B; у першому кварталі Південна електромережа інвестувала 38.45B, що в річному вимірі зросло на 49,5% (yoy). Одночасно за 1–2 місяці експорт електротехнічного обладнання Китаю становив 16,1 млрд, що на 33,6% більше.

Темпи зростання інвестицій у електромережі та експорту в першому кварталі перевищили очікування, і головним чином це зумовлено трьома драйверами:

По-перше, політичний імпульс. «十五五» два ключові обсяги інвестицій в електромережі разом мають сягнути 5 трлн юанів; середньорічні інвестиції — близько 1 трлн юанів. На цьому тлі, після того як у звіті до НП (两会) уперше було висунуто тезу про «算电协同» («узгодження обчислень і електроенергії»), сукупний ефект від подвійного попиту — з боку нової інфраструктури та енергетичної трансформації — стимулює мережі, тож вони заздалегідь просувають упровадження частини проєктів;

По-друге, прискорення через тендери. Проєкти надвисокої напруги «三交一直» очікують оголошення тендерів, а обсяги тендерів на обладнання для передачі та розподілу, а також на електролічильники в Держмережі (国网) зросли рік-до-року, що гарантує темпи будівництва;

По-третє, розширення попиту. Різке зростання потреб у підключенні нових джерел енергії до мереж, а також електропостачанні для центрів обробки даних тощо, спричинило сплеск попиту: у першому кварталі інвестиції Державної електромережі в підключення нових енергетичних потужностей перевищили 10 млрд юанів, що на понад 50% більше за минулий рік.

Крім того, якщо подивитися на глобальний рівень, за останні десять років інвестиції в електромережі загалом відставали від інвестицій у генерацію. У міру того як загострюються проблеми енергетичної трансформації, старіння мереж та зростаюче споживання електроенергії з боку AI-нових індустрій, інвестиції в електромережі вже переходять у фазу сприятливої кон’юнктури. Зокрема, плани енергетичної трансформації Європи принаймні «пробивають» (тобто стимулюють) 1,2 трлн євро інвестицій; у США в першій черзі було запущено програму модернізації на 75 млрд доларів США (у подальшому, за прогнозами, буде оприлюднено ще нові інвестиції), а в Європі та США дефіцит електроенергетичного обладнання є суттєвим, тож імпортна залежність — дуже висока.

Індустріальний ланцюг обладнання для китайських електромереж є повним, технології — на лідерському рівні, а співвідношення ціни та якості — виділяється. Експортні переваги значні: провідні компанії вже завершили закордонне (outbound) розгортання, а цього року пришвидшують пошук додаткових можливостей на зарубіжних ринках.

Перспективи на майбутнє: у другому кварталі та в другій половині року внутрішні інвестиції в електромережі все ще триматимуться на високому рівні, а сукупний обсяг інвестицій двох мереж за рік, імовірно, наблизиться до 1 трлн юанів. Особливо інвестиції в надвисоковольтну передачу, цифровізацію розподільчих мереж (配网数智化) та «算电协同» триватимуть із нарощуванням. Очікується, що показники діяльності та оцінки (valuation) можуть підвищуватися синхронно.

Крім того, після сплеску попиту з боку ключових економік Європи та США, експорт китайського електроенергетичного та електромережевого обладнання цього року, ймовірно, продовжить демонструвати темпи зростання понад 30%. Попит на окремі сегменти, зокрема трансформатори, кабелі тощо, продовжує вивільнятися.

Якщо «приземлити» це на ринок A-акцій, варто звернути увагу на три основні сегменти обладнання для електромереж: лідери серед ключових компонентів для надвисокої напруги; провідні виробники обладнання для передачі та розподілу; а також компанії з експортно-орієнтованими електроенергетичними активами. (光大证券微资讯)