За чотири роки перший прибуток компанії Zongheng, за цим стоять кілька безпілотних компаній, що перейшли точку прибутковості

文/紙不语

31 березня 2026 року провідна в Китаю компанія з виробництва безпілотних дронів для цивільного сектору в Сичуані — Zongheng Shares — офіційно розкрила назовні свій фінансовий звіт за 2025 рік. Цей звіт означає, що її багаторічний стан збитків, який тривав чотири роки поспіль, офіційно завершився: було здійснено принциповий розворот операційних результатів, і компанія успішно перейшла до прибуткової діяльності.

Згідно з конкретними фінансовими даними, Zongheng Shares у 2025 році отримала виручку від реалізації в розмірі 35.79M юанів, що на 30,94% більше, ніж за відповідний період 2024 року. Темпи зростання залишалися стабільними; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, склав 10,68 млн юанів, що у річному вимірі відповідає зростанню на 129,84%. Компанія повністю розвернула ситуацію зі збитками, які тривали чотири роки з 2021 по 2024 рік, а рівень прибутковості зазнав суттєвого відновлення.

2025 рік став ключовим роком швидкого старту в країні масштабованого застосування безпілотників. На державному та місцевому рівнях політики, пов’язані з економікою низьких висот, продовжували викидати позитивні сигнали, що знайшло відображення в появі концентрованого попиту на закупівлі з боку нижчого сегмента — органів влади та підприємств. Це забезпечило важливу галузеву підтримку для розвороту результатів Zongheng Shares. Цей кейс виходу зі збитків не лише віддзеркалює реальну картину, коли вся галузь економіки низьких висот переходить із фази вирощування у фазу зростання, але й вказує на те, що ринок дронів поступово виходить із прибуткової скрути фази вирощування та входить у важливий поворотний момент масштабованої прибутковості.

Zongheng Shares офіційно завершила стан збитків, який тривав чотири роки поспіль, здійснивши принциповий розворот операційних результатів. Джерело фото: річний звіт Zongheng Shares за 2025 рік

Вийшла з чотирирічних збитків із загальними втратами 3579 млн, збільшила виручку, але не прибуток — типовий галузевий недуг

Як «перший у Китаї акціонерний виробник промислових безпілотників», Zongheng Shares, заснована у 2010 році, швидко закріпилася у ключових сферах застосування — топографічна зйомка та вимірювання, енергетичний інспекційний моніторинг, охорона та відеоспостереження — завдяки своїй провідній силі в основних R&D у всьому спектрі промислових дронів. Компанія, накопичивши технологічні переваги, зібрала велику кількість якісних ресурсів клієнтів із сегменту державних і корпоративних замовників. У 2021 році вона успішно вийшла на біржу КЕЧАР (Курс: Science and Technology Innovation Board), а під «фірмовим сяйвом компанії-лідерa з промислових безпілотників на КЕЧАР» стала однією з еталонних компаній галузі.

Проте після лістингу Zongheng Shares потрапила у затяжну кризу зі збитками. У 2021–2024 роках її чистий прибуток, що належить власникам, три роки поспіль (чотири роки поспіль) залишався в мінусі; у 2024 році сума збитку збільшилася до 35,79 млн юанів, а збиток за показником «після вирахування одноразових факторів» становив 38,70 млн юанів. Хоча в той самий період виручка зростала щороку та у 2024 році досягла 474M юанів із приростом 57,14% р/р, протиріччя «зростає виручка, але не прибуток» стало головною проблемою для розвитку підприємства.

Безперервні збитки Zongheng Shares не були випадковістю. Їх корінь — у поєднанні складного галузевого середовища та викликів, спричинених власними недоліками компанії: зовнішній тиск ринку співіснує з внутрішніми прогалинами в управлінні. Саме це є типовою дилемою більшості нових компаній у галузі економіки низьких висот.

За останні кілька років на індустрію дронів у цілому вплинули різноманітні несприятливі чинники, зокрема коливання макроекономічного середовища, зростання тиску через економічне уповільнення та посилення конкуренції на окремих ринках. Через це загальний темп зростання промислових безпілотників не досяг очікувань ринку. Невизначеність щодо зовнішньої економічної ситуації змусила клієнтів з боку держави та підприємств стискати закупівельні бюджети та подовжувати закупівельні цикли. Це безпосередньо вплинуло на темпи постачання продуктів Zongheng Shares, а також призвело до того, що її витрати на збут щороку зростали. Одночасно посилення конкуренції на внутрішньому ринку зумовило падіння валової маржі продуктів, що додатково звузило простір для прибутковості підприємства.

У 2024 році Zongheng Shares отримала виручку 474M юанів, що на 57,14% більше, ніж роком раніше. Чистий прибуток, що належить акціонерам зареєстрованої компанії, становив -0,36 млрд юанів, а збиток зменшився на 44,51% р/р. Джерело фото: 21st Century Business Herald

Крім того, технологічні ітерації в галузі дронів відбуваються дуже швидко: підприємствам потрібно постійно вкладати значні кошти в R&D, щоб підтримувати основну конкурентоспроможність, що створює суттєвий тиск на прибуток компаній. Водночас у Zongheng Shares сама також існували проблеми слабкого контролю витрат і статей витрат. У 2024 році всі її витрати різко зросли: витрати на збут досягли 110 млн юанів із приростом 12,59%; витрати на R&D — 36M юанів із приростом 11,76%; а фінансові витрати взагалі різко зросли на 130,62%, до 42.88M юанів. Оскільки на той момент не було створено ефективного механізму контролю витрат, співвідношення між вкладеннями та результатами не було сформовано на розумній основі, що додатково загострило ситуацію зі збитками.

Крім того, у процесі ведення операцій Zongheng Shares зіткнулася з багатьма несподіваними ускладненнями. У червні 2024 року її 100% дочірня компанія Chengdu Zongheng Pengfei була заборонена відповідними органами брати участь у закупівлях матеріалів для всіх родів військ на три роки через наявність змови під час торгів. Водночас військовий сегмент бізнесу раніше становив 7,2% від виручки Zongheng Shares за 2023 рік, тож це покарання безпосередньо вплинуло на джерело виручки компанії. Також регулятори неодноразово висували Zongheng Shares покарання й попередження щодо проблем розкриття інформації, що виявило очевидні недоліки в її системі внутрішнього контролю. «справа про розлучення за завищену ціну», пов’язана з фактичним контролером Ren Bin, також привернула увагу ринку; через розмивання частки ринок висловив занепокоєння стабільністю корпоративного управління, що додає невизначеності для ведення бізнесу.

Увійшовши у 2024 рік, операційний стан Zongheng Shares почав демонструвати ознаки покращення. У той рік виручка Zongheng Shares зростала щоквартально; чисті збитки, що належать акціонерам зареєстрованої компанії, у перших трьох кварталах зменшувалися щоквартально. У четвертому кварталі компанія успішно досягла беззбитковості в межах одного кварталу, а здатність генерувати прибуток почала поступово відновлюватися. Одночасно наприкінці 2024 року Zongheng Shares чітко визначила стратегічний напрям на 2025 рік: масштабована комерційна прикладність економіки низьких висот як ключове ядро розвитку. Компанія зосередилась на основних видах бізнесу й оптимізувала структуру бізнесу, вказавши напрямок подальшому зростанню показників.

У 2025 виручка 4.98M — вийшла зі збитків: чистий прибуток за 3 квартал 16,52 млн першим вивів у плюс

У 2025 році в Китаї економіка низьких висот увійшла в період «золотого розвитку». Політичні пільги продовжували стабільно вивільнятися, а нижчий ринок розширювався — від пілотних проєктів до масштабованих застосувань. Галузь офіційно перейшла від політико-орієнтованого стимулювання до стимулювання через застосування, що додало потужного імпульсу трансформації Zongheng Shares і її виходу зі збитків. З огляду на можливості галузі, Zongheng Shares сфокусувалася на оновленні продуктових технологій і модернізації комплексних рішень, прискорила R&D і розширення ринку. Операційний стан помітно покращився, а результати демонстрували позитивну динаміку з кварталу в квартал.

У перших трьох кварталах 2025 року Zongheng Shares у сукупності досягла виручки 621M юанів, що на 57,01% більше. Темпи зростання залишалися на високому рівні. При цьому в третьому кварталі виручка в окремому кварталі становила 187.71M юанів, що на 53,79% більше, а у порівнянні з попереднім кварталом показник суттєво зріс. Хоча в перших трьох кварталах чистий прибуток, що належить власникам, усе ще був у мінусі на 19.81M юанів, масштаб збитку суттєво звузився. Особливо важливо, що чистий прибуток, що належить власникам, у третьому кварталі в окремому кварталі досяг 16.52M юанів: компанія першою вийшла в беззбитковість у межах одного кварталу. Це означає, що операційний стан зазнав принципового покращення, а «прибутковий перелом» уже чітко проявився.

У 2025 році Zongheng Shares зосередила основні зусилля на технологічних інноваціях навколо комплексного рішення для економіки низьких висот у форматі «без нагляду + хмарна платформа + AI». Джерело фото: Zongheng Shares

Тоді більшість інвестдомів (брокерів) загалом також давали позитивні оцінки та передбачення щодо виходу Zongheng Shares зі збитків у 2025 році. Guojin Securities зазначила, що Zongheng Shares рухається від традиційного виробника головних модулів промислових дронів до трансформації в постачальника рішень для цифрової економіки низьких висот і рішень для логістики в сегменті низьких висот. Компанія, як очікується, зможе повною мірою скористатися швидким розвитком економіки низьких висот; прогнозується, що чистий прибуток, що належить власникам, у 2025 році складе 11.37M юанів. Minsheng Securities і Huafu Securities, своєю чергою, прогнозували, що чистий прибуток Zongheng Shares, що належить власникам, у 2025 році становитиме 700 млн юанів і 600 млн юанів відповідно.

Сильна підтримка галузі відкриває широкий простір для відновлення фінансових результатів Zongheng Shares. Дані Frost & Sullivan показують, що у 2019–2024 роках світовий ринок цивільних дронів зріс з 65,74 млрд юанів до 7M юанів, а середньорічний темп зростання (CAGR) становив 24,14%. При цьому темпи зростання на ринку промислових дронів були ще швидшими: з 27,6 млрд юанів до 116,3 млрд юанів, CAGR — 33,33%, що стало ключовим рушієм зростання галузі. Частка Китаю на ринку цивільних дронів перевищує 57% від світового обсягу; країна зберігає лідерство як у масштабі попиту, так і в сценаріях застосування та технічних інноваціях. Комерціалізація економіки низьких висот пришвидшується — це створює сприятливе середовище для вітчизняних компаній.

Спираючись на ключові технології, Zongheng Shares сформувала комплексне рішення «без нагляду + хмарна платформа + AI». Завдяки повній продуктовій системі та професійним сервісам компанія реалізувала проєкти масово в різних регіонах. Зокрема, серед переможців із проєктом «智慧巴中» (Чжи Хуей Ба Чжун) — цифрова економіка низьких висот у місті Баочжун — із сумою 106 млн юанів. Цей проєкт вибудовує шлях цифрової інтеграції низьких висот на рівні всієї території та став галузевим еталоном для масштабованого застосування на рівні повітових/окружних регіонів.

Чистий прибуток по безпілотниках 88,57 млн, у亿航 (Ehang) прибуток у одному кварталі — одночасно виходять зі збитків у кількох напрямках

Крім Zongheng Shares, багато компаній у галузі з різних напрямків низьких висот також одна за одною долали проблему збитків і досягали прориву в прибутковість. Ці компанії, що вийшли зі збитків, розташовані в різних підсегментах: промислові безпілотники, пілотовані eVTOL та авіаційні супутні компоненти тощо. Завдяки власним ключовим перевагам вони скористалися можливостями розвитку галузі та пройшли шлях виходу зі збитків, який має свої характерні особливості.

Будучи важливим гравцем у сфері промислових безпілотників, Zhong Machine (Zhong无人机) є репрезентативною компанією, яка разом із Zongheng Shares у той самий період змогла вийти зі збитків і перейти у прибутковість. Згідно з фінансовими даними, розкритими Zhong无人机, у 2024 році чистий прибуток, що належить власникам, становив -53,91 млн юанів, а чистий прибуток після вирахування одноразових факторів — -62,53 млн юанів, тобто компанія перебувала в явному стані збитковості. Але у 2025 році Zhong无人机 успішно здійснила принциповий розворот: у річному звіті розкрито чистий прибуток, що належить власникам, на рівні 88,57 млн юанів; чистий прибуток після вирахування одноразових факторів також досяг приблизно 42,5 млн юанів, якість прибутку значно покращилася.

Її ядром у виході зі збитків стали дві опори: технологічні інновації та розширення ринку. З одного боку — компанія збільшує інвестиції у R&D ключових технологій, просуває розробку нових систем безпілотників, розширює продуктовий набір і підвищує здатність пристосовуватися до сценаріїв застосування. З іншого боку — поглиблює розширення внутрішнього та зовнішнього ринків, оптимізує структуру клієнтів і підвищує ефективність поставок. У 2025 році виручка сягнула 6M юанів, що суттєво більше, ніж 509.5M юанів у 2024 році; обсяг поставок помітно зріс, безпосередньо підтримавши покращення прибутковості.

Прогноз показників на 2025 рік: очікуване зростання — акції концепції економіки низьких висот. Джерело фото: Securities Market Weekly

У сегменті пілотованих eVTOL компанія Ehang демонструє етапний прорив у форматі «трохи в мінусі за весь рік, але вийшла в плюс у межах одного кварталу». Як компанія-еталон у сфері пілотованих eVTOL, Ehang довгостроково працювала над комерційним впровадженням продуктів, і лише у 2025 році досягла етапних результатів. У 2025 році компанія отримала загальний дохід 231M юанів, що на 11,7% більше. Хоча чистий збиток за весь рік усе ще був 59.04M юанів, у четвертому кварталі вперше було досягнуто квартального прибутку за стандартами американської загальноприйнятої бухгалтерської практики (US GAAP), що стало важливою віхою.

Цей прорив головним чином спирається на зростання обсягів поставок та оптимізацію операційної ефективності. У 2025 році Ehang поставила 221 одиницю eVTOL літальних апаратів за весь рік, з яких у четвертому кварталі було поставлено 100 одиниць — це створило рекорд для одного кварталу за піковим значенням і сприяло зростанню виручки в цьому кварталі до 244 млн юанів, що на 48,4% більше, а в порівнянні з попереднім кварталом — на 163,6%. Водночас компанія зберігала високу валову маржу 62,1%. Після розширення масштабу поставок операційний важіль продовжував покращуватися; у четвертому кварталі чистий прибуток склав 10,5 млн юанів. Показник adjusted net profit за не-GAAP-методом дорівнював 71,5 млн юанів; компанія успішно вийшла в беззбитковість у межах одного кварталу.

У сфері авіаційного супроводу (авіакомплектуючих) компанія Bei Fang Navigation також у 2025 році змогла відійти від етапних збитків і досягти прориву в прибутковості. Згідно з оприлюдненими даними її фінансової звітності, у 2024 році чистий прибуток, що належить власникам, становив 16.76M юанів. У першому кварталі 2025 року через сезонні коливання бізнесу виникли етапні збитки, а чистий прибуток, що належить власникам, становив -16,7584 млн юанів. Але в міру того, як протягом року бізнес розвивався стабільно, прибутковість поступово покращувалася, і в підсумку за весь 2025 рік чистий прибуток, що належить власникам, досяг 121M юанів; базовий прибуток на акцію — 0,08 юаня.

Її покращення прибутковості тісно пов’язане з просуванням бізнес-напрямів, пов’язаних з економікою низьких висот. Bei Fang Navigation має довгостроковий план у таких сферах, як авіаційний супровід і комплектуючі, пов’язані з безпілотниками. Використовуючи «вітер» розвитку економіки низьких висот, компанія досягла прориву у фінансових результатах і стала важливою опорою для переходу зі збитків у прибутковість.

Ці компанії, що вийшли зі збитків, відображають, що індустрія економіки низьких висот має величезний потенціал розвитку, а також показують, що галузевий розподіл прибутковості перебуває у процесі оптимізації. Оскільки моделі комерціалізації дедалі більше дозрівають, прогнозується, що в майбутньому більше компаній у сегменті низьких висот досягнуть прориву в прибутковості, допомагаючи всій індустрії перейти до етапу високоякісного розвитку.

[Цитата]

①　Після чотирьох років підряд зі збитками, цей «дрон» отримав шанс на «перемикання» завдяки попиту економіки низьких висот. Sichuan Online. 2026-03-31.

②　«Два лідери» з промислових безпілотників на A-акціях: результати 2025 року вражаючі: у четвертому кварталі прибутки вибухнули синхронно, але операційний грошовий потік — «кровоточить». Економічна щоденна новина. 2026-04-01.

③　Фокус на звіті за 3 квартал по компаніях Сичуані | Після чотирьох років зі збитками чи зможе Zongheng Shares у цьому році вийти зі збитків?. Financial Investment Network. 2025-10-28.

④　За прибутковістю стоїть синергія бізнесу Zongheng Shares у сегменті низьких висот та її можливостей у AI. Securities Times. 2026-03-31.

⑤　Zongheng Shares вийшла зі збитків у 2025 році: економіка низьких висот стимулює високе зростання результатів. Securities Daily. 2026-04-01.

⑥　Zongheng Shares: багаторічні збитки в «вітровому» секторі економіки низьких висот і бурхливий скандал фактичного контролера щодо «розлучення за завищеною ціною». Cai Ping She. 2025-07-24.

⑦　Загальний дохід Ehang за фінансовий 2025 рік досяг 509.5M юанів — комерціалізація вже от-от стартує. C114 Communication Network. 2026-03-19.

⑧　Поставки eVTOL Ehang у межах одного кварталу досягли сотні — стартує режим постійної комерційної експлуатації. Securities Times. 2026-03-12.

⑨　Розбір економіки низьких висот із точки зору «ринку прибуткових результатів»: хто нарощує вдвічі, а кого установи (фонди) розчавлюють порогами?. Securities Market Weekly. 2026-03-16.