Технології та нова економіка відіграють головну роль: у першому кварталі IPO на Гонконгській біржі залучили рекордні за останні п’ять років кошти

证券时报记者 王军

У першому кварталі ринок IPO у Гонконгу продемонстрував вражаючий результат із «фінансуванням на 1 млрд гонконгських доларів», і це число стало новим квартальним максимумом з другого кварталу 2021 року. Дані Wind показують, що станом на 31 березня на ринку Гонконгу 40 компаній завершили IPO, що на 150% більше, ніж торік; загальний обсяг залучених коштів сягнув майже 110B гонконгських доларів, що в річному вимірі збільшилося на 489%. Ці показники свідчать про привабливість і спроможність ринку Гонконгу залучати фінансування.

Компанії формату «A+H» стали ключовою рушійною силою залучення коштів у першому кварталі. Серед 40 нових компаній, що вийшли на біржу в Гонконзі, 15 — це компанії, які котируються в обох юрисдикціях «A+H». Серед топ-10 за масштабом фінансування компаній 7 уже котируються в A-акціях; сукупний масштаб їхнього фінансування перевищує 52 млрд гонконгських доларів, що майже наполовину формує загальний обсяг фінансування IPO в Гонконзі за перший квартал, підкреслюючи стратегічну позицію ринку Гонконгу як важливого вузла для глобального розміщення капіталу внутрішніми (материковими) компаніями.

Технології та нова економіка — на передньому плані

Ключовою рушійною силою ринку IPO в Гонконзі в першому кварталі стали масові лістинги великих компаній: спершу на ринок Гонконгу вийшли дві провідні компанії з материка — Muyuan Shares (牧原股份) та Dongpeng Holdings (东鹏饮料); обсяг фінансування кожної перевищив 109.93B гонконгських доларів, а разом вони дали понад 23 млрд гонконгських доларів. Крім того, лістинг таких лідерів у напівпровідниках та галузі AI, як Lianqi (澜起科技) та Biren Technology (壁仞科技) тощо, ще більше підштовхнув обсяги залучення коштів. Дані показують, що в першому кварталі 2026 року компанії в Гонконзі залучили через IPO 18.67B гонконгських доларів; порівняно з 91.26B гонконгських доларів за відповідний період 2025 року приріст становив 73.35B гонконгських доларів, тобто темп зростання — 489%.

З погляду галузевого розподілу ринок IPO в Гонконзі в першому кварталі має чітко виражену «технологічну специфіку». Дані показують, що у сукупності 26 компаній із секторів напівпровідників, апаратного обладнання, машинобудування, біофарми, програмних сервісів, медичного обладнання та послуг вийшли на біржу, частка становить 65%; обсяг залучених коштів — 733,50 млрд гонконгських доларів, частка — 66,73%.

Зокрема, у таких напрямах, як напівпровідники, програмні сервіси та роботи, спостерігається висока концентрація лістингів: серед них — лідер у великих AI-моделях Zhipu (智谱) та MINIMAX-W; компанія в сфері дизайну напівпровідників Zhiguang Innovation (兆易创新); лідер зі зображувальних сенсорів (图像传感器) — OmniVision Group (豪威集团); лідер чипів для інтерфейсів DRAM (内存接口芯片) — Lianqi (澜起科技), а також багато компаній у робототехніці, зокрема HuaYan Robotics (华沿机器人) та Esston (埃斯顿) тощо.

Сильні результати технологічних компаній також відображаються на вторинному ринку. Після лістингу Zhipu ціна акцій піднімалася хвилями: 1 квітня під час біржової сесії вона досягала 938 гонконгських доларів за акцію, що більш ніж у 7 разів вище ціни розміщення, а сукупна ринкова капіталізація тимчасово перевищувала 45.68B гонконгських доларів. Після лістингу MINIMAX-W акції також піднімалися вгору: найвища ціна під час торгів сягала 1330 гонконгських доларів за акцію, що зробило її «найдорожчою акцією» в Гонконзі. Натомість на противагу цьому традиційні споживчі та промислові компанії демонстрували мляві результати: після лістингу такі як Youlesai Shared (优乐赛共享), Red Star Cold Chain (红星冷链), Tong Shifu (铜师傅) тощо показали гірші результати, причому частина компаній уже в перший день торгів зазнала «розриву» (ціна нижча за ціну розміщення).

За даними біржі HKEX станом на 31 березня компаній, що ще очікують на лістинг у Гонконзі, лишалося 430. Із них уже отримали схвалення, але ще не вийшли на біржу — 17; перебувають на розгляді — 413. За даними LiveReport з великих даних, станом на 31 березня 7 компаній у Гонконзі пройшли слухання (聆讯) або незабаром вийдуть на ринок, а саме: Huaqin Technology (华勤技术, A+H), Sige New Energy (思格新能源), Qunk He Technology (群核科技), Shenghong Technology (胜宏科技, A+H), Changguang Chenxin (长光辰芯), Hepu Optoelectronics (和辉光电, A+H), Sunmi Technology (商米科技).

Швидке відновлення ринку IPO в Гонконзі є результатом одночасної дії оптимізації правил і пом’якшення ліквідності. Cathay Securities (华泰证券) зазначає, що в компаній з материка все ще є потреба в фінансуванні, а Гонконг проводить для цього цілеспрямовані реформи: прискорення лістингу «A+H» і зниження часових витрат та невизначеності для компаній під час виходу на біржу Гонконгу через спеціальні «лінії для техкомпаній» зменшують бар’єри. Паралельно слабкий долар, низькі ставки та поведінка на вторинному ринку також підштовхують бажання компаній виходити на ринок.

Загальний обсяг базових інвестицій зріс більш ніж у 7 разів

Як одна з виразних особливостей ринку Гонконгу, нові акції під час IPO зазвичай залучають базових інвесторів (基石投资者). У першому кварталі серед нових випусків 35 отримали базових інвесторів. Базові інвестори, які взяли участь у підписці, у сукупності нарахували 318 осіб/сторін, що майже на 280 більше, ніж за відповідний період минулого року; загальний обсяг базових інвестицій становив 5.34B гонконгських доларів, що більш ніж у 7 разів більше, ніж торік.

У деталях: у першому кварталі 14 нових випусків отримали підписку від базових інвесторів на суму не менше 1 млрд гонконгських доларів, з яких 10 — із масштабом базових інвестицій понад 2 млрд гонконгських доларів. Топ-3 нових випусків за масштабом базових інвестицій — у порядку: Muyuan Shares (牧原股份), Dongpeng Holdings (东鹏饮料) та Lianqi (澜起科技): відповідно вони залучили 3.51B гонконгських доларів, 200k гонконгських доларів і 10k гонконгських доларів. Крім того, Zhipu (智谱), MINIMAX-W, Dazao CNC (大族数控), Zhiguang Innovation (兆易创新), OmniVision Group (豪威集团) та інші також мали базові інвестиції не менше 2 млрд гонконгських доларів. Серед базових інвесторів часто трапляються присутні як міжнародні, так і внутрішні провідні інституції — Temasek (淡马锡), BlackRock (贝莱德), UBS (瑞银), Morgan Stanley (摩根士丹利), Abu Dhabi Investment Authority (阿布扎比投资局), Tencent Holdings (腾讯控股) тощо.

Надзвичайно високий ентузіазм щодо підписки на нові акції

На тлі гарячого виходу нових акцій на біржу інвестори також виявляють підвищений інтерес до ринку IPO в Гонконзі.

За даними LiveReport щодо великих даних, у першому кварталі 8 нових випусків отримали підписку понад 200 тис. заявок, серед них: Biren Technology (壁仞科技), MINIMAX-W, Lianqi (澜起科技), HaeCheng Technology Group (海致科技集团), Mingming Hen Mang (鸣鸣很忙), Huarui Robotics (华沿机器人), Zhipu (智谱), Guanghe Technology (广合科技); у відкритій підписці понад 5000 разів було 4 нових випуски: BBSB INTL, Youlesai Shared (优乐赛共享), HaeCheng Technology Group (海致科技集团), Huarui Robotics (华沿机器人). При цьому BBSB INTL через відносно невеликий розмір випуску забезпечив ефективний коефіцієнт відкритих підписок понад 10k разів.

Важливо зазначити, що високий коефіцієнт підписки не означає, що нові акції не можуть зазнати «розриву». Наприклад, Youlesai Shared (优乐赛共享) під час збору заявок користувався підвищеною увагою з боку інвесторів, але в перший день торгів ціна акцій впала на 43,64%.

Ймовірність «розривів» у нових випусках у Гонконзі зростає в останні періоди, і це, ймовірно, пов’язано з ринковими умовами. Аналітик з досліджень і інвестицій (投研总监) Shalevlin Jieli (Shenzhen) Yun Keji Co., Ltd. (沙利文捷利（深圳）云科技有限公司) Юань Мей (袁梅) у коментарі для Securities Times (证券时报) проаналізувала: зростання кількості нових випусків, що зазнали «розриву» в Гонконзі, здебільшого спричинене тим, що геополітичний конфлікт викликав енергетичну кризу, через що ринок ризикових активів зазнає тиску; кілька головних біржових індексів у різних ринках помітно відкочуються назад. Для інвесторів у «нові випуски» (打新) результат нових акцій більшою мірою залежить від короткострокового руху капіталу та ринкових настроїв. А довгострокова динаміка цін на акції в основному визначається змінами в індустріальних трендах і фінансовими результатами компаній.

На думку генерального адміністративного директора (行政总裁) Bovda Capital International у Гонконзі (香港博大资本国际) Вен Тяньна (温天纳), деякі оцінки викиду акцій (发行估值) зміщені ближче до «коректора» A-акцій або попередніх максимумів, тоді як інвестори в Гонконзі більше фокусуються на дисконтуванні грошових потоків, дивідендній віддачі та ліквідності. Водночас деякі компанії під час ціноутворення недостатньо врахували відмінності в апетиті до ризику на вторинному ринку, через що після лістингу відбуваються корекції. Гарячі сегменти можуть притягнути капітал, тоді як акції традиційних галузей або тих, що мають тиск на базову/фундаментальну сторону, легше «втрачають інтерес» (遇冷).